歐洲央行在上周加息之際,釋放出可能結束此輪加息的信號,市場機構預期美聯儲(chu) 加息進程也臨(lin) 近尾聲。歐美央行對貨幣政策的考慮,正從(cong) 不斷收緊向維持高利率轉變。不過,隨著歐美經濟下行風險增加,想要維持高利率並非易事。
歐洲央行9月14日召開貨幣政策會(hui) 議,決(jue) 定將歐元區三大關(guan) 鍵利率均上調25個(ge) 基點。這是歐洲央行自去年7月以來連續第10次加息,已累計加息450個(ge) 基點,三大關(guan) 鍵利率中的主要再融資利率、隔夜存款利率均已刷新曆史最高水平。歐洲央行在聲明中稱,“關(guan) 鍵利率已經達到了這樣的水平,即如果維持足夠長的時間,將對通貨膨脹及時恢複到目標水平作出重大貢獻”。決(jue) 定公布後,歐元兌(dui) 美元匯率大跌,創下6月初以來的新低。有分析指出,從(cong) 歐洲央行的表述再結合歐元匯率的表現來看,歐元區利率見頂、歐洲央行結束加息的信號已很明顯。
由於(yu) 歐洲經濟出現滯脹的風險不斷增加,歐洲央行正處於(yu) 進退兩(liang) 難之間。歐盟委員會(hui) 9月11日發布2023年夏季經濟展望報告,大幅下調歐盟和歐元區今明兩(liang) 年經濟增長預期。同時預計通脹水平依然居高不下,歐元區2023年、2024年和2025年通脹率分別為(wei) 5.6%、3.2%和2.1%,均高於(yu) 2%的通脹目標。有分析指出,歐洲央行不太可能進一步加息,否則會(hui) 嚴(yan) 重影響經濟增長,但也不想讓外界懷疑其對抗通脹的決(jue) 心,隻能引導市場預期向“暫停加息並將利率在‘限製性’高水平上維持一段時間”的方向轉變。
維持高利率並非易事。從(cong) 主要經濟數據看,歐洲經濟活動在2023年上半年受到抑製,工業(ye) 持續疲軟,服務業(ye) 勢頭減弱。再加上美國盟友產(chan) 業(ye) 政策的誘導以及能源危機的影響,歐洲製造業(ye) 基礎不斷被掏空,去工業(ye) 化愈演愈烈。更何況,連續10次加息的政策效應尚未完全釋放,歐洲經濟麵臨(lin) 的壓力在未來一段時間不會(hui) 減退。歐洲央行多次強調維持高利率,但對利率將在“限製性”的高水平上維持多久卻閉口不提,多少留下了政策轉圜餘(yu) 地。
與(yu) 歐洲央行相比,美聯儲(chu) 的政策表述更加模糊。在7月議息會(hui) 議之後,美聯儲(chu) 一方麵不斷釋放與(yu) 歐洲央行類似的信號,表示要“將利率保持在較高的水平‘一段時間’”,另一方麵在加息問題上絕不鬆口,甚至一些美聯儲(chu) 高官還不時釋放鷹派信號。尤其是美國8月CPI環比大幅增長0.6%之後,有關(guan) “美聯儲(chu) 9月暫停加息,但11月和12月或再次加息”的預期有所回升。然而,在高利率和失業(ye) 率回升的雙重夾擊之下,美國消費動力失速愈發明顯,一些專(zhuan) 家和機構並不認為(wei) 美聯儲(chu) 能將高利率政策維持太久。9月12日,美國銀行家協會(hui) 發布預測,稱美聯儲(chu) 的緊縮周期“已走到盡頭”,將結束本輪加息周期,並將在2024年降息約1個(ge) 百分點。美國媒體(ti) 一項市場調查結果顯示,過半投資者預期,美國個(ge) 人消費支出可能在2024年初收縮。這將是美國個(ge) 人消費自新冠疫情以來首次出現季度下滑。此外,美國兩(liang) 黨(dang) 圍繞預算問題的纏鬥,可能引起新一輪政府關(guan) 門,進而對美聯儲(chu) 施策增加變數。
應當看到,歐美等發達經濟體(ti) 尚有些“家底”,政策走向仍需結合經濟走勢來觀察。不過,如果將日本的因素考慮進來,其中變數值得重視。
9月上旬,日本央行行長植田和男稱,“如果日本央行對物價(jia) 和工資將持續上漲有信心,‘結束負利率’是可行的選擇之一”。這一表態迅速拉升10年期日債(zhai) 收益率。由於(yu) 日本投資者是美國政府債(zhai) 券最大外國持有者,日本上調國債(zhai) 收益率可能會(hui) 影響其海外投資流向,進而對全球債(zhai) 券市場乃至金融市場造成衝(chong) 擊。有分析指出,日本央行表態是在試探市場風向,與(yu) 7月底日本央行變相加息的操作如出一轍,反映出日本央行既想盡快擺脫負利率,提振日元匯率,同時又顧忌美方反應的心思。需要密切關(guan) 注日本貨幣政策動向及其對全球市場的影響。
至於(yu) 意外情況有多大可能發生?“偷襲”這種事情,隻要有第一次,誰能保證沒有第二次呢?(本文來源:經濟日報 作者:連 俊)
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