本報記者 王寧

　　去年以來，部分大宗商品價(jia) 格劇烈波動，投資者的收益卻並非一邊倒，爆倉(cang) 和穿倉(cang) 情況時有發生。

　　近日，《證券日報》記者到多家期貨公司和營業(ye) 部走訪後了解到，在大宗商品價(jia) 格劇烈波動下，部分投資者賺得盆滿缽滿，階段性獲利甚至達到上億(yi) 元；也有部分投資者因風險控製不佳，出現爆倉(cang) 或穿倉(cang) 的情況；還有部分投資者玩得很絕，在期貨公司要求追加保證金時，直接把期貨公司“拉黑”。

　　期貨單邊行情

　　讓部分投資者很“受傷(shang) ”

　　疫情發生後，國際大宗商品價(jia) 格不時出現異常波動，部分品種更是出現階段性單邊行情。比如，國際油價(jia) 曾經出現“負值”行情，近日出現的單邊上漲更是一度挑戰140美元/桶大關(guan) 。在內(nei) 外盤聯動的背景下，國內(nei) 商品期貨市場也劇烈波動，近日滬原油和滬鎳期價(jia) 甚至多次出現漲停一幕。

　　對於(yu) 期貨市場的劇烈波動，不同投資者的感受也大不相同：一方麵，多頭投資者大獲全勝；另一方麵，空頭投資者虧(kui) 損嚴(yan) 重，爆倉(cang) 與(yu) 穿倉(cang) 事件多有發生。

　　“爆倉(cang) ”，是指投資者保證金賬戶中的權益為(wei) 負值時，由期貨公司強平後僅(jin) 剩餘(yu) 部分資金的情況。這種情況下，投資者與(yu) 期貨公司之間尚不存在償(chang) 還需要。“穿倉(cang) ”，則是指投資者賬戶上的權益為(wei) 負值的情況下，即便賬戶上的持倉(cang) 被期貨公司強行平掉後，仍然倒欠期貨公司錢的行為(wei) 。

　　《證券日報》記者近日在走訪後發現，部分期貨公司的投資者由於(yu) 持倉(cang) 的期貨品種出現單邊行情，自己的交易方向與(yu) 期價(jia) 走向相反，已出現多起爆倉(cang) 或穿倉(cang) 的情況。

　　“今年以來，受國際油價(jia) 持續上漲影響，滬原油期貨價(jia) 格多次出現漲停，很容易引發爆倉(cang) 或穿倉(cang) 事件。但目前來看，國內(nei) 期貨市場整體(ti) 風險相對可控，出現穿倉(cang) 的情況並不多。”北京一家期貨公司的首席風險官對記者表示，近期國際油價(jia) 出現的單邊上漲行情是階段性的，對滬原油價(jia) 格的影響也是階段性的。國內(nei) 投資者對此預期比較充分，大多能在暴漲前做好準備，因此出現穿倉(cang) 的情況並不多。

　　“雖然有投資者逃過了原油期貨價(jia) 格單邊上漲帶來的損失，卻未能在鎳期貨價(jia) 格的單邊上漲中幸免。”北京另一家期貨營業(ye) 部總經理向記者表示，近期國際鎳期貨價(jia) 格漲勢洶洶，令很多投資者始料未及，等到反應過來再去平倉(cang) ，已經來不及了。

　　上述期貨公司首席風險官也表示：“此次倫(lun) 敦交易所鎳期貨出現的單邊上漲行情太過極端，由於(yu) LME對期貨品種不設漲跌停板，倫(lun) 鎳在部分交易時段一度出現60%、80%的極端漲幅，市場風險無限放大。與(yu) 之相比，國內(nei) 鎳期貨價(jia) 格雖然設定了12%至17%不等的漲跌停板限製，雖然在一定程度上控製了風險，但暴露出來的風險仍然不小。一旦滬鎳期貨出現連續幾個(ge) 漲停的極端走勢，做空的投資者仍無法及時回避爆倉(cang) 或穿倉(cang) 的風險。”

