歐美通脹出現反彈跡象

　　近期，歐美通脹再度出現反彈跡象，以製造業(ye) 為(wei) 代表的經濟增長則繼續呈現疲弱態勢。歐美央行的決(jue) 策者對經濟走勢的判斷越發謹慎，反映出歐美經濟的不確定性仍在增加。

　　10月31日，歐盟統計局公布初步數據顯示，歐元區10月份通脹率按年率計算為(wei) 2.0%，高於(yu) 9月份的1.7%，反彈幅度超預期。同時，剔除能源、食品和煙酒價(jia) 格的核心通脹率在10月份仍保持在2.7%的高位。有分析指出，這表明即使排除了波動性較大的能源和食品價(jia) 格，歐元區通脹壓力仍然較大。

　　目前這種局麵，歐洲央行在上次議息會(hui) 議後曾打過“預防針”。歐洲央行當時強調，工資水平的高速增長使得歐元區通脹率仍然處於(yu) 高位，預計未來幾個(ge) 月通脹率將再次上升，然後在明年下降至目標水平。

　　歐洲央行對通脹的預期管理似乎做得不錯。不過，在繼續應對通脹的同時，如何有效應對歐元區經濟增速下降，已經是無法回避的迫切問題。標普全球及漢堡銀行11月4日數據顯示，由於(yu) 受到德國和法國的拖累，10月份歐元區製造業(ye) 采購經理指數（PMI）終值46.0，較上月小幅上升，但仍處於(yu) 萎縮區間，商品生產(chan) 經濟健康狀況連續第28個(ge) 月惡化，是自1997年首次收集調查數據以來最長的衰退期。11月6日，歐洲央行副行長德金多斯警告，歐元區的經濟增長可能弱於(yu) 早先的預期。

　　有分析指出，歐洲經濟需要應對高通脹下內(nei) 需乏力、工業(ye) 萎縮、地緣政治衝(chong) 突以及外部競爭(zheng) 等多方壓力。然而，曠日持久的高通脹已侵蝕了歐洲消費者的購買(mai) 力，令消費者傾(qing) 向於(yu) 儲(chu) 蓄，導致實際工資增長對消費複蘇的推動作用有限。同時，高通脹也增加了歐洲企業(ye) 的生產(chan) 成本，傷(shang) 害了經濟增長的可持續性。荷蘭(lan) 國際集團歐元區首席經濟學家貝爾特·科萊恩認為(wei) ，雖然歐洲央行降息將提振投資，但考慮到工業(ye) 產(chan) 能問題且出口環境不佳，預計降息對提振投資的效果有限。四季度歐元區GDP增速恐不及三季度表現。

　　美國的情況更為(wei) 複雜。9月份CPI環比增長0.2%，漲幅與(yu) 前兩(liang) 個(ge) 月持平，但高於(yu) 市場普遍預計的增長0.1%，後續走勢仍有可能反複。有分析指出，美國通脹黏性比市場預期的更強，進一步增大了美聯儲(chu) 的決(jue) 策難度。

　　11月7日，美聯儲(chu) 在貨幣政策例會(hui) 後宣布再次降息25個(ge) 基點。盡管這一決(jue) 策符合市場預期，但是美聯儲(chu) 在會(hui) 後聲明中刪除了“對通脹朝著2%的目標可持續移動的信心增強”的表述，這加深了市場對通脹數據走勢的疑慮。加之美國大選後新一屆政府政策走向不定，引發了市場對通脹卷土重來的擔憂，對未來降息節奏的疑慮也在增加。美國媒體(ti) 認為(wei) ，“下一任總統和國會(hui) 作出的任何重塑經濟前景的政策調整都可能改變美聯儲(chu) 的利率路徑”。

　　美聯儲(chu) 改變利率路徑的空間並不大。長期處於(yu) 高利率水平下的美國經濟，衰退風險不斷增加，在製造業(ye) 領域表現得尤其明顯。美國供應管理協會(hui) (ISM)公布的最新數據顯示，10月份美國製造業(ye) PMI降至46.5，創下2023年7月份以來的新低。標普全球首席經濟學家威廉姆斯表示，美國製造業(ye) 第四季度開局令人失望，“訂單量繼續以令人擔憂的速度下降，未售出庫存進一步增加，意味著未來幾個(ge) 月工廠可能將進一步減產(chan) ”。

　　此外，美國勞動力市場和消費降溫也成為(wei) 業(ye) 界關(guan) 注焦點。美國勞工部最新數據顯示，10月份經季節性因素調整後新增就業(ye) 崗位1.2萬(wan) 個(ge) ，9月份為(wei) 增加22.3萬(wan) 個(ge) 。近期收入增長疲軟則可能會(hui) 在未來幾個(ge) 月拖累消費支出，使經濟更有可能出現放緩。在通脹指標反複、經濟前景不佳、債(zhai) 務總額不斷創新高的局麵下，如果美國有些人一意孤行提高全球商品進入美國的門檻，美國通脹迅速反彈的概率不會(hui) 小。