“破淨”之所以受到關(guan) 注，源於(yu) 同之前安全無風險的固有形象相悖，但就市場整體(ti) 來講，“破淨”比重並不高。在打破剛性兌(dui) 付模式後，理財產(chan) 品的風險確實有所提升，也存在虧(kui) 損的可能性。因此，不應將理財產(chan) 品的過往表現視為(wei) 未來業(ye) 績。從(cong) 理財公司角度而言，應充分做好投資者理財知識教育和相關(guan) 服務。

　　日前，受相關(guan) 因素影響，一向穩健的銀行理財產(chan) 品出現跌破淨值（低於(yu) 1）現象，引起一些投資者的疑惑。為(wei) 何會(hui) 出現這種狀況？可從(cong) 市場、投資者、理財公司三個(ge) 角度來觀察。

　　從(cong) 市場角度而言，銀行理財產(chan) 品“破淨”屬於(yu) 正常現象。按照傳(chuan) 統模式，理財產(chan) 品主要通過資金池運作、攤餘(yu) 成本法估值、預期收益率剛性兌(dui) 付等方式，表現出低風險、高收益的特征，但同時也提升了無風險收益率，令係統性風險聚集於(yu) 銀行體(ti) 係。隨著資管新規過渡期結束，銀行理財淨值化轉型成為(wei) 必答題。淨值化可以實現理財產(chan) 品與(yu) 投資標的一一對應，進一步防止係統性風險聚集，同時也更直觀地折射出市場走勢。

　　與(yu) 此同時，麵對經濟全球化遭遇逆流、一些國家保護主義(yi) 和單邊主義(yi) 盛行、地緣政治風險上升等不利局麵，加上新冠肺炎疫情衝(chong) 擊，國內(nei) 經濟下行壓力加大，市場麵臨(lin) 的不確定性明顯上升，難免會(hui) 影響到理財產(chan) 品，導致淨值回撤甚至“破淨”。

　　從(cong) 投資者角度而言，銀行理財產(chan) 品仍然是相對穩健的投資選擇。“破淨”之所以受到關(guan) 注，源於(yu) 同之前安全無風險的固有形象相悖，但就市場整體(ti) 來講，“破淨”比重並不高。根據銀行業(ye) 理財登記托管中心統計，今年3月份“破淨”產(chan) 品數量達到2000隻，約占全部存續產(chan) 品數量的5%，規模占2.4%。目前，理財產(chan) 品回撤幅度總體(ti) 相對穩定，與(yu) 資本市場的跌幅相比，表現仍趨穩健。

　　進一步來說，“破淨”並非意味理財產(chan) 品存在虧(kui) 損。由於(yu) 理財產(chan) 品期限相對較長，在產(chan) 品到期之前，淨值變化隻具備參考意義(yi) ，並不表明實際虧(kui) 損。未來，倘若市場好轉，部分理財產(chan) 品仍有望到期之後實現正收益。不過，在打破剛性兌(dui) 付模式後，理財產(chan) 品的風險確實有所提升，也存在虧(kui) 損的可能性。因此，不應將理財產(chan) 品的過往表現視為(wei) 未來業(ye) 績。

　　從(cong) 理財公司角度而言，應充分做好投資者理財知識教育和相關(guan) 服務。一方麵，理財客戶大都從(cong) 銀行存款客戶轉化而來，風險偏好低、接受能力相對較弱，而且對理財產(chan) 品存在穩賺不賠、低風險高收益等固有認知。在短時間內(nei) ，此類客戶的風險偏好較難改變，但應正確合理有效引導，逐步調整其對風險收益的相關(guan) 認知偏差。同時，要基於(yu) 客戶風險偏好，設計收益與(yu) 風險相匹配的產(chan) 品，並在加強風險測評的基礎上，為(wei) 不同投資者提供相應風險等級和期限的理財產(chan) 品，以體(ti) 現“投資者適當性”原則。特別是對風險偏好相對保守的投資者，要在銷售過程中明確告知，使其明白產(chan) 品風險可能會(hui) 超過自身心理承受能力，進而就產(chan) 品類型選擇給出適度的合理化建議。

　　（作者係中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任）