近日，中國期貨業(ye) 協會(hui) 發布的數據顯示，2023年一季度全國期貨市場累計成交量為(wei) 16.63億(yi) 手，同比增長8.47%。期貨市場成交規模穩步提升，彰顯經濟複蘇活力。

　　近年來，我國期貨市場不斷探索創新，期貨品種日益豐(feng) 富，市場交易活躍，價(jia) 格發現、風險管理、資源配置功能不斷增強，為(wei) 提升產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的安全性和穩定性發揮重要作用。

　　全麵服務實體(ti) 企業(ye) ，實現產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈通暢

　　走進位於(yu) 河北省沙河市的河北正大玻璃有限公司，一塵不染的生產(chan) 車間內(nei) ，自動化生產(chan) 線源源不斷地輸送著玻璃原片。今年以來，玻璃原料純堿的現貨價(jia) 格維持在高位，同時，玻璃下遊需求仍在逐步恢複中，玻璃企業(ye) 兩(liang) 頭承壓。

　　“我們(men) 的庫存一度達到非常高的水平。”公司副總經理龐溥軍(jun) 說，通過在期貨市場進行套期保值操作，公司成功緩解了產(chan) 銷兩(liang) 頭的經營壓力，有效保障了玻璃生產(chan) 的平穩。

　　今年1月，由於(yu) 擔心純堿價(jia) 格上漲，在浙江永安資本管理有限公司的幫助下，正大玻璃買(mai) 入純堿期貨套保，以每噸2900元的遠期價(jia) 格鎖定5000噸純堿原料，節省生產(chan) 成本50萬(wan) 元。

　　今年春節後，由於(yu) 市場預期後續需求將回暖，玻璃期貨價(jia) 格階段性高於(yu) 現貨價(jia) 格，正大玻璃又通過賣出玻璃期貨套保，對衝(chong) 了現貨市場中玻璃銷售價(jia) 格的階段性低迷。“期貨工具像一把熨鬥，幫我們(men) 熨平了產(chan) 銷兩(liang) 頭的價(jia) 格波動風險。”龐溥軍(jun) 說。

　　同樣的套保操作也發生在玻璃下遊企業(ye) 中。“去年2月，我們(men) 公司接到了一筆急單，當時玻璃現貨價(jia) 格在每噸2300元左右高位震蕩，我們(men) 麵臨(lin) 著訂單違約和生產(chan) 虧(kui) 損的雙重風險。”沙河另一家玻璃深加工企業(ye) 負責人告訴記者，幸好企業(ye) 可以通過基差貿易，最終以每噸2220元的價(jia) 格鎖定了2—3月份交貨的3000噸玻璃，保障生產(chan) 的同時還節約成本24萬(wan) 元。

　　玻璃是河北省沙河市的支柱產(chan) 業(ye) ，作為(wei) 全國最大的玻璃集散地，這裏集聚著600餘(yu) 家玻璃產(chan) 業(ye) 上下遊企業(ye) ，年產(chan) 平板玻璃約占全國總量的20%。近年來，玻璃產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 利用期貨管理生產(chan) 經營風險的需求不斷上升。

　　幫助上遊玻璃原料廠紓解成本壓力，幫助中遊玻璃貿易商提升利潤，幫助下遊玻璃深加工企業(ye) 降低采購成本、保障玻璃原片供應穩定……永安資本總經理孫佳表示，隨著越來越多的玻璃產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 參與(yu) 到期貨市場中，期貨工具不但穩定了企業(ye) 自身的生產(chan) 經營，也增強了沙河玻璃整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的韌性。

　　在幫助實體(ti) 企業(ye) 更好運用期貨工具應對風險的同時，不少期貨公司還通過風險管理子公司參與(yu) 交易，逐漸成為(wei) 連接產(chan) 業(ye) 鏈上下遊的紐帶。“近年來，我們(men) 不斷發展貿易商廠庫業(ye) 務模式，當起了玻璃‘貿易商’。”孫佳介紹，永安資本在沙河市租賃了5000多平方米的玻璃存儲(chu) 倉(cang) 庫，為(wei) 上下遊企業(ye) 提供玻璃調運、交割、倉(cang) 儲(chu) 等服務，更好地滿足現貨企業(ye) 的個(ge) 性化需求。目前公司已具備13個(ge) 期貨品種的貿易商廠庫業(ye) 務模式運營資格。

