新華社北京2月1日電 題：一場牽動資本市場全局的改革——全麵實行股票發行注冊(ce) 製觀察

　　新華社記者趙曉輝、劉慧、姚均芳

　　近日，黨(dang) 中央、國務院批準了《全麵實行股票發行注冊(ce) 製總體(ti) 實施方案》。2月1日，中國證監會(hui) 就全麵實行股票發行注冊(ce) 製涉及的《首次公開發行股票注冊(ce) 管理辦法》等主要製度規則草案公開征求意見。這標誌著經過4年的試點後，股票發行注冊(ce) 製將正式在全市場推開，開啟全麵深化資本市場改革的新局麵，為(wei) 資本市場服務高質量發展打開更廣闊的空間。

　　亮點突出 注冊(ce) 製實現全覆蓋和基本定型

　　全麵實行股票發行注冊(ce) 製的關(guan) 鍵詞是“全麵”，主要是完成“兩(liang) 個(ge) 覆蓋”，一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國中小企業(ye) 股份轉讓係統各市場板塊；二是覆蓋所有公開發行股票行為(wei) 。另外，根據證券法的要求，優(you) 先股、可轉換公司債(zhai) 券、存托憑證也實行注冊(ce) 製。

　　主板改革是這次全麵實行股票發行注冊(ce) 製的重點，主要是充分借鑒試點注冊(ce) 製的經驗，以更加市場化便利化為(wei) 導向，精簡公開發行條件，設置多元包容的上市條件，放開新股發行定價(jia) 和上市前5個(ge) 交易日漲跌幅限製。

　　全麵實行股票發行注冊(ce) 製不是試點製度體(ti) 係簡單的複製推廣，而是在總結試點經驗基礎上的全麵優(you) 化和完善。本次改革呈現出四大亮點。

　　亮點一：優(you) 化審核注冊(ce) 機製。

　　審核注冊(ce) 機製是注冊(ce) 製改革的重點內(nei) 容。這次改革保持交易所審核和證監會(hui) 注冊(ce) 各有側(ce) 重、相互銜接的基本架構不變，重點是進一步明晰了交易所和證監會(hui) 的職責分工。

　　具體(ti) 來看，交易所承擔發行上市審核的主體(ti) 責任，對企業(ye) 是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求進行全麵審核。證監會(hui) 同步關(guan) 注發行人是否符合國家產(chan) 業(ye) 政策、板塊定位，對交易所審核中遇到的重大問題及時指導，並基於(yu) 交易所的審核意見依法注冊(ce) 。同時，著重強化證監會(hui) 統籌協調和監督指導的責任。

　　市場人士認為(wei) ，這次審核注冊(ce) 機製的優(you) 化將提高審核注冊(ce) 效率和可預期性，進一步增加市場獲得感。

　　亮點二：完善多層次資本市場體(ti) 係。

　　試點注冊(ce) 製4年來，先後設立科創板、改革創業(ye) 板、合並深市主板與(yu) 中小板、設立北交所，板塊布局有了明顯改進。全麵實行股票發行注冊(ce) 製後，錯位發展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善，基本覆蓋不同行業(ye) 、不同類型、不同成長階段的企業(ye) ，多層次資本市場體(ti) 係建設將邁出新步伐。

　　具體(ti) 來看，滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位，主要服務於(yu) 成熟期大型企業(ye) ，在上市條件方麵與(yu) 其他板塊拉開差距。科創板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(ye) 的包容性。創業(ye) 板主要服務於(yu) 成長型創新創業(ye) 企業(ye) ，允許未盈利企業(ye) 到創業(ye) 板上市。北交所和全國股轉係統將探索更加契合創新型中小企業(ye) 發展規律和成長特點的製度供給，更加精準服務創新型中小企業(ye) 。

　　亮點三：進一步完善監管和執法。

　　注冊(ce) 製改革是一場放管結合的改革，加強監管執法是基本保障。這次改革，充分總結試點階段的經驗，對事前事中事後全過程監管執法進行了係統化安排。

　　在前端，堅守板塊定位，加大發行上市全鏈條監管力度，壓實發行人、中介機構、交易所等各層麵責任，嚴(yan) 格審核，嚴(yan) 把上市公司質量關(guan) 。在中端，加強發行監管和上市公司持續監管的聯動，規範上市公司治理，加大退市力度，促進優(you) 勝劣汰。在後端，保持“零容忍”執法高壓態勢，形成強有力震懾。

　　亮點四：全麵整合製度規則體(ti) 係。

　　注冊(ce) 製試點是按板塊逐步推進的，這次改革的一個(ge) 基本思路是統一注冊(ce) 製安排，對製度規則進行了全麵梳理和係統完善，減少交叉重複，實現體(ti) 係化、規範化、簡明化。主板、科創板和創業(ye) 板適用統一的注冊(ce) 製度，滬深交易所製定修訂本所統一的股票發行上市審核業(ye) 務規則，北交所與(yu) 上交所、深交所總體(ti) 保持一致。