　　“近期滬鎳期貨出現的極端走勢，已導致好幾個(ge) 客戶穿倉(cang) ，客服經理每天都加班到很晚，大部分時間都在向客戶追討保證金。投資者對期貨風險的承受能力不一樣，有的客戶爆倉(cang) 後能順利補回保證金；有的客戶爆倉(cang) 後直接‘躺平’，連電話都不接，甚至在接到幾次電話後直接將客服‘拉黑’。”前述期貨營業(ye) 部總經理對記者表示，“好在這種客戶是少數，所以公司整體(ti) 風險還是可控的。”

　　客戶賴賬

　　讓期貨公司很“頭疼”

　　記者走訪後發現，今年以來，雖然多個(ge) 期貨品種出現單邊極端行情，但暴露出來的風險卻整體(ti) 可控。北京一家期貨公司的高管告訴記者，與(yu) 往年相比，今年出現爆倉(cang) 或穿倉(cang) 的公司客戶數量並不多，涉及資金量也不高，年內(nei) 合計穿倉(cang) 資金不足40萬(wan) 元，且客戶基本能在當日收盤後及時追加保證金，這說明投資者的心態更加成熟，對期貨市場交易風險的承受能力也更強。

　　據這家期貨公司的風控部門工作人員介紹：“今天公司全部穿倉(cang) 的客戶僅(jin) 有一人，涉及資金量很低，不足600元。”這家期貨公司的高管對記者補充稱，這也是今年穿倉(cang) 客戶損失資金量最少的一個(ge) 。

　　前述接受采訪的期貨營業(ye) 部總經理表示，雖然大多數客戶的期貨投資更加理性，對風險的整體(ti) 承受力也更強了，但仍免不了有賴賬行為(wei) 的出現。有位投資者穿倉(cang) 資金不足1萬(wan) 元，不願追加保證金，還直接把我們(men) 客服“拉黑”了。這對我們(men) 來說非常尷尬，主要是維權成本太高了。

　　據該期貨營業(ye) 部總經理介紹，“為(wei) 了追討這1萬(wan) 元的穿倉(cang) 損失，我們(men) 需要安排專(zhuan) 門的工作人員去處理，工作人員包括財務、客服、法務等，費時費力不說，還要走司法程序，維權成本太高了。如果我們(men) 不追討，這部分損失就要由公司來承擔，最後很可能由營業(ye) 部來買(mai) 單。如果這樣的客戶數量多了，營業(ye) 部也吃不消啊。”

　　期貨交易，有買(mai) 就有賣，有賠就有賺。上述期貨公司首席風險官對記者表示，“今年以來獲利最高的，與(yu) 去年相比還有點差距。去年，我們(men) 公司曾出現獲利上億(yi) 元的客戶，在某一階段收益更是超過2億(yi) 元。

　　該首席風險官認為(wei) ，投資者能夠獲取高額收益，一方麵得益於(yu) 期貨公司給予的周到服務，尤其是在期價(jia) 波動劇烈時給予的指導；另一方麵得益於(yu) 投資者自身的理性交易，以現貨市場價(jia) 格為(wei) 基準做出理性的期貨價(jia) 格判斷，在盈利時能夠及時離場，落袋為(wei) 安。”

　　大宗商品價(jia) 格波動越劇烈，對風控的要求就越高。今年以來，伴隨國際大宗商品價(jia) 格的劇烈波動，期貨交易所不定時地對會(hui) 員單位進行風險提示，並采取提高保證金比例和漲跌停板等舉(ju) 措，穩定市場交投情緒，甚至對部分品種采取了“暫停交易”的措施，對市場投機行為(wei) 進行了有效抑製。

　　對此，多位業(ye) 內(nei) 人士評價(jia) 稱，這些舉(ju) 措強化了期貨公司和投資者的風控能力，近年來已很少出現較大的虧(kui) 損事件。（證券日報）