矽穀銀行倒閉是美國曆史上第二大銀行倒閉案，僅(jin) 次於(yu) 在2008年國際金融危機中倒閉的華盛頓互助銀行，也是自去年英國養(yang) 老金、瑞信風波以及加密幣交易平台FTX破產(chan) 後的最新金融風險事件。事件發生後，美國政府和相關(guan) 部門快速反應，意在穩定市場預期，但其影響擴散到美歐金融市場，銀行股遭遇大範圍拋售。雖然美歐央行等采取了緊急救市措施，但導致此次事件的深層因素尚未消除，目前市場情緒仍未得到有效平複，對美歐經濟的影響將繼續顯現。

　　美歐金融市場動蕩的內(nei) 在原因，是美聯儲(chu) 和歐洲央行快速大幅度加息造成商業(ye) 銀行等金融機構融資成本上升，陷入投資虧(kui) 損狀態。這種情況在美歐金融市場普遍存在。

　　金融風險往往表現為(wei) 期限錯配，即短期利率高於(yu) 長期利率的異常狀態。目前美歐多個(ge) 國家或經濟體(ti) 出現這種情況。美聯儲(chu) 在2022年3月、5月、6月三次加息後，7月份美國即出現國債(zhai) 短期收益率高於(yu) 長期收益率的倒置現象，而且倒置的程度隨後逐月加大。在歐元區，歐洲央行自2022年7月開啟加息過程，12月份金融市場開始出現公債(zhai) 長短期收益率倒置的現象，其中歐元區經濟領頭羊德國的情況與(yu) 歐元區整體(ti) 情況基本同步。英國在2022年2月、3月、5月、6月四次加息後，七八月份也開始出現國債(zhai) 長短期收益率倒置的現象，9月份至12月份回到正常情況，但2023年1月份至今再次出現倒置現象。加拿大在2022年3月、4月、6月、7月四次加息後，7月份也開始出現國債(zhai) 長短期收益率倒置並延續至今。除了上述這些國家之外，有些國家也可能出現了這種倒置現象。

　　由於(yu) 美歐通脹率仍然較高，為(wei) 了應對通脹，這些國家(或貨幣區)的央行暫時還無法降息甚至還要繼續加息。例如，歐洲中央銀行16日召開貨幣政策會(hui) 議，決(jue) 定將歐元區三大關(guan) 鍵利率均上調50個(ge) 基點，自本月22日起開始執行。3月22日，美聯儲(chu) 宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個(ge) 基點至4.75%至5%之間，利率升至2007年9月以來最高水平。這種情況使得金融風險無法消除甚至繼續加大。

　　從(cong) 未來情況看，商業(ye) 銀行還將麵臨(lin) 房價(jia) 下跌所造成的風險。美聯儲(chu) 實行大規模量化寬鬆貨幣政策後，美國房價(jia) 自2020年6月開始加快上漲步伐，2022年6月上漲到峰值，兩(liang) 年間上漲40.1%。美聯儲(chu) 加息效果顯現後進入下跌通道，半年時間內(nei) 下跌3.3%，導致美國房屋總價(jia) 值減少2.3萬(wan) 億(yi) 美元。從(cong) 目前情況看，美國房價(jia) 將會(hui) 繼續下跌一段時間。由於(yu) 商業(ye) 銀行發放了大量的房地產(chan) 貸款，這將給商業(ye) 銀行尤其是小型商業(ye) 銀行帶來較大風險。截至2023年3月8日，美國小型商業(ye) 銀行房地產(chan) 貸款餘(yu) 額為(wei) 28815億(yi) 美元，占其資產(chan) 總額的42.7%，而大型商業(ye) 銀行房地產(chan) 貸款餘(yu) 額為(wei) 24037億(yi) 美元，僅(jin) 占其資產(chan) 總額的18.5%。因此，如果美國房地產(chan) 價(jia) 格繼續下跌，其小型商業(ye) 銀行的風險敞口必將加大，而且比大型銀行要高得多。

　　矽穀銀行破產(chan) 事件可能產(chan) 生多方影響。

　　首先，引發國際資本市場金融股集中拋售，可能出現新一輪市場動蕩。矽穀銀行破產(chan) 引起資本市場金融機構股票恐慌拋售。3月9日收盤時，花旗集團股價(jia) 下跌4.1%，美國銀行下跌6.2%，摩根大通下跌5.41%，富國銀行下跌6.18%。隨後，美國銀行股的拋售潮蔓延至歐洲。3月10日，德意誌銀行股價(jia) 下跌8%，法國興(xing) 業(ye) 銀行和匯豐(feng) 股價(jia) 均下跌5%。3月15日，歐洲股市開盤大跌，三大股指跌幅達3%左右，瑞士信貸更是暴跌熔斷。當前，矽穀銀行破產(chan) 事件已蔓延至英國、德國、瑞士、加拿大等多個(ge) 國家。如英國央行發布公告稱，將把矽穀銀行英國附屬公司列入銀行破產(chan) 程序。德國也已經宣布關(guan) 閉矽穀銀行德國公司。3月19日瑞士信貸和瑞銀達成了合並協議。瑞士信貸作為(wei) 全球29家係統重要性金融機構之一，此事件對全球經濟的影響較大。

　　其次，美歐可能出現大範圍經濟衰退。未來一段時間，矽穀銀行等的破產(chan) 事件可能持續發酵並擴大至其他主要經濟體(ti) ，國際資本市場上金融機構股價(jia) 預計將延續下跌態勢，並可能引發新一輪國際金融危機，使美歐多個(ge) 經濟體(ti) 陷入衰退。

　　矽穀銀行倒閉事件發生後，美國政府緊急采取處置措施並發聲穩定市場信心，美國股市三大指數一度出現反彈，有的機構和分析人士據此認為(wei) 美國經濟可能會(hui) 避免出現衰退。但據美國世界大型企業(ye) 聯合會(hui) 的預測，2023年美國發生經濟衰退的概率很高。3月5日，該機構發布報告稱，基於(yu) 他們(men) 的經濟衰退預測模型和2023年1月數據，未來12個(ge) 月內(nei) 美國經濟出現衰退的概率高達99%。值得注意的是，這一預測是在矽穀銀行倒閉事件發生之前發布的，目前來看發生衰退的概率應該更大。在3月15日發布的報告中，該機構預測，2023年二三季度連續兩(liang) 個(ge) 季度美國國內(nei) 生產(chan) 總值(GDP)環比折年增長率都將出現負值。根據經濟合作發展組織(OECD)所發布的先行指數，美國和歐洲一些國家的先行指數在持續下滑，也預示美國和歐洲一些國家乃至整個(ge) 歐盟有出現經濟衰退的可能。

　　再次，矽穀銀行事件給美國科技企業(ye) 發展帶來階段性衝(chong) 擊。矽穀銀行代表了一種與(yu) 科技行業(ye) 深度綁定的融資業(ye) 務模式。初創企業(ye) 由於(yu) 抵押品少、資金需求大、融資能力差，獲得銀行貸款的難度也較大。雖然矽穀銀行不屬於(yu) 美國的係統重要性銀行，但由於(yu) 其存款高度集中在科技行業(ye) ，特別是初創類科技企業(ye) ，矽穀銀行破產(chan) 將對美國科技行業(ye) 的發展產(chan) 生階段性衝(chong) 擊。

　　(作者分別為(wei) 中國國際經濟交流中心副總經濟師、副研究員)