10月15日，央行開展1年期中期借貸便利（MLF）操作5000億(yi) 元，中標利率為(wei) 2.95%，與(yu) 9月持平，與(yu) 市場預期一致。考慮到10月MLF到期量為(wei) 2000億(yi) 元，這意味著本月央行通過MLF超額續作向銀行體(ti) 係投放3000億(yi) 元中長期流動性。這也是央行連續第三個(ge) 月超額續作MLF。

　　東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青表示，MLF延續超額續作，表明央行正在向銀行體(ti) 係補充中長期流動性，釋放“穩貨幣”信號。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華認為(wei) ，MLF“量增價(jia) 穩”，主要原因是近期市場短期利率維持低位，長端利率上升，顯示長端流動性偏緊，銀行體(ti) 係存在一定負債(zhai) 壓力。央行超額續作MLF，釋放長期資金穩定資金麵；另一方麵，可以對衝(chong) 專(zhuan) 項債(zhai) 發行對資金麵幹擾。

　　量增：市場對MLF需求較大

　　具體(ti) 看銀行負債(zhai) 壓力上，王青指出，四季度銀行壓降結構性存款任務依存，亟需尋找替代性穩定資金來源，所以對MLF需求較大。

　　可以看到，自6月監管層要求壓降結構性存款以來，作為(wei) 替代品種，銀行同業(ye) 存單發行持續“量價(jia) 齊升”。9月1年期股份製銀行同業(ye) 存單發行利率均值達到3.02%；進入10月，1年期股份製銀行同業(ye) 存單發行利率仍在上行，14日升至3.13%，明顯高於(yu) 1年期MLF操作利率（2.95%）。比價(jia) 效應下，當前銀行對MLF操作的需求很大，這是本月MLF超額續作的一個(ge) 重要原因。

　　在此背景下，10月MLF超額續作釋放“穩貨幣”信號。王青指出，一方麵，根據央行二季度貨幣政策執行報告，引導國債(zhai) 收益率曲線、同業(ye) 存單利率等市場利率圍繞MLF利率波動，是當前貨幣政策操作的重要目標之一。央行超額續作MLF有助於(yu) 穩定市場預期。另一方麵，同業(ye) 存單等市場利率持續上行將不可避免地加大銀行負債(zhai) 成本，不利於(yu) 銀行持續下調企業(ye) 實際貸款利率。當前疫情對國內(nei) 經濟的影響仍然存在，降低實體(ti) 經濟融資成本是穩增長、保就業(ye) 的重要支撐。

　　另外從(cong) 短期利率看，8月DR007均值升至政策利率（央行7天期逆回購利率）附近後，央行明顯加大了公開市場操作力度，9月DR007均值保持基本穩定，並有2個(ge) 基點的小幅下降。王青認為(wei) ，伴隨央行持續加大對銀行體(ti) 係中長期性流動性投放力度，“穩貨幣”效應有望在短期和中期市場利率方麵得到全麵體(ti) 現。

　　價(jia) 穩：利率水平與(yu) 基本麵匹配

　　對於(yu) 本次MLF操作利率維持穩定，周茂華認為(wei) ，這說明央行認為(wei) 目前政策利率水平與(yu) 經濟基本麵表現基本相適應；8月宏觀數據、PMI指數、10月國慶節消費表現與(yu) 最新公布的金融數據等顯示國內(nei) 需求恢複加快，貨幣政策繼續對經濟複蘇構成有力支持。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰日前在新聞發布會(hui) 上表示，近幾個(ge) 月來隨著疫情得到有效控製，國內(nei) 經濟複蘇態勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價(jia) 利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與(yu) 當前的經濟基本麵總體(ti) 是匹配的。

　　考慮到MLF操作利率是LPR報價(jia) 的參考基礎，周茂華認為(wei) ，本次MLF利率維持穩定，預示本月LPR報價(jia) 按兵不動概率大。王青表示，近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，報價(jia) 行下調10月LPR報價(jia) 加點的動力不足，因此預計20日公布的LPR報價(jia) 也將大概率保持不變。

　　對於(yu) 下一步貨幣政策走向，周茂華認為(wei) ，央行保將持政策穩健與(yu) 連續性，即通過多種工具靈活調節，確保市場流動性合理充裕。

　　孫國峰表示，下一階段人民銀行將根據形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會(hui) 融資規模合理增長。穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，繼續釋放貸款市場報價(jia) 利率LPR改革潛力，抓緊推進兩(liang) 項直達實體(ti) 經濟的貨幣政策工具，督促金融機構為(wei) 市場主體(ti) 合理減負。