田 軒

　　近年來，預重整模式與(yu) 我國持續優(you) 化營商環境重點工作相互結合，進一步推動了其在市場中的應用。總體(ti) 來看，預重整模式已越來越多地應用於(yu) 上市企業(ye) 解困，在市場和政策的共同推動下正逐步發展與(yu) 完善。

　　近期，一些上市公司密集發布破產(chan) 重整的進展公告，試圖通過重整借力重生，找到清除“病灶”的良方。企業(ye) 破產(chan) 重整的主要目的在於(yu) 進行資源優(you) 化配置，降低“僵屍企業(ye) ”等對市場資源的惡性占有，保障市場的優(you) 勝劣汰。同時，對於(yu) 處於(yu) 退市邊緣的上市公司而言，通過破產(chan) 重整可實現資產(chan) 重組，煥發新的生機。而作為(wei) 破產(chan) 重整的解困辦法之一，預重整模式從(cong) 企業(ye) 製度層麵創新的角度切入，介於(yu) 庭內(nei) 重整和庭外重組之間，值得關(guan) 注與(yu) 分析。

　　簡言之，預重整模式是指在進入法定重整程序前，債(zhai) 務人與(yu) 債(zhai) 權人、投資人等通過協商製定重整計劃草案，在獲得多數債(zhai) 權人同意後，借助重整程序使重整計劃草案發生效力。這是“挽救”企業(ye) 、淨化企業(ye) 環境的一種市場手段，不僅(jin) 可以為(wei) 債(zhai) 權人、債(zhai) 務人、中介機構等贏得更多的溝通時間，進行方案探討，同時也能夠為(wei) 債(zhai) 務人提供更加靈活的空間，使其選擇其他渠道或正式進入破產(chan) 重整程序。

　　預重整模式是由國外引進而來，並在我國進行了很好的實踐。從(cong) 預重整模式整體(ti) 運行的曆程來看，其是由市場和政策共同推動下快速發展起來的。2017年以來，在最高人民法院和相關(guan) 部委的積極推動下，預重整模式就已開始在多地廣泛探索，且在深圳、溫州、北京、南京、蘇州等地相繼出台相關(guan) 規範性文件，並在實踐中形成了比較典型的處理模式，包括非政府或法院主導的法庭外預重整模式、預立案階段重整模式，以及政府直接受理的預重整模式、法院受理破產(chan) 清算之後的預重整模式等。

　　2021年10月發布的《關(guan) 於(yu) 開展營商環境創新試點工作的意見》提出，推行破產(chan) 預重整製度，建立健全企業(ye) 破產(chan) 重整信用修複機製，允許債(zhai) 權人等推薦選任破產(chan) 管理人；建立健全司法重整的府院聯動機製，提高市場重組、出清的質量和效率。預重整模式開始與(yu) 我國持續優(you) 化營商環境重點工作相互結合，進一步推動了其在市場中的應用。

　　從(cong) 整體(ti) 實踐情況來看，預重整模式已越來越多地應用於(yu) 上市企業(ye) 解困。今年5月份，多家處於(yu) 退市邊緣的企業(ye) 接連發布預重整申請或相關(guan) 進展事項。不過，目前市場上的債(zhai) 務人對於(yu) 預重整具體(ti) 操作路徑還不夠清晰，其中不乏基於(yu) 拖延破產(chan) 重整目的的情況存在。實際上，預重整的主要目的是由企業(ye) 與(yu) 債(zhai) 權人、投資人進行自主協商，擬定具體(ti) 重整方案，之後正式進入重整的法律程序，進行司法程序的延伸，從(cong) 而使得在相對彈性和自主性的環境中走完企業(ye) 重整程序。在具體(ti) 實施過程中，企業(ye) 遇到的問題與(yu) 進行破產(chan) 重整的問題本質上是相同的。而從(cong) 市場反饋來看，聚焦點依舊在於(yu) 如何尋找比較可靠的重整投資人。重整投資人要求不僅(jin) 能為(wei) 企業(ye) 注資紓困，還需具備掌控大局的能力，對企業(ye) 的具體(ti) 經營優(you) 化升級，助其從(cong) 長期發展的戰略層麵提質增效。

　　總體(ti) 來看，我國預重整模式在市場和政策的共同推動下正逐步發展與(yu) 完善。通過這種方法，投資人、債(zhai) 權人可爭(zheng) 取到協商的時間以及製度上的彈性空間，大大提高工作效率。在企業(ye) 端，債(zhai) 務人具備充分的機會(hui) 進行資產(chan) 處置安排、方案調整，企業(ye) 及相關(guan) 人員的長遠利益能夠得到保障；在市場端，預重整模式可為(wei) 後續重整程序的高效進行鋪墊，市場正常的優(you) 勝劣汰將得以更順暢地進行，從(cong) 而有利於(yu) 營造更加公平、資源有序分配的市場環境。

　　(作者係清華大學五道口金融學院副院長)