11月4日，人力資源社會(hui) 保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監會(hui) 、證監會(hui) 聯合印發了《個(ge) 人養(yang) 老金實施辦法》，對個(ge) 人養(yang) 老金參加流程、資金賬戶管理、機構與(yu) 產(chan) 品管理、信息披露、監督管理等方麵做出具體(ti) 規定。同一日，證監會(hui) 發布《個(ge) 人養(yang) 老金投資公開募集證券投資基金業(ye) 務管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），對參與(yu) 個(ge) 人養(yang) 老金投資公募基金業(ye) 務的各類市場機構及其展業(ye) 行為(wei) 予以明確規範。

　　在業(ye) 內(nei) 人士看來，隨著個(ge) 人養(yang) 老金投資公募基金業(ye) 務的落地，對於(yu) 完善多層次、多支柱養(yang) 老保險體(ti) 係，滿足居民日益增長的養(yang) 老投資需求，促進資本市場長期穩健發展都具有積極意義(yi) 。作為(wei) 專(zhuan) 業(ye) 投資機構的公募基金，也有能力通過發揮自身投研優(you) 勢，在實現個(ge) 人養(yang) 老投資保值增值方麵作出貢獻。

　　發揮公募專(zhuan) 業(ye) 優(you) 勢

　　在我國人口老齡化程度不斷加深的背景下，推動第三支柱規範發展、壯大個(ge) 人養(yang) 老金規模事關(guan) 居民切身利益，已變得愈發重要。

　　此次《個(ge) 人養(yang) 老金實施辦法》的發布，標誌著個(ge) 人養(yang) 老金製度進入實質性推動階段，其中明確“個(ge) 人養(yang) 老金實行個(ge) 人賬戶製，繳費完全由參加人個(ge) 人承擔，自主選擇購買(mai) 符合規定的儲(chu) 蓄存款、理財產(chan) 品、商業(ye) 養(yang) 老保險、公募基金等金融產(chan) 品”，也為(wei) 個(ge) 人養(yang) 老金投資公募基金業(ye) 務提供了製度依據。

　　而作為(wei) 配套政策《暫行規定》的發布，則將指導公募基金更好地服務個(ge) 人養(yang) 老金，也為(wei) 公募基金發展帶來了機遇和空間。

　　具體(ti) 來看，《暫行規定》主要規定以下三方麵內(nei) 容：一是明確基金管理人、機構等機構開展個(ge) 人養(yang) 老金投資公募基金業(ye) 務的總體(ti) 原則和基本要求，以及基金行業(ye) 平台職責定位；二是明確個(ge) 人養(yang) 老金可以投資的基金產(chan) 品標準，並對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規定；三是明確基金銷售機構的展業(ye) 條件，並對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳(chuan) 推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規定。

　　中歐基金有關(guan) 負責人認為(wei) ，《暫行規定》全麵清晰地闡釋了未來基金行業(ye) 在個(ge) 人養(yang) 老金投資基金業(ye) 務中的“投資人利益優(you) 先”原則、“資產(chan) 安全性、運作穩健性、投資長期性、服務便利性”等基本要求和各類業(ye) 務的展業(ye) 細則，是基金行業(ye) 未來開展個(ge) 人養(yang) 老金投資基金業(ye) 務的總行動綱領，有助於(yu) 各基金管理人在投資策略製定、產(chan) 品布局、組合運營管理、客戶服務等過程中遵循相應規範，為(wei) 個(ge) 人養(yang) 老金業(ye) 務提供高質量的基金和服務。

　　“在養(yang) 老金管理方麵，公募基金是契合養(yang) 老金運營要求的財富管理機構，可以充分發揮養(yang) 老金的長期資金屬性和權益投資的顯著優(you) 勢，也可以為(wei) 養(yang) 老金資產(chan) 配置提供豐(feng) 富的底層產(chan) 品和工具。”華夏基金有關(guan) 負責人對記者表示。

