近期市場上有人擔心“注冊(ce) 製是不是無人管”。帶著這樣的疑問，記者采訪了監管部門、專(zhuan) 家學者和行業(ye) 機構。市場普遍認為(wei) ，注冊(ce) 製絕不是“放任不管”，一放了之，而是在“改”的同時加大“管”的力度，管的更嚴(yan) 了，管的更準了。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，經過幾年的努力，我國注冊(ce) 製改革已經探索出了一套具有中國特色、覆蓋全鏈條各環節的事前事中事後監管安排，不是誰想發就發，想發多少發多少。

　　注冊(ce) 製改革之義(yi) ——讓市場的歸市場，政府的歸政府

　　注冊(ce) 製改革以來，一批企業(ye) 發行上市，其中不乏一些核準製下無法登陸A股市場的企業(ye) ，這是資本市場擴大覆蓋麵、提高服務實體(ti) 經濟適配性的積極變化，但對投資者而言，是一個(ge) 新的挑戰，特別是在市場波動、預期轉弱的背景下，有人擔憂“注冊(ce) 製是不是無人管？”

　　情況並非如此。過去四年多，注冊(ce) 製改革的逐步完善與(yu) 資本市場的生態優(you) 化同頻共振，市場總體(ti) 感覺“管製少了，監管嚴(yan) 了”。

　　“作為(wei) 資本市場的實務工作者，直觀感受是注冊(ce) 製不是‘無人管’，而是有的放矢、放管結合”，中國銀河證券黨(dang) 委副書(shu) 記、總裁王晟表示，證監會(hui) 通過推動“建製度、不幹預、零容忍”的監管轉型，實現了更為(wei) 精準、有力和高效的監管。

　　業(ye) 內(nei) 人士指出，注冊(ce) 製改革說到底，是對政府與(yu) 市場關(guan) 係的調整。縱觀境外成熟市場，注冊(ce) 製沒有統一的模式，但無不高度重視加強監管。“放”與(yu) “管”是注冊(ce) 製改革的一體(ti) 兩(liang) 麵，在政府“退一步”，減少管製，還權於(yu) 市場的同時，必須“進一步”，加強監管，維護市場秩序。注冊(ce) 製絕不是“放任不管”，一放了之，而是在“放”的同時加大“管”的力度。

　　“要充分考慮我國資本市場2億(yi) 多個(ge) 人投資者的國情市情。”上述人士表示，加大發行上市全鏈條各環節的監管力度。

　　良法才能善治。證監會(hui) 通過一係列製度規則為(wei) 注冊(ce) 製改革平穩推進保駕護航，“嚴(yan) ”是主基調。

　　細數過往，注冊(ce) 製改革以來，資本市場法治建設取得突破性進展，新證券法、刑法修正案（十一）、期貨和衍生品法、私募基金條例出台實施，建立中國特色證券集體(ti) 訴訟製度，健全先行賠付、責令回購、行政罰沒款優(you) 先用於(yu) 民事賠償(chang) 等投資者保護製度，從(cong) 根本上扭轉了資本市場違法成本過低的局麵，資本市場法治體(ti) 係“四梁八柱”基本建成。

　　今年2月份，以全麵實行注冊(ce) 製為(wei) 契機，證監會(hui) 和證券交易所集中打包製定修訂了165件製度規則，內(nei) 容涵蓋發行條件、注冊(ce) 程序、承銷定價(jia) 、重大資產(chan) 重組、監管執法、投資者保護等各個(ge) 方麵，這都是注冊(ce) 製全麵加強事前事中事後監管的集中體(ti) 現和重要依據。

　　把好“入口關(guan) ”——不是誰想發就發 想發多少發多少

　　注冊(ce) 製改革以板塊為(wei) 載體(ti) ，進一步突出各板塊特色，多層次資本市場體(ti) 係日益完善。不同上市板塊設定了“差異化”的多元上市條件，找準各自定位，辦出各自特色，突出科創板“硬科技”特色，完善科創屬性評價(jia) 標準，製定創業(ye) 板成長型創新創業(ye) 企業(ye) 評價(jia) 標準。

　　今年2月份，證監會(hui) 進一步優(you) 化注冊(ce) 程序，在督促交易所承擔發行上市審核主體(ti) 責任的同時，重點做好對發行人是否符合國家產(chan) 業(ye) 政策、是否符合擬上市板塊定位的把關(guan) 工作。一批企業(ye) 因為(wei) “硬”度不夠、屬性不匹配，止步科創板、創業(ye) 板。

　　實行注冊(ce) 製並不意味著放鬆質量要求。注冊(ce) 製改革最大的變化是開門搞審核，審核注冊(ce) 的標準、程序、問詢內(nei) 容、過程、結果全部公開，陽光透明，接受全市場監督，監督製衡更加嚴(yan) 格。發行審核工作以問詢為(wei) 主，壓實發行人、中介機構責任，綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉(ju) 報核查、監管執法等多種方式，嚴(yan) 把上市公司質量關(guan) 。堅持“申報即擔責”原則，嚴(yan) 懲“帶病闖關(guan) ”。同時，證監會(hui) 加強對交易所審核工作的監督和考核，不斷督促交易所提升審核質量。