　　龐溥軍(jun) 向記者解釋：“玻璃是一個(ge) 貿易活躍度較低的品種，導致我們(men) 上遊企業(ye) 在價(jia) 格高位時，無法快速賣出大量現貨，庫存貶值風險較高，這時候通過參與(yu) 期貨交割，將玻璃現貨賣給期貨公司，企業(ye) 減少庫存壓力、回籠資金的同時，也節約了倉(cang) 儲(chu) 和運輸成本。”同樣，利用倉(cang) 庫資源，期貨公司也能第一時間向下遊深加工企業(ye) 提供符合加工需求的玻璃，幫助下遊企業(ye) 實現玻璃原料“穩供不斷流”。

　　“期貨公司發揮期現結合的優(you) 勢，助力玻璃上下遊企業(ye) 更好對接，暢通產(chan) 業(ye) 鏈的同時，也為(wei) 玻璃的定價(jia) 提供了更加公平、公正的參考。”龐溥軍(jun) 表示。

　　著眼產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈，更深入全麵地服務實體(ti) 企業(ye) ，期貨市場自身也實現更高質量發展。今年一季度末，全國期貨市場持倉(cang) 量4234萬(wan) 手，相比2022年末增長18.6%。從(cong) 市場結構看，2022年，期貨市場法人客戶的持倉(cang) 量占全市場比重將近75%，這意味著實體(ti) 企業(ye) 和金融機構等參與(yu) 度不斷提升。

　　中間產(chan) 品期貨蓬勃發展，增強產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈韌性

　　“像玻璃這樣的中間產(chan) 品，是初級產(chan) 品轉化成最終產(chan) 品的過渡形態或中間產(chan) 物，是產(chan) 業(ye) 鏈承上啟下的關(guan) 鍵。發展中間產(chan) 品期貨，成為(wei) 我國期貨市場服務產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的一大特色。”鄭州商品交易所期貨及衍生品研究所有限公司總經理左宏亮表示。

　　據鄭州商品交易所統計，從(cong) 全球看，中間產(chan) 品期貨有48種，占所有期貨品種的近40%；2021年全球中間產(chan) 品期貨成交量約占全球商品期貨總成交量的42.19%，已逐漸接近初級產(chan) 品期貨的成交水平。再看國內(nei) 市場，我國已上市中間產(chan) 品期貨共25種，其中19種為(wei) 我國獨有品種；2021年我國中間產(chan) 品期貨成交量占同期全球中間產(chan) 品期貨成交量的93.92%。

　　左宏亮分析，相較上遊市場集中度較高的格局，中間產(chan) 品行業(ye) 更接近完全競爭(zheng) ，價(jia) 格波動更為(wei) 頻繁。企業(ye) 借助中間產(chan) 品期貨實現穩健經營、提高市場競爭(zheng) 能力的現實需求更為(wei) 迫切。

　　“從(cong) 數據不難發現全球市場對中間產(chan) 品期貨的接受和認可。我國中間產(chan) 品期貨的市場表現尤為(wei) 亮眼，這得益於(yu) 我國完整的工業(ye) 門類、齊全的產(chan) 業(ye) 鏈條、巨大的市場規模。我國不少中間產(chan) 品產(chan) 量居世界前列，相關(guan) 企業(ye) 需要期貨工具進行定價(jia) 和風險管理。”光大期貨研究所所長葉燕武表示。

　　我國市場和產(chan) 業(ye) 鏈的優(you) 勢也為(wei) 中間產(chan) 品期貨發展奠定了堅實的基礎。經過多年發展，中間產(chan) 品期貨不僅(jin) 助推了相應行業(ye) 的保供穩價(jia) 和規模化發展，更在增強整體(ti) 產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈韌性等方麵發揮越來越積極的作用。

　　左宏亮以“上承”石油、“下啟”聚酯的化工中間產(chan) 品PTA(精對苯二甲酸)為(wei) 例介紹，在2021年原油價(jia) 格大幅波動的背景下，我國PTA價(jia) 格漲幅與(yu) 其上遊產(chan) 品原油和PX(對二甲苯)漲幅相比，分別低了23.3和13.3個(ge) 百分點。PTA期貨有效緩衝(chong) 了上遊價(jia) 格上漲對下遊聚酯和紡織產(chan) 業(ye) 的衝(chong) 擊。

　　同時，在中間產(chan) 品期貨的助力下，一些產(chan) 業(ye) 鏈上下遊貿易定價(jia) 的方式也在發生積極變化。

　　以聚酯行業(ye) 為(wei) 例，左宏亮介紹，在PTA期貨上市之前，PTA定價(jia) 由國內(nei) 幾家大型生產(chan) 企業(ye) 主導，企業(ye) 根據現貨成交情況在月底公布當月的合同貨結算價(jia) ，並隨後公布下月的合同貨掛牌價(jia) 。這種貿易方式更多反映生產(chan) 商的意誌，下遊的聚酯、化纖企業(ye) 往往隻能被動接受。