　　公募基金也在養(yang) 老投資方麵積累了豐(feng) 富的管理經驗。“公募基金公司作為(wei) 養(yang) 老金受托投資管理的主力軍(jun) ，當前受托管理各類養(yang) 老金資產(chan) 超4萬(wan) 億(yi) 元，占我國養(yang) 老金委托投資規模的比例達到50%。公募基金在養(yang) 老投資方麵積累了豐(feng) 富的管理經驗，憑借其專(zhuan) 業(ye) 優(you) 勢，更能發揮權益投資對於(yu) 資產(chan) 增值的作用。”中金公司研究部非銀行金融行業(ye) 及金融科技行業(ye) 首席分析師姚澤宇介紹。

　　“與(yu) 其他可被投金融產(chan) 品相比，公募基金服務個(ge) 人養(yang) 老金投資有多方麵優(you) 勢。”招商基金研究部首席經濟學家李湛認為(wei) ，一是公募基金在養(yang) 老金和年金業(ye) 務方麵參與(yu) 時間最早、服務實踐較多，具備深刻的投資經驗和見解。二是公募基金建立了完善的公司治理和監管機製，在麵對各類風險時能從(cong) 容應對，同時披露機製更為(wei) 透明，規範性和抗風險能力兼具；三是公募基金具有更加豐(feng) 富的養(yang) 老產(chan) 品，未來可以滿足廣大個(ge) 人客戶對不同產(chan) 品的需求。

　　穩步推進產(chan) 品擴容

　　11月18日，證監會(hui) 發布首批個(ge) 人養(yang) 老金投資基金產(chan) 品和銷售機構名錄，包含40家基金管理人的129隻養(yang) 老目標基金以及37家基金銷售機構。

　　證監會(hui) 此前指出，在個(ge) 人養(yang) 老金製度試行階段，優(you) 先納入符合條件的養(yang) 老目標基金，後續及時總結經驗，適時逐步納入適合個(ge) 人養(yang) 老金長期投資需求的其他基金。

　　根據《暫行規定》的要求，個(ge) 人養(yang) 老金可投公募基金產(chan) 品包括以下產(chan) 品類型：一是最近4個(ge) 季度末規模不低於(yu) 5000萬(wan) 元或者上一季度末規模不低於(yu) 2億(yi) 元的養(yang) 老目標基金。二是投資風格穩定、投資策略清晰、運作合規穩健，且適合個(ge) 人養(yang) 老金長期投資的股票基金、混合基金、債(zhai) 券基金、基金中基金和證監會(hui) 規定的其他基金。

　　養(yang) 老目標基金是一種中低波動且含權益資產(chan) 的基金產(chan) 品，它以追求養(yang) 老資產(chan) 的長期穩健增值為(wei) 目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chan) 配置策略，合理控製投資組合波動風險，現階段以基金中基金（FOF）的形式為(wei) 主。自2018年第一隻產(chan) 品發行以來，養(yang) 老目標基金持續穩步擴容。Wind數據顯示，截至今年6月底，全市場已累計有181隻養(yang) 老FOF產(chan) 品（份額合並計算），規模合計1064億(yi) 元。

　　對於(yu) 優(you) 先納入養(yang) 老目標基金這樣的安排，李湛認為(wei) ，我國的公募基金服務個(ge) 人養(yang) 老尚處起步階段，優(you) 先選擇符合條件的養(yang) 老目標基金有利於(yu) 防風險、穩發展。同時，審慎確定參與(yu) 機構及產(chan) 品，是我國堅持“穩中求進”工作總基調的體(ti) 現，我國個(ge) 人養(yang) 老金製度偏社會(hui) 性質，而公募基金相對更市場化，兩(liang) 者結合需要經曆一段“磨合期”。通過審慎確定產(chan) 品，盡可能實現保值增值的目標，能夠降低參與(yu) 投資者的顧慮，否則會(hui) 影響公募基金對養(yang) 老投資的吸引力。

　　業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，隨著經驗的積累和條件的成熟，預計會(hui) 有更多其他類型的基金產(chan) 品納入投資範圍，也會(hui) 給予更多公募機構參與(yu) 的機會(hui) ，從(cong) 而為(wei) 個(ge) 人養(yang) 老金投資提供更加豐(feng) 富的產(chan) 品選擇。

