張淩之 萬(wan) 宇

　　截至10月24日，我國基金投顧試點已滿三年。從(cong) 破土發芽到茁壯成長，三年來基金投顧試點機構從(cong) 5家到60家，投顧組合策略更加豐(feng) 富，服務客戶數量不斷增加。同時，各家投顧機構在業(ye) 務模式、產(chan) 品策略及顧問服務等方麵不斷探索創新，基金投顧正成為(wei) 提升投資者獲得感的有效途徑之一。

　　多家機構表示，目前行業(ye) 正通過搭建完整的顧問服務體(ti) 係，以及金融科技賦能，不斷提高顧問服務水平。展望未來，基金投顧將真正代表客戶立場，有效提升投資者獲得感，助力破解“基金賺錢，基民不賺錢”的行業(ye) 難題。

　　隊伍不斷壯大

　　2019年10月24日，證監會(hui) 印發《關(guan) 於(yu) 做好公開募集證券投資基金投資顧問業(ye) 務試點工作的通知》，標誌著基金投顧業(ye) 務試點正式開閘。截至10月24日，基金投顧試點已滿三年，我國基金投顧業(ye) 務正步入有序發展的軌道。

　　易方達基金副總裁陳彤認為(wei) ，在全行業(ye) 的努力下，三年來投顧業(ye) 務穩步推進，主要體(ti) 現在三個(ge) 方麵：一是對於(yu) 投顧業(ye) 務可管理的資產(chan) 範圍、可服務的客戶類型進行了開拓性探索。目前基金投顧通過管理型和非管理型的業(ye) 務模式，已實現了對個(ge) 人客戶、機構客戶的全客戶類型覆蓋，可為(wei) 多類型的賬戶提供投顧服務。二是沉澱了試點以來的經驗，形成了一係列行業(ye) 基礎規範，為(wei) 構建行業(ye) 良好生態和業(ye) 務長遠發展打下了基礎。三是多家投顧機構的投顧客戶留存率、複投率、盈利客戶占比等數據表明，基金投顧業(ye) 務在解決(jue) “基金賺錢，基民不賺錢”的問題上初見成效，是提升投資者獲得感的可行手段。

　　三年來，基金投顧試點機構隊伍不斷壯大，發揮自身優(you) 勢，為(wei) 投顧事業(ye) 持續注入新動能。從(cong) 最初的易方達基金、南方基金等5家基金公司或旗下子公司獲得基金投顧試點資格，到券商、第三方獨立銷售機構相繼加入公募基金投顧試點隊伍，如今，已有60家機構獲得基金投顧試點資格。日益壯大的基金投顧機構隊伍也為(wei) 投資者提供了豐(feng) 富的投顧組合。截至10月中旬，僅(jin) 在天天基金這一平台上線的投顧組合策略數量就超過260個(ge) ，組合策略涵蓋閑錢管理、理財替代、教育/養(yang) 老規劃、主題投資等多種類投資場景。

　　建信基金投顧團隊孫悅萌介紹，投顧業(ye) 務試點開展以來，一方麵引發了資管行業(ye) 對客戶實際收益和投資體(ti) 驗的關(guan) 注，引導行業(ye) 進入高質量發展軌道；另一方麵，投顧業(ye) 務實現了對投資者的賦能，一定程度上改善了投資者的投資交易行為(wei) ，使客戶的投資認知和賬戶收益均有顯著提升。據建信基金投顧團隊統計，截至10月14日，萬(wan) 得偏股基金指數和萬(wan) 得二級債(zhai) 基指數今年以來分別下跌19.25%和3.26%。盡管基金投顧組合絕對收益同樣受到市場環境影響，但基金投顧始終站在“持有人視角”，注重風險控製和持有體(ti) 驗，體(ti) 現出較好的回撤控製能力。例如，天天基金平台固收+類投顧組合今年以來的平均跌幅控製在1%左右，遠低於(yu) 同期萬(wan) 得二級債(zhai) 基指數；權益類投顧組合今年以來平均跌幅控製在16.5%左右，遠低於(yu) 同期萬(wan) 得偏股基金指數。

