近日公布的《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，初步測算，2021年末我國宏觀杠杆率為(wei) 272.5%，比上年末低7.7個(ge) 百分點，已連續5個(ge) 季度下降，穩杠杆取得顯著成效。

　　宏觀杠杆率指非金融企業(ye) 部門、政府部門、住戶部門的債(zhai) 務餘(yu) 額與(yu) 年度國內(nei) 生產(chan) 總值之比。從(cong) 一定意義(yi) 上說，高杠杆是宏觀金融脆弱性的根源。因此，保持宏觀杠杆率基本穩定，處理好經濟發展和防範風險的關(guan) 係，對於(yu) 維護金融穩定，對於(yu) 守住不發生係統性金融風險的底線，具有十分重要的意義(yi) 。

　　2020年，受新冠肺炎疫情衝(chong) 擊，我國GDP名義(yi) 增速放緩，宏觀政策對衝(chong) 力度加大，導致杠杆率階段性上升。不過，從(cong) 當年四季度開始至2021年各季度，宏觀杠杆率均環比下降，實現了較大幅度去杠杆。

　　一年多來，我國宏觀杠杆率持續穩中有降，主要得益於(yu) 疫情防控得力、經濟穩步恢複、宏觀政策有效。一方麵，疫情防控取得明顯成效，國民經濟持續恢複是宏觀杠杆率企穩的關(guan) 鍵所在。名義(yi) GDP是計算宏觀杠杆率的分母，其增長快慢對杠杆率變化有重要影響。2020年，我國率先控製住疫情、率先複工複產(chan) 、率先實現經濟正增長，經濟發展韌性不斷增強，對穩定宏觀杠杆率起到了決(jue) 定性作用。另一方麵，宏觀政策有力、有度、有效，以可控的債(zhai) 務增量穩住了經濟基本盤。

　　疫情發生後，穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，響應及時有力。2020年，我國共推出9萬(wan) 多億(yi) 元貨幣支持措施，引導金融係統向實體(ti) 經濟讓利1.5萬(wan) 億(yi) 元，實體(ti) 部門獲得感明顯增強。同時，財政政策更加積極有為(wei) ，出台規模性紓困措施對衝(chong) 疫情影響。總體(ti) 來看，宏觀政策協調配合得當，形成合力做好“六穩”“六保”工作，穩住了經濟大盤。

　　不僅(jin) 如此，貨幣政策堅持穩健取向，不搞“大水漫灌”。2020年5月以後，我國貨幣政策逐步轉向常態，2021年以來更是保持了前瞻性、連續性、穩定性，加大跨周期調節力度，繼續為(wei) 經濟穩步恢複保駕護航。從(cong) 兩(liang) 年平均看，2020年、2021年廣義(yi) 貨幣和社會(hui) 融資規模增速分別為(wei) 9.5%和11.8%，同兩(liang) 年平均名義(yi) 經濟增速基本匹配並略高。得益於(yu) 此，我國非金融部門債(zhai) 務增長相對克製、可控，2021年總債(zhai) 務餘(yu) 額同比增長9.7%，增速較上年末低2.7個(ge) 百分點，處於(yu) 曆史較低水平，比2009年至2019年總債(zhai) 務增速平均值低7.3個(ge) 百分點。

　　宏觀杠杆率穩中有降，為(wei) 未來金融體(ti) 係繼續加大對實體(ti) 經濟的支持創造了空間。同時，我國疫情防控形勢良好，經濟增長韌性不斷增強，也為(wei) 未來繼續保持宏觀杠杆率基本穩定創造了條件。

　　下一階段，穩健的貨幣政策將繼續靈活適度，加大跨周期調節力度，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會(hui) 融資規模增速同名義(yi) 經濟增速基本匹配。事實上，這一“匹配”機製本身就內(nei) 嵌有保持宏觀杠杆率基本穩定之義(yi) 。隨著經濟進一步恢複發展、內(nei) 生增長動力不斷增強，我國宏觀杠杆率仍將繼續保持基本穩定。(本文來源：經濟日報 作者：金觀平)