　　“就公募基金提升對個(ge) 人養(yang) 老投資的吸引力而言，要不斷完善公募基金產(chan) 品線。”姚澤宇建議，除養(yang) 老FOF產(chan) 品本身的優(you) 化之外，公募基金還應補充各類風格清晰、業(ye) 績持續的成熟優(you) 質產(chan) 品，以滿足投資者多樣化需求。同時，完善養(yang) 老產(chan) 品銷售服務體(ti) 係。公募管理人可與(yu) 各類機構合作拓展業(ye) 務半徑，提供多元化的投顧服務以增強投資者獲得感。此外，還應持續開展投教宣傳(chuan) ，提高投資者對於(yu) 養(yang) 老金融產(chan) 品的認知。

　　雪球基金有關(guan) 負責人表示，推動個(ge) 人養(yang) 老金的發展，有利於(yu) 滿足大眾(zhong) 多樣化的養(yang) 老需求。作為(wei) 首批個(ge) 人養(yang) 老金基金銷售機構之一，雪球基金會(hui) 積極發揮自身優(you) 勢，打造獨具特色的養(yang) 老金服務，同時加強投資者教育力度，讓用戶在個(ge) 人養(yang) 老金投資上投得明白、投得放心。

　　有望帶來長期資金

　　個(ge) 人養(yang) 老金實行唯一賬戶製，封閉管理，不得提前支取……諸多特點將有助於(yu) 引導個(ge) 人投資者長線投資、價(jia) 值投資，公募基金有望迎來長期穩定資金來源，促進資本市場穩健發展。

　　《暫行規定》明確鼓勵相關(guan) 機構進行長期投資。其中提到，基金管理人、基金銷售機構應建立長周期考核機製，對個(ge) 人養(yang) 老金投資基金業(ye) 務、產(chan) 品業(ye) 績、人員績效的考核周期不得短於(yu) 5年。基金評價(jia) 機構應當堅持長期評價(jia) 原則，業(ye) 績評價(jia) 期限不得短於(yu) 5年，不得使用單一指標進行排名或者評價(jia) ，不得進行短期收益和規模排名。

　　“養(yang) 老資金天然具有投資期限長、對短期流動性要求不高的屬性，適合長期投資以獲取穩定收益，並相對規避短期市場波動風險。”姚澤宇認為(wei) ，因此公募管理人應更注重長期投資，避免對於(yu) 短期規模及業(ye) 績的追求而帶來風格漂移、業(ye) 績不穩定等問題，拉長基金經理考核期限，提高長線投資能力，增強產(chan) 品穩健性。

　　據中國保險行業(ye) 協會(hui) 2021年發布的《中國養(yang) 老金第三支柱研究報告》，在未來5年至10年時間，我國將有8萬(wan) 億(yi) 元至10萬(wan) 億(yi) 元的養(yang) 老金缺口，亟須商業(ye) 養(yang) 老金融產(chan) 品補足。“個(ge) 人養(yang) 老金投資公募基金業(ye) 務在解決(jue) 居民養(yang) 老投資需求的同時，將給股市帶來一批穩定的增量資金，有利於(yu) 改善我國資本市場個(ge) 人投資者占比過高、波動風險較大的現狀，促進公募基金行業(ye) 與(yu) 資本市場的共同發展。”李湛說。

　　姚澤宇認為(wei) ，個(ge) 人養(yang) 老金投資公募業(ye) 務有望帶來長期穩定資金，成為(wei) 資本市場的“壓艙石”。個(ge) 人養(yang) 老金投資公募業(ye) 務將成為(wei) 資本市場直接融資體(ti) 係新的一類長期穩定資金來源，有助於(yu) 熨平市場波動，助推科技創新和經濟轉型，將更好服務於(yu) 實體(ti) 經濟發展，同時利於(yu) 實現養(yang) 老金與(yu) 資本市場良性發展的互動機製。（記者 馬春陽）