　　基金投顧業(ye) 務也逐步受到客戶認可。以南方基金為(wei) 例，南方基金是首批5家獲得基金投顧試點資格的機構之一，開展基金投顧業(ye) 務三年以來，南方基金司南投顧從(cong) 自有平台到三方、銀行及券商機構，合作的銷售機構已30家，司南投顧組合數量從(cong) 成立時的18個(ge) 到目前突破50個(ge) ，服務投顧客戶的數量突破20萬(wan) 人。廣發基金2021年8月上線投顧服務，目前已展業(ye) 滿一年。截至目前，廣發基金投顧業(ye) 務整體(ti) 留存率超過70%，一些特色組合(例如“超級定投家”)的複投率、留存率穩定位於(yu) 90%以上。無獨有偶，開展基金投顧業(ye) 務兩(liang) 年多來，截至2021年四季度，嘉實基金自有平台服務的直接客戶複投率近60%，投顧賬戶的整體(ti) 複投率為(wei) 35.7%。

　　探索創新不止

　　“中國的財富管理市場淨值化轉型剛剛開始，但從(cong) 海外成熟市場經驗可以看到，未來隨著金融市場逐漸成熟，金融工具複雜性提高，個(ge) 人參與(yu) 金融投資的難度也會(hui) 增加，需要專(zhuan) 業(ye) 機構提供幫助。基金投顧對於(yu) 行業(ye) 的意義(yi) 就體(ti) 現在作為(wei) ‘買(mai) 方投顧’，可以解決(jue) 個(ge) 人投資‘選基難’和‘擇時難’等問題。”中歐財富總經理鄭焰說。

　　基金投顧業(ye) 務也得到各家機構重視，在獲得試點資格後，各家機構均在基金投顧業(ye) 務上進行了較多投入。據了解，目前易方達基金投顧業(ye) 務條線有近60人，形成了覆蓋基金投顧業(ye) 務全鏈條的專(zhuan) 業(ye) 隊伍，其中獨立的、專(zhuan) 注基金投顧投資研究的投研團隊有近10人。同時，易方達基金建立了投顧資產(chan) 配置係統、投顧運營係統，以及投顧數據中心、基金銷售數據中心兩(liang) 大數據中心，並不斷探索金融科技賦能，對係統進行持續優(you) 化。

　　作為(wei) 資管行業(ye) 的一項新業(ye) 務，多家公司也積極在基金投顧業(ye) 務方麵進行探索和創新。“改變投資者行為(wei) 對提升基金投資盈利體(ti) 驗十分重要，但我們(men) 發現，包括我們(men) 在內(nei) 的很多同業(ye) 在致力於(yu) 改變投資者行為(wei) 方麵，和以往的公募基金投教並沒有太大差別，對投資者投資行為(wei) 的改變似乎也並沒有起到太大作用。”南方基金網絡金融部總經理何佳娜坦言，南方基金做了一些新的嚐試，比如以行為(wei) 金融學為(wei) 基礎，推出了名為(wei) 《投資心理研修課》欄目，幫助投資者糾正錯誤的非理性行為(wei) 。在係統智能化方麵，南方基金堅持係統自研，自主研發基金投顧投資管理係統、基金投顧賬戶管理係統、基金投顧風險管理係統，投顧係統對接已經形成標準化方案。

　　國聯證券開創了TO B到TO C業(ye) 務模式。國聯證券基金投顧業(ye) 務相關(guan) 負責人介紹，以基金投顧為(wei) 契機，國聯證券針對中小銀行及其客戶需求，圍繞中小銀行財富管理轉型，提供包括但不限於(yu) 基金代銷、資管產(chan) 品代銷、產(chan) 品體(ti) 係、銷售體(ti) 係等係統性服務，賦能中小銀行。

