經濟熱點問答｜美債“堰塞湖”緣何令全球擔憂

　　美國國會(hui) 預算辦公室日前發布報告說，美國聯邦政府預算赤字2024財年預計將達1.9萬(wan) 億(yi) 美元，較2月的預測上調27%。未來十年，聯邦政府累計赤字將增長10%。

　　根據美國財政部網站23日公布的最新數據，聯邦政府債(zhai) 務規模已達34.73萬(wan) 億(yi) 美元，相當於(yu) 每個(ge) 美國人負債(zhai) 10.3萬(wan) 美元。與(yu) 此同時，作為(wei) 衡量經濟體(ti) 債(zhai) 務償(chang) 還能力的重要指標——政府債(zhai) 務占國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）的比重在美國已超120%。

　　倚仗美元霸權，美國舉(ju) 債(zhai) 成癮，不僅(jin) 埋下債(zhai) 務危機種子，長期看正不斷反噬美國政府信用和美國經濟。肆意膨脹的美債(zhai) 猶如懸在國際金融市場頭頂的“堰塞湖”，美國“寅吃卯糧”還能撐多久，“堰塞湖”會(hui) 否潰壩，引發國際社會(hui) 普遍擔憂。

　　美債(zhai) 狂飆，哪來的底氣

　　美國財政部1月發布的報告顯示，美國聯邦政府公共債(zhai) 務總額於(yu) 2023年12月29日首次突破34萬(wan) 億(yi) 美元，比美國國會(hui) 預算辦公室2020年1月的預測提前了5年。

　　美國消費者新聞與(yu) 商業(ye) 頻道的報道指出，去年6月以來，美債(zhai) 正以每100天增加約1萬(wan) 億(yi) 美元的驚人速度狂飆。美國銀行投資策略師邁克爾·哈特尼特認為(wei) ，在債(zhai) 務規模從(cong) 34萬(wan) 億(yi) 升至35萬(wan) 億(yi) 的過程中，“100天模式”將重演。

　　激增的債(zhai) 務讓多名國會(hui) 議員發出美國正“迅速接近危機點”的警告。共和黨(dang) 參議員米特·羅姆尼、眾(zhong) 議員比爾·休伊曾加和民主黨(dang) 參議員喬(qiao) ·曼欽、眾(zhong) 議員斯科特·彼得斯日前聯名在《國會(hui) 山》日報上發表署名文章稱，美國國債(zhai) 正以不可持續的速度爆炸式增長。文章說，國債(zhai) 不斷增長是美國麵臨(lin) 的最大威脅，“現在是國會(hui) 采取行動的時候了”。

　　表麵上看，美國國債(zhai) 飆升的主要原因是聯邦政府長期入不敷出，政府預算赤字“病根”難除。美國財政部數據顯示，美國聯邦政府2023財年財政赤字達到近1.7萬(wan) 億(yi) 美元，比上一財年增加23%。為(wei) 了填補虧(kui) 空，美國政府通常會(hui) 發行國債(zhai) 籌款，債(zhai) 務“雪球”由此越滾越大。

　　追根溯源，美債(zhai) 野蠻生長的“土壤”是美元霸權。在美國利益最大化驅使下，美聯儲(chu) 通過量化寬鬆或激進加息等超常規貨幣政策，或壓低美債(zhai) 收益率，稀釋投資者權益；或抬高美債(zhai) 收益率，加速美元回流，反複收割他國財富。

　　英國《金融時報》援引希臘雅典經濟與(yu) 商業(ye) 大學學術研究員康斯坦丁諾斯·格拉瓦的文章說，美元的全球霸權和不斷膨脹的美國債(zhai) 務或被證明是同一枚硬幣的兩(liang) 麵。

　　舉(ju) 債(zhai) 成癮，催生哪些危機

　　深陷低儲(chu) 蓄率和高財政赤字困境的美國長期維持對外貿易赤字，對外輸出美元和通脹，攫取各種資源，同時通過大量發債(zhai) 促使美元回籠。財政赤字貨幣化，不僅(jin) 埋下了美債(zhai) 危機種子，長期看不斷反噬美國經濟和政府信用。

