注冊(ce) 製的全麵推行，可以在整個(ge) A股市場更好地支持實體(ti) 經濟的發展，讓更多的中小企業(ye) 以市場化的方式在A股市場上市融資，這也是實行全麵注冊(ce) 製的目的所在。對個(ge) 人投資者而言，需要留意投資邏輯已然發生的變化

　　4月10日，隨著主板注冊(ce) 製發行的首批10隻新股的上市，A股市場正式進入全麵注冊(ce) 製時代。而首批10隻新股上市的全線飄紅，也為(wei) 全麵注冊(ce) 製時代開啟了一個(ge) 好彩頭。

　　注冊(ce) 製其實就是對新股發行製度的一種改革，當核準製改為(wei) 注冊(ce) 製後，企業(ye) 上市條件適度放寬，包括政策扶持的相關(guan) 行業(ye) ，其新股上市甚至不受企業(ye) 盈利的限製，即使企業(ye) 虧(kui) 損也能上市。注冊(ce) 製下，新股的發行價(jia) 格、發行規模等都由市場說了算，甚至新股上市初期的漲跌幅也都由市場說了算。

　　全麵注冊(ce) 製就是讓注冊(ce) 製在整個(ge) A股市場，甚至整個(ge) 中國資本市場全麵實行。注冊(ce) 製的全麵推行，讓更多的中小企業(ye) 以市場化的方式在A股市場上市融資，這也是實行全麵注冊(ce) 製的目的所在，即通過全麵注冊(ce) 製更好地支持企業(ye) 上市融資，支持實體(ti) 經濟的發展。

　　從(cong) 首批10隻新股的發行情況來看，也確實體(ti) 現了更好支持企業(ye) 上市融資的初衷。最明顯的表現就是新股發行23倍市盈率的限製取消，企業(ye) 上市可以融入更多的資金。比如在10隻新股中，有9隻發行市盈率都突破了核準製下23倍限製，其中陝西能源發行市盈率最高，達到90.63倍。

　　值得留意的是，全麵注冊(ce) 製下，個(ge) 人投資邏輯將發生極大的變化。一是資本市場的水池變大了，市場流動性將得到稀釋，齊漲共跌將越來越不可能出現。二是具體(ti) 的上市公司的質地，將不再得到製度性“背書(shu) ”，增大了投資者的選擇難度。三是交易製度的變化，讓一二級市場價(jia) 格差的紅利不再確定。

　　雖然4月10日主板首批10隻注冊(ce) 製新股上市全線飄紅，但這種情況隻是個(ge) 例，不會(hui) 始終如此。長期來看，注冊(ce) 製新股上市，有的上漲，有的破發，這是正常現象，所以投資者打新也有風險。可以說，在全麵注冊(ce) 製背景下，投資者打新需要謹慎，必須對上市公司基本麵有所了解，再有選擇性地打新，而不能再像過去那樣逢新必打。而且由於(yu) 新股上市前5個(ge) 交易日都沒有了漲跌幅的限製，這也意味著炒新的風險大大增加，投資者炒對了節奏會(hui) 有很大的收益，炒錯了方向會(hui) 有較大的投資風險。

　　在全麵注冊(ce) 製的背景下，不論是炒新風險增加，還是打新風險增加，歸根到底，就是投資者的風險意識也需要同步增強。

　　投資者一定要做好自我保護，這比管理層的投資者保護更加重要。而做好自我保護工作，遠離投資風險，顯然比遭到損失後再來索賠更加重要。更何況在很多情況下，投資者個(ge) 人難以索賠，哪怕是特別代表人訴訟，對於(yu) 保護投資者利益來說也不是萬(wan) 能的。因而，市場越是市場化，投資者就越要重視自我保護。

　　成都商報-紅星新聞特約評論員 皮海洲