　　此外，在策略方麵，國聯證券不僅(jin) 提供組合投資策略，也會(hui) 基於(yu) 不同的客戶需求畫像提供差異化的服務場景，包括定投、養(yang) 老、目標收益、閑錢管理等不同場景，並針對不同場景、不同客戶提供線上、線下的差異化服務，最終形成基於(yu) 客戶需求和場景的“千人千麵”財富管理格局。在係統方麵，國聯證券加強跨部門數據倉(cang) 庫建設，夯實金融科技賦能的數據基礎，基於(yu) 客戶大數據分析實現從(cong) 前端營銷到中後台運營的端到端覆蓋，運用客戶分析、賬戶管理、資產(chan) 配置、考核管理等多項功能，打通財富管理業(ye) 務全鏈條。

　　廣發基金持續優(you) 化服務匹配模型，不僅(jin) 通過主流的KYC問卷，還會(hui) 基於(yu) 用戶行為(wei) 數據、持倉(cang) 數據分析出客戶的真實風險偏好，為(wei) 客戶匹配更加合理、符合投資目標的資產(chan) 。在“顧”這一端，廣發基金未來會(hui) 在現有的“投前教育+投後陪伴”內(nei) 容框架下，增加更多真人投顧相關(guan) 服務，為(wei) 投資者帶來更加溫暖、有人情味的陪伴服務。

　　完善服務體(ti) 係

　　與(yu) 海外市場基金投顧業(ye) 務的成熟度和普及度相比，我國基金投顧仍處於(yu) 發展初期，在發展中也存在一些需要解決(jue) 的問題。嘉實財富總經理陶榮輝指出，目前，國內(nei) 基金投顧以線上智能投顧為(wei) 主，在“投”上保持了專(zhuan) 業(ye) 性，在“顧”上卻容易有所欠缺，“三分投，七分顧”越來越成為(wei) 決(jue) 定基金投顧競爭(zheng) 力的行業(ye) 共識。

　　陳彤表示，基金投顧的本質是一種服務而非產(chan) 品，建議在各個(ge) 業(ye) 務環節注意避免投顧服務的產(chan) 品化，逐步搭建起完整的顧問服務體(ti) 係，持續提升顧問服務水平。做好“顧”的服務對於(yu) 投顧業(ye) 務至關(guan) 重要，這在行業(ye) 內(nei) 已經形成廣泛共識，但究竟如何定義(yi) 有效的投顧服務、怎樣才能做好顧問服務等問題，仍需深入探索。

　　國聯證券對基金投顧業(ye) 務的發展提出三點建議：一是基金投顧策略在考核上應更加關(guan) 注複投率、客戶盈利比例等指標，降低對純粹的收益率指標關(guan) 注度，今後應更加強調非收益率類指標的考核，強調客戶盈利體(ti) 驗的考察。二是積極研究新的基金品種，未來時機成熟時建議拓寬基金投顧投資範圍。三是在“顧”的方麵，鼓勵線上和線下服務相結合，而不是隻滿足於(yu) 線上品牌推廣，但這樣的服務成本相對高，難度也更大，因此對於(yu) 基金投顧業(ye) 務規模穩定、複投率高的持牌方，建議給予券商評級加分獎勵。

　　“在過往二十多年中，傳(chuan) 統基金的產(chan) 品銷售實際上服務的是管理人和渠道利益，而不是客戶利益，這就是為(wei) 什麽(me) 基金行業(ye) 二十多年不乏好產(chan) 品，但投資人的回報和產(chan) 品的表現有非常大差距的原因。基金生態圈裏缺失了一個(ge) 很重要的角色，而這個(ge) 角色可以被基金投顧所彌補。投資人買(mai) 基金時，如果他有一個(ge) 顧問，有一家機構能夠代表他的立場，收集他的需求，分析他的行為(wei) ，代表客戶去和機構之間合作，那麽(me) 最終就能更好地服務於(yu) 客戶。”孫悅萌指出。

　　“我們(men) 堅信，在各方共同努力下，基金投顧會(hui) 成為(wei) 廣大投資者享受國家經濟長期發展紅利的有效途徑，有效提升投資者的獲得感。”廣發基金投顧業(ye) 務相關(guan) 負責人認為(wei) ，基金投顧發展前景廣闊，基金、券商、銀行等各方正一起努力開拓基金投顧業(ye) 務的新天地。