　　權威統計顯示，2020年至今年上半年，IPO項目主動撤回和審核否決(jue) 合計717家，占比35%。注冊(ce) 製改革以來，證監會(hui) 已對從(cong) 事投行業(ye) 務的67家證券公司、364名責任人員采取了監管措施，特別是對問題嚴(yan) 重的4家證券公司暫停保薦業(ye) 務，對54名從(cong) 業(ye) 人員認定為(wei) 不適當人選，行業(ye) 機構的合規意識明顯增強。

　　華泰聯合相關(guan) 業(ye) 務負責人認為(wei) ，注冊(ce) 製改革下的監管始終堅持以信息披露為(wei) 核心，加強對信息披露監管、中介機構歸位盡責等重點問題的科學把握，開門辦審核的理念進一步加強。

　　記者了解到，針對市場關(guan) 注的“IPO在審企業(ye) 涉及證監會(hui) 係統離職人員”的情況，證監會(hui) 從(cong) 製度入手，抓住削減離職人員身份價(jia) 值這個(ge) 關(guan) 鍵，建立離職人員數據庫，對10年內(nei) 離職人員全程監管，新設把關(guan) 環節從(cong) 嚴(yan) 複核，讓市場感受到這樣做不僅(jin) 得不到好處，反而受到更嚴(yan) 約束。充分發揮資本市場透明度高、規範性強的優(you) 勢，用好失信聯合懲戒平台，線上線下相結合，對有誠信汙點的大股東(dong) 、實際控製人“換馬甲”申報IPO的，準確識別並堅決(jue) 叫停。

　　平穩推進注冊(ce) 製改革必須充分考慮市場承受力，證監會(hui) 始終高度重視一二級市場平衡問題。證監會(hui) 根據市場形勢變化，及時完善一二級市場逆周期調節機製，近期階段性收緊IPO節奏，實施大額再融資預溝通機製，保持投融資動態平衡。

　　“零容忍”亮劍——對違法違規露頭就打

　　注冊(ce) 製改革以來，監管部門持續加大事中事後監管力度。

　　事中方麵，證監會(hui) 不斷推動上市公司提高質量，深入實施新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案，啟動上市公司獨立董事製度改革，健全上市公司常態化分紅機製，完善上市公司股份減持製度，深入推進退市製度改革。通過一係列改革措施，督促和引導上市公司規範治理、誠信經營、做優(you) 做強。

　　事後方麵，證監會(hui) 聚焦監管主責主業(ye) ，以“零容忍”的態度嚴(yan) 厲打擊欺詐發行、財務造假等違法違規行為(wei) ，堅持露頭就打。實施行政、民事、刑事立體(ti) 化追責，嚴(yan) 懲違法亂(luan) 象。

　　統計顯示，2019年以來，累計辦理各類案件超過2200起，罰沒款金額190多億(yi) 元，堅決(jue) 查辦了康得新、康美藥業(ye) 、樂(le) 視網等一批大要案，向市場傳(chuan) 遞了懲惡揚善的強烈信號。

　　王晟表示，監管部門全過程監管執法更加嚴(yan) 厲，欺詐發行等違法犯罪行為(wei) 的代價(jia) 更高，從(cong) 嚴(yan) 監管有利於(yu) 塑造風清氣正的市場秩序，打造誠信的市場文化，涵養(yang) 健康的市場生態，是提升上市公司質量、提振投資者信心的必要舉(ju) 措，也是進一步激發資本市場活力，提升資本市場功能，更好服務高質量發展的必然要求。

　　特別是今年4月，證監會(hui) 對科創板首批欺詐發行公司澤達易盛、紫晶存儲(chu) 及相關(guan) 責任人作出行政處罰、市場禁入的決(jue) 定，對涉嫌犯罪的當事人依法移送公安機關(guan) 處理。隨後，上交所對這兩(liang) 家公司作出重大違法強製退市決(jue) 定。澤達易盛也是適用新證券法的第一單欺詐發行案件，證監會(hui) 對該公司及相關(guan) 人員罰款合計1.51億(yi) 元。紫晶存儲(chu) 一案中，已有約1.7萬(wan) 適格投資者通過先行賠付製度獲賠10.86億(yi) 元。

　　北京大學法學院教授郭靂認為(wei) ，注冊(ce) 製下的證券監管執法是一個(ge) 有機整體(ti) ，以信息披露為(wei) 核心的投資者保護製度邏輯是一以貫之的，中後端的持續監管和有效問責，民事賠償(chang) 與(yu) 行政處罰、刑事追究共同構成立體(ti) 化的懲戒約束體(ti) 係，對前端的注冊(ce) 發行實踐形成正向激勵。

　　證監會(hui) 相關(guan) 人士表示，放管結合是注冊(ce) 製改革的內(nei) 在要求，也是推動改革走深走實、行穩致遠的重要保障，從(cong) 嚴(yan) 監管隻會(hui) 加強、不會(hui) 放鬆。證監會(hui) 將始終堅持以人民為(wei) 中心的發展思想，樹牢“大投保”理念，動態評估、調適完善製度安排，全麵加強監管執法，努力建設好中國特色現代資本市場。