　　“有了PTA期貨後，在‘期貨價(jia) 格+升貼水’的基差貿易模式下，產(chan) 業(ye) 鏈上下遊通過期貨套保，將交易風險轉移至期貨市場，交易雙方的關(guan) 係更多轉向互利共贏，使各環節間利潤分配更為(wei) 合理，助力產(chan) 業(ye) 鏈整體(ti) 穩定。”左宏亮說，期貨已成為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈上下遊對接的“潤滑劑”。

　　創新期貨品種、提高綜合服務能力，推動產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈延鏈

　　我國是全球第一貿易大國，促進大宗商品保供穩價(jia) ，增強我國大宗商品定價(jia) 影響力，進一步提升產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的安全性和競爭(zheng) 力，是在加快構建新發展格局中，期貨業(ye) 發展的重點。

　　“歐美發達期貨市場在初級產(chan) 品方麵發展時間長，具有先發優(you) 勢。我國期貨市場在努力提升初級產(chan) 品定價(jia) 影響力之外，應著重發揮在中間產(chan) 品期貨上的比較優(you) 勢，乘勢而上。”廣州期貨股份有限公司董事長肖成表示。

　　肖成建議，一方麵要立足我國實體(ti) 經濟實際需要，沿著產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈持續拓展延伸，推動更多中間產(chan) 品期貨品種上市；另一方麵，要以產(chan) 業(ye) 實際需要為(wei) 導向，不斷完善期貨合約和規則體(ti) 係，著力降低交易成本，保持已上市中間產(chan) 品期貨的領先地位。

　　中間產(chan) 品期貨加快創新也是實體(ti) 企業(ye) 發展的需要。化纖企業(ye) 新鳳鳴集團總裁助理章四夕認為(wei) ，現有的期貨風險管理“工具箱”還應繼續豐(feng) 富，“聚酯產(chan) 業(ye) 鏈的期貨品種目前僅(jin) 有PTA、乙二醇和短纖，企業(ye) 還需要更多期貨品種來應對市場波動。如產(chan) 業(ye) 鏈下遊的瓶片期貨產(chan) 品，以及PTA主要原料PX的期貨產(chan) 品，行業(ye) 內(nei) 都非常期待。”

　　作為(wei) 實體(ti) 產(chan) 業(ye) 與(yu) 期貨市場的中介，期貨公司的服務能力直接關(guan) 係到期貨市場服務產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的水平。“期貨公司已逐步由傳(chuan) 統經紀商轉型為(wei) 綜合服務提供商、交易商。”浙江期貨行業(ye) 協會(hui) 會(hui) 長葛國棟認為(wei) ，今後，期貨公司應更深度參與(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈，將期貨工具融入企業(ye) 融資、生產(chan) 、經營的各個(ge) 環節，同時通過倉(cang) 儲(chu) 物流等基礎設施建設加強配套服務能力，打通期貨服務實體(ti) 經濟“最後一公裏”。

　　葛國棟表示，期貨公司還應聯合銀行、證券、保險等金融機構，持續創新業(ye) 務，通過建設全產(chan) 業(ye) 鏈的金融服務平台，形成服務實體(ti) 經濟的合力。

　　■延伸閱讀

　　期貨小常識

　　期貨：由期貨交易所統一製定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物的標準化合約。這個(ge) 標的物可以是某種商品也可以是金融工具。

　　倉(cang) 單：指期貨標準倉(cang) 單，是由期貨交易所指定交割倉(cang) 庫簽發的符合合約規定質量的實物提貨憑證。期貨標準倉(cang) 單可以用於(yu) 期貨合約的交割或用作借款的質押品。

　　套期保值：指在期貨市場買(mai) 進或賣出與(yu) 現貨數量相等但交易方向相反的商品期貨，以期在未來某一時間通過賣出或買(mai) 進期貨合約而補償(chang) 因現貨市場價(jia) 格不利變化帶來的損失。

　　基差貿易：以某月份的期貨價(jia) 格加上雙方協商同意的基差(現貨與(yu) 期貨的價(jia) 差)，來確定最終買(mai) 賣商品價(jia) 格的交易方式，比傳(chuan) 統貿易“一口價(jia) ”的模式更具靈活性，能夠利用期貨價(jia) 格上的波動，讓買(mai) 賣雙方都可以靈活地選擇有利的成交時間和價(jia) 格，降低風險、實現共贏。　　

　　(柴 今)

　　本報記者 趙展慧 (來源：人民日報)

　　本報記者 趙展慧