在9月份的季末大規模投放之後，10月份新增貸款同比環比均明顯回落，但企業(ye) 部門中長期貸款卻同比多增，顯示經濟複蘇並未失速。

　　10月份企業(ye) 部門新增中長期貸款4623億(yi) 元，占當月新增貸款比重約3/4，接近曆史最高水平。一般而言，企業(ye) 短期貸款主要用於(yu) 資金周轉，中長期貸款多用於(yu) 資本開支，所以與(yu) 固定資產(chan) 投資密切相關(guan) ，同樣可以按照固定資產(chan) 投資的框架，多角度分析。

　　今年中央已經先後推出了兩(liang) 批政策性開發性金融工具，並新增了8000億(yi) 元政策性銀行信貸額度，與(yu) 之配套的基建企業(ye) 中長期貸款必然隨項目推進而持續放量。5000多億(yi) 元專(zhuan) 項債(zhai) 結存限額按規定也於(yu) 10月底前發放完畢，同樣為(wei) 基建領域帶來了增量資金。

　　製造業(ye) 投資下半年以來表現亮眼，同增值稅留抵退稅改善現金流、中長期貸款利率水平走低有關(guan) ，9月初推出了專(zhuan) 項再貸款和財政貼息的組合政策以支持企業(ye) 設備更新改造，同樣會(hui) 帶動製造業(ye) 領域的中長期貸款。10月份，耐用消費品價(jia) 格環比大幅上漲，已達到2011年有統計以來的最大環比漲幅。

　　同時，盡管需求端尚未明顯改觀，居民購房意願有待進一步提振，但供給端政策正在持續加力。繼2000億(yi) 元“保交樓”專(zhuan) 項借款之後，監管部門近期對房地產(chan) 領域貸款投放提供窗口指導，“引導金融機構支持房地產(chan) 業(ye) 合理融資需求，校正過度避險行為(wei) ”，房企融資難度會(hui) 進一步下降。

　　可以看出，企業(ye) 中長期貸款的逆勢增長，相當程度上是受到政策逆周期調節的推動，但從(cong) 居民部門信貸需求來看，經濟內(nei) 生動能仍顯疲弱。展望下一階段，政策有望繼續加力提效，內(nei) 生動能也在邊際改善，兩(liang) 者將合力推動企業(ye) 中長期貸款繼續保持較快增長。

　　一方麵，國務院要求通過政策性、開發性金融工具推動項目加快開工建設，在四季度形成更多實物工作量。明年的專(zhuan) 項債(zhai) 部分限額已經提前下達，下一階段基建項目資金仍能得到保證。

　　另一方麵，設備更新改造貸款將在四季度加快投放，在原有的教育、衛生健康等10個(ge) 領域之外，中小微企業(ye) 和消費類設備更新改造也被納入專(zhuan) 項再貸款和財政貼息支持範圍，這將有助於(yu) 擴大製造業(ye) 需求並引導預期。

　　此外，除了銀行間市場交易商協會(hui) 繼續推進並擴大民營企業(ye) 債(zhai) 券融資支持工具，支持包括房地產(chan) 企業(ye) 在內(nei) 的民營企業(ye) 發債(zhai) 融資之外，監管部門還新出台了支持房地產(chan) 市場平穩健康發展的舉(ju) 措，涉及穩定房地產(chan) 開發貸款投放、支持個(ge) 人貸款合理需求等多個(ge) 方麵。這將進一步改善房企的融資環境。

　　綜上，前期的穩增長政策效應正與(yu) 經濟環境的邊際改善形成共振，經濟有望走出此前的偏弱局麵。代表企業(ye) 預期的中長期貸款有望保持較快增長，提振信心，繼續為(wei) 經濟複蘇提供動力。 （王靜文 來源：經濟日報）