新華視點丨支持資本市場的新工具又有新進展，將帶來怎樣影響？

　　新華社北京10月18日電　題：支持資本市場的新工具又有新進展，將帶來怎樣影響？

　　新華社“新華視點”記者吳雨、任軍(jun) 、劉羽佳

　　18日，兩(liang) 項支持資本市場的貨幣政策工具又有新進展：證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）啟動操作，股票回購增持再貸款正式設立。

　　這兩(liang) 個(ge) 新工具是中國人民銀行首次為(wei) 支持資本市場而創設的，其重要性不言而喻。從(cong) 宣布創設到落地啟動，多部門迅速響應推進實施的背後釋放出什麽(me) 信號？又將對資本市場帶來怎樣影響？

　　持續為(wei) 資本市場帶來增量資金

　　10月10日，我國首項支持資本市場的貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利落地，可接受符合條件的證券、基金、保險公司申報，首期操作規模5000億(yi) 元。

　　短短幾日後，中國人民銀行18日宣布該互換便利啟動操作，目前已有20家證券、基金公司獲批參與(yu) 工具操作，合計申請額度已超2000億(yi) 元，超過首期規模的四成。

　　這是一個(ge) 什麽(me) 工具？為(wei) 何市場機構參與(yu) 如此踴躍？

　　據介紹，該工具支持符合條件的證券、基金、保險公司以債(zhai) 券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chan) 為(wei) 抵押，從(cong) 中國人民銀行換入國債(zhai) 、央行票據等高等級流動性資產(chan) 。

　　也就是說，通過互換便利操作，證券、基金、保險公司可以將手裏流動性較差的資產(chan) 替換為(wei) 國債(zhai) 、央票，便於(yu) 在市場上回購或賣出融資，這相當於(yu) 直接從(cong) 中國人民銀行獲得了流動性支持。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為(wei) ，隨著金融市場發展、居民資產(chan) 配置多元化，必要時需要央行進一步向資本市場提供流動性，並統籌不同市場的流動性分布，增強資本市場內(nei) 在穩定性。

　　“互換便利能大幅提升相關(guan) 機構融資能力，獲取的資金可用於(yu) 股票、股票ETF的投資和做市，活躍資本市場。”萬(wan) 聯證券研究所宏觀首席分析師徐飛表示，互換便利有利於(yu) 進一步發揮機構投資者資本市場穩定器的作用，增強投資行為(wei) 長期性和市場內(nei) 在穩定性。

　　溫彬認為(wei) ，機構申請的2000億(yi) 元額度本質上是央行授信，是潛在的資金增量，機構不是一次性用完。這不僅(jin) 有利於(yu) 改善非銀機構總體(ti) 的流動性環境，還會(hui) 持續為(wei) 資本市場帶來“活水”。

　　此次中國人民銀行明確，互換便利期限不超過1年，可視情展期。中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦新聞發布會(hui) 上明確表示：“隻要這個(ge) 事兒(er) 做得好，第一期5000億(yi) 元，還可以再來5000億(yi) 元，甚至可以搞第三個(ge) 5000億(yi) 元，我覺得都是可以的，是開放的。”

　　激發回購增持熱情、提振市場信心

　　中國人民銀行18日還宣布，正式推出股票回購增持再貸款，首期額度3000億(yi) 元，年利率1.75%。

　　這又是一個(ge) 維持資本市場穩定運行的新工具，而且具有特定的指向性。

　　根據通知，21家全國性金融機構可向符合條件的上市公司和主要股東(dong) 提供貸款，分別支持其回購和增持上市公司股票。金融機構可於(yu) 下一個(ge) 季度的第一個(ge) 月，向人民銀行申請再貸款。對於(yu) 符合要求的貸款，中國人民銀行可按貸款本金的100%提供再貸款支持。

　　在再貸款工具的低成本支持下，金融機構給上市公司和主要股東(dong) 發放的貸款利率，原則上不超過2.25%。

　　“2.25%的貸款利率並不高，預計可以顯著激發其回購增持熱情。”徐飛表示，這一工具有利於(yu) 提升優(you) 質公司在股票回購增持上的能力和動力，推動上市公司持續提高經營質量和投資價(jia) 值，維護優(you) 質公司市值穩定，提升投資者回報。

　　哪些上市公司和股東(dong) 符合新工具支持？根據相關(guan) 規定，這些上市公司不是已被實施退市風險警示的公司，而主要股東(dong) 原則上為(wei) 上市公司持股5%以上股東(dong) ，近一年無重大違法行為(wei) ……另外，中國人民銀行還明確，貸款資金堅持“專(zhuan) 款專(zhuan) 用，封閉運行”。

　　可見，防範風險仍是中國人民銀行創設工具的重要考量因素。

　　再貸款工具涉及股票增持回購、銀行發放貸款、中國人民銀行發放再貸款等多個(ge) 環節。

　　記者了解到，根據相關(guan) 要求，申請貸款的上市公司和主要股東(dong) 應當開立單獨的專(zhuan) 用證券賬戶；金融機構要分別開立銀行貸款專(zhuan) 用賬戶和與(yu) 前述專(zhuan) 用證券賬戶對應的資金賬戶，監督上市公司和主要股東(dong) 做到專(zhuan) 款用於(yu) 股票回購和增持。在貸款全部清償(chang) 前，資金賬戶不允許支取現金或對外轉賬。

　　根據通知，21家金融機構按規定發放的股票回購增持貸款，若與(yu) “信貸資金不得流入股市”等相關(guan) 監管規定不符的，豁免執行相關(guan) 監管規定；豁免之外的信貸資金，執行現行監管規定，嚴(yan) 禁流入股市。

　　招聯首席研究員董希淼表示，中國人民銀行明確豁免之外的信貸資金嚴(yan) 禁流入股市，可見金融監管的紅線依然清晰。

　　建立增強資本市場內(nei) 在穩定性長效機製

　　兩(liang) 項工具此時加速落地釋放了哪些信號？

　　當下，經濟運行出現一些新的情況和問題，需要健康發展的資本市場。

　　18日潘功勝在2024金融街論壇年會(hui) 上表示，這兩(liang) 項工具體(ti) 現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新探索。

　　“從(cong) 宏觀和深層次角度看，實體(ti) 經濟與(yu) 資本市場是一個(ge) 相互交織、互相作用的過程，估值修複有助於(yu) 資本市場發揮投融資功能，阻斷市場走弱與(yu) 股權質押風險的負向循環，促進上市公司健康發展，改善社會(hui) 預期，提振消費和投資需求。”潘功勝說。

　　7月發布的《中共中央關(guan) 於(yu) 進一步全麵深化改革、推進中國式現代化的決(jue) 定》，就深化金融體(ti) 製改革進行一係列部署，其中明確提出“建立增強資本市場內(nei) 在穩定性長效機製”。

　　通過已公布的政策安排，不難看出這兩(liang) 項新工具是長期製度性安排，而非僅(jin) 僅(jin) 應對短期市場波動，對於(yu) 資本市場的長遠穩定發展具有重要意義(yi) 。

　　“這兩(liang) 項工具是完全基於(yu) 市場化原則設計的，在國際上也有成功的實踐。”潘功勝表示，中國人民銀行將與(yu) 證監會(hui) 合作，在實踐中逐步完善，探索常態化的製度安排。