閻 嶽

　　近日，在岸及離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guan) 口。5月18日下午，中國外匯市場指導委員會(hui) (CFXC)召開2023年第一次會(hui) 議，要求自律機製成員單位自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決(jue) 抑製匯率大起大落。

　　筆者認為(wei) ，在我國宏觀經濟大盤、國際收支大盤、外匯儲(chu) 備大盤總體(ti) 穩固的情況下，人民幣匯率不會(hui) 大起大落。

　　首先，匯率市場化改革穩步推進，人民幣抗壓能力顯著增強。“雙向波動、彈性增強”是近年來人民幣匯率走勢的基本特征，也是我國外匯市場平穩健康發展的總體(ti) 特征。

　　我們(men) 可以從(cong) 人民幣對美元匯率的短中長期變動情況來觀察，從(cong) 短期看，截至5月23日，今年以來人民幣對美元匯率中間價(jia) 下跌0.98%。2月2日出現最高點為(wei) 6.7130，5月19日出現最低點為(wei) 7.0356。在此期間，人民幣對美元匯率中間價(jia) 最大波幅為(wei) 4.81%。

　　從(cong) 中期看，2019年4月份到2023年4月份，人民幣對美元匯率月平均跌幅為(wei) 2.53%。若按期間2022年3月份形成的最高點6.3457，2022年11月份形成的最低點7.1628計算，人民幣對美元匯率月平均最大波幅為(wei) 12.88%。

　　從(cong) 長期看，2018年至2022年人民幣對美元匯率年平均跌幅為(wei) 1.64%。若按期間2021年形成的最高點6.4515，2019年形成的最低點6.8985計算，則人民幣對美元匯率年平均最大波幅為(wei) 6.93%。

　　通過觀察，我們(men) 可以把人民幣對美元匯率短中長三個(ge) 時期的漲跌幅看作韌性，其變動幅度很小；把最高點和最低點的波幅表現視為(wei) 彈性，“雙向波動”的特征比較明顯。

　　可見，隨著匯率市場化改革的穩步推進，人民幣對美元匯率的韌性日益突出，“雙向波動、彈性增強”的特征愈益明顯。

　　其次，外匯市場運行平穩，人民幣匯率波動在正常範圍內(nei) 。國家外匯管理局(下文簡稱“外匯局”)公布的信息顯示，4月份，結匯率較今年一季度月均值上升8個(ge) 百分點，售匯率較今年一季度月均值上升3個(ge) 百分點。這兩(liang) 個(ge) 數據均保持在70%以上，說明市場主體(ti) 結售匯意願均有所上升，且預期人民幣匯率平穩。經常項下，4月份貨物貿易跨境收支順差293億(yi) 美元，對穩定外匯市場構成支撐。

　　從(cong) 外資配置A股的情況看，4月份，包括施羅德旗下3隻旗艦基金在內(nei) 的多家境外機構大手筆購入新能源股票。外匯局亦披露，外資連續兩(liang) 個(ge) 月淨買(mai) 入境內(nei) 證券。外資主動配置人民幣資產(chan) ，說明其預期人民幣匯率總體(ti) 穩定。

　　第三，我國外匯市場管理的措施手段立體(ti) 而豐(feng) 富，且有應對人民幣匯率異常波動的經驗和措施。就監管部門而言，央行、外匯局注重強化預期引導，必要時會(hui) 對順周期、單邊行為(wei) 進行糾偏，遏製投機炒作。就外匯市場自律組織而言，一方麵積極落實自律規範，一方麵為(wei) 企業(ye) 提供匯率避險服務，引導企業(ye) 和金融機構堅持“風險中性”理念進行套期保值操作。這相當於(yu) 給人民幣匯率波動安裝了護欄。

　　增加人民幣匯率穩定的確定性，我們(men) 有很多“硬牌”。包括：今年以來，我國經濟穩定恢複和增長，居民消費預期穩定，企業(ye) 換匯、居民結匯購匯更加便利，外匯管理政策工具箱充足等。筆者認為(wei) ，這些“確定性”足以對衝(chong) 海外市場的各種“不確定性”。所以，不必擔心今後人民幣匯率的走勢。就像3月初央行行長易綱在新聞發布會(hui) 上所說的，“7”不是一個(ge) 心理障礙；人民幣匯率有一些小的雙向浮動也是市場驅動的，而這種波動對經濟是有好處的。（證券日報）