　　立足國情 帶動資本市場全麵改革

　　證監會(hui) 有關(guan) 負責人表示，注冊(ce) 製改革堅持三個(ge) 原則：尊重注冊(ce) 製的基本內(nei) 涵，借鑒全球最佳實踐，體(ti) 現中國特色和發展階段特征。為(wei) 此，必須抓住把選擇權交給市場這一本質，突出改革的係統性和漸進性，堅持放管結合，更加注重質量。

　　從(cong) 試點情況看，注冊(ce) 製改革是一攬子改革。業(ye) 內(nei) 人士指出，在注冊(ce) 製改革的帶動下，中國資本市場經曆了一場係統性的製度機製重塑，市場結構、生態和功能出現了一係列可喜的變化：發行上市條件的包容性明顯增強，新股發行定價(jia) 的市場化程度大幅提高，多層次市場板塊架構和功能更加完善，“零容忍”執法的威懾力正在顯現，優(you) 勝劣汰的市場生態加速形成，對實體(ti) 經濟特別是科技創新的服務功能顯著提升。

　　從(cong) 科創板到創業(ye) 板，從(cong) 增量到存量，試點在逐步推進中也遇到不少新情況新問題：發行承銷定價(jia) 機製、科創屬性評價(jia) 、成長型創新創業(ye) 企業(ye) 評價(jia) 標準、現場檢查輔導驗收標準、審核的內(nei) 部製衡機製……通過改革發現問題，解決(jue) 問題，正是試點的意義(yi) 所在。

　　注冊(ce) 製改革是資本市場的深層次變革，又是“牽一發而動全身”的重大改革，必然有一個(ge) 持續探索和完善的過程。這就需要市場各方珍惜改革成果，給予必要的理解和包容，積極參與(yu) 、共同推動。

　　監管體(ti) 係如何更好適應注冊(ce) 製改革的要求，對於(yu) 改革平穩落實落地尤為(wei) 重要。證監會(hui) 人士表示，注冊(ce) 製改革是一場涉及監管理念、監管體(ti) 製、監管方式的深刻變革，證監會(hui) 將加快監管轉型，深化“放管服”改革，推進科技監管建設，切實提高監管能力。

　　“逢山開路、遇水搭橋。”改革試點的積極成效增強了全麵實行注冊(ce) 製的信心，也奠定了基礎。試點的成功經驗表明，前進中的問題要用繼續改革的辦法來破解。這也正是探索中國特色資本市場發展之路應有的堅定與(yu) 從(cong) 容。

　　守住初衷 把改革進行到底

　　市場各方必須深刻理解注冊(ce) 製的基本內(nei) 涵，把握好前進的方向和路徑。

　　“以信息披露為(wei) 核心，發行上市全過程更加規範、透明、可預期”，這是試點注冊(ce) 製4年來給人們(men) 留下的深刻印象，也是全麵實行股票發行注冊(ce) 製的核心要義(yi) 。

　　從(cong) 核準製到注冊(ce) 製，看似一個(ge) 名稱的改變，背後卻蘊含著從(cong) 理念到製度的巨大變革。如果把企業(ye) 上市比作一場趕考，注冊(ce) 製不僅(jin) 是把主考機構從(cong) 證監會(hui) 變成了交易所，更重要的是主考理念和考試方式變了。

　　“注冊(ce) 製改革的本質是把選擇權交給市場，審核全過程公開透明，接受社會(hui) 監督，強化市場約束和法治約束。”證監會(hui) 有關(guan) 部門負責人說。

　　曆史上，股票發行領域的腐敗問題並不鮮見，究其根本原因就是不透明。注冊(ce) 製下，審核注冊(ce) 的標準、程序、內(nei) 容、過程、結果全部向社會(hui) 公開，公權力運行全程透明，嚴(yan) 格製衡，接受社會(hui) 監督，與(yu) 核準製有根本的區別。“陽光是最好的防腐劑。開門審核，這有助於(yu) 公權力規範透明運行，從(cong) 製度上鏟除滋生腐敗的土壤。”證監會(hui) 有關(guan) 部門負責人說。

　　該負責人介紹，證監會(hui) 還刀刃向內(nei) ，用嚴(yan) 的紀律為(wei) 注冊(ce) 製改革保駕護航。在審核注冊(ce) 流程方麵，建立分級把關(guan) 、集體(ti) 決(jue) 策的內(nei) 控機製。在業(ye) 務監督方麵，完善交易所權責清單，建立健全交易所內(nei) 部治理機製。在廉政監督方麵，堅持和完善對交易所的抵近式監督和對發行審核注冊(ce) 的嵌入式監督……

　　注冊(ce) 製改革是建設中國特色現代資本市場的重要探索，全麵實行股票發行注冊(ce) 製的落地並不是改革的終點。

　　我們(men) 有理由相信，隨著注冊(ce) 製改革的深入，中國資本市場不僅(jin) 將給科技創新增添更多助力，為(wei) 實體(ti) 經濟注入澎湃動力，也將給投資者帶來新的機遇。