　　近年來，隨著美債(zhai) 規模快速擴大，在民主、共和兩(liang) 黨(dang) 惡鬥等政治性因素作用下，債(zhai) 務問題已嚴(yan) 重政治化。“債(zhai) 務上限”鬧劇反複上演，演變為(wei) 威脅全球金融安全的“堰塞湖”和“灰犀牛”，向人們(men) 展示美元霸權和美國黨(dang) 爭(zheng) 這對組合如何禍延世界。

　　達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行前行長理查德·費舍爾指出，如果美國政府繼續借更多錢，債(zhai) 券市場供應過剩最終將推高國債(zhai) 收益率。這將造成債(zhai) 務上升和利息成本上升的惡性循環，政府必須進一步增加支出來償(chang) 還債(zhai) 務。

　　曾擔任國際貨幣基金組織首席經濟學家的哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫和經濟學家卡門·萊因哈特的研究表明，盡管美國擁有鑄幣權，可以通過印鈔來償(chang) 還債(zhai) 務，但這樣做會(hui) 導致通貨膨脹和其他諸多負麵後果。

　　長期來看，美債(zhai) 不斷攀升是曆屆聯邦政府在財政問題上不負責任的結果。美國政府在化解巨債(zhai) 方麵表現出的政治失能正嚴(yan) 重損耗美國信譽，不僅(jin) 打擊市場對美國政府和美元的信心，也嚴(yan) 重影響包括美國在內(nei) 的多國信用體(ti) 係，拖累全球經濟發展。

　　美國智庫外交關(guan) 係協會(hui) 日前發表的《美國國債(zhai) 困境》一文指出，許多經濟學家認為(wei) ，迅速增加的債(zhai) 務負擔或將削弱美國經濟增長，限製政府在重要項目上的支出，並增加發生金融危機的可能性。

　　寅吃卯糧，還能撐多久

　　從(cong) 市場供求邏輯看，隻要有買(mai) 家入場，美債(zhai) 就能繼續發行。借助美元霸權，美國持續擴張美債(zhai) 規模，企圖讓全球各國共同承擔債(zhai) 務風險。但長期看，如果缺乏實際償(chang) 付能力，美債(zhai) 無限擴大、舉(ju) 新債(zhai) 還舊債(zhai) 終將難以為(wei) 繼，市場早晚無法消化不斷增長的美債(zhai) 供應量。

　　政府債(zhai) 務占GDP的比重是衡量一個(ge) 經濟體(ti) 債(zhai) 務償(chang) 還能力的重要指標。據美國國會(hui) 預算辦公室預測，美國聯邦債(zhai) 務規模占GDP的比重到本世紀中葉將達到185%。

　　美國政府自20世紀80年代起大量舉(ju) 債(zhai) 。1985年，美國從(cong) 淨債(zhai) 權國變為(wei) 淨債(zhai) 務國，此後債(zhai) 務規模不斷攀升。長期以來，美國的經常項目逆差以及由此累積產(chan) 生的巨額淨外債(zhai) 是否可以持續，一直是國際金融界關(guan) 注的焦點問題之一。

　　美聯儲(chu) 主席鮑威爾此前在接受美國哥倫(lun) 比亞(ya) 廣播公司采訪時承認，美國債(zhai) 務增長速度快於(yu) 經濟增長速度，這是不可持續的。

　　美國波士頓大學教授、經濟學家勞倫(lun) 斯·科特利科夫認為(wei) ，美債(zhai) 的真實規模或被低估，因為(wei) 官方數據沒有充分考慮到政府未來的負債(zhai) ，如養(yang) 老金和醫療保健支出等。如果考慮到這些未來的負債(zhai) ，美債(zhai) 總額或遠超官方公布的數據，這使得債(zhai) 務不可持續的風險更加嚴(yan) 重。

　　國際觀察人士認為(wei) ，長期以來美國財政和貿易雙赤字的增長模式，與(yu) 產(chan) 業(ye) 空心化、國債(zhai) 利息支出快速上漲、支出結構和期限結構扭曲以及依賴美元霸權維持高負債(zhai) 等因素綜合作用，最終決(jue) 定了美國國債(zhai) 增長的不可持續性。正如彼得·彼得森基金會(hui) 一份報告所言，美國財政政策已經走上“不可持續的道路”。