新華解碼｜中長期資金入市迎重磅文件 增強資本市場內在穩定性

　　近日，中央金融辦、中國證監會(hui) 聯合印發《關(guan) 於(yu) 推動中長期資金入市的指導意見》，重點從(cong) 三個(ge) 方麵推動中長期資金進入資本市場，解決(jue) 當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優(you) 、引領作用發揮不夠充分等問題，增強資本市場內(nei) 在穩定性。

　　“長錢長投”重點從(cong) 三方麵發力

　　指導意見著眼於(yu) “長錢更多、長錢更長、回報更優(you) ”的總體(ti) 目標，主要舉(ju) 措包括三方麵：一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態；二是大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策製度。

　　截至今年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養(yang) 老金等機構投資者合計持有A股流通市值14.5萬(wan) 億(yi) 元，較2019年初增長1倍以上，占A股流通市值的比例從(cong) 17%提升至22.2%。雖然相關(guan) 改革取得了一定成效，但“長錢長投”的製度環境還沒有完全形成。

　　業(ye) 內(nei) 人士指出，對於(yu) 中國資本市場來說，機構投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間。中長期資金由於(yu) 具有專(zhuan) 業(ye) 程度更高、穩定性更強的特點，推動中長期資金的入市有利於(yu) 投資者結構優(you) 化。

　　證監會(hui) 機構司有關(guan) 負責人介紹，指導意見旨在加強頂層設計、形成工作合力，以推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，有助於(yu) 投資者回報穩步提升，形成中長期資金更好發揮引領作用、投融資兩(liang) 端發展更為(wei) 平衡、資本市場功能更好發揮的新局麵。

　　問題導向打通中長期資金入市堵點

　　長期以來，市場各方對中長期資金持續入市的呼籲不斷，但無論從(cong) 市場生態還是製度供給方麵都存在諸多堵點。指導意見從(cong) 問題導向出發，在長周期考核機製、製度銜接、市場生態建設等方麵都有了實質性突破。

　　指導意見提出，建立健全商業(ye) 保險資金、各類養(yang) 老金等中長期資金的三年以上長周期考核機製，完善全國社保基金、基本養(yang) 老保險基金投資政策製度等。

　　記者了解到，監管部門將通過構建投資管理機構、投資經理、產(chan) 品組合等多層麵相互銜接的考核體(ti) 係，建立健全與(yu) 長周期考核相適配的管理製度。

　　有專(zhuan) 家指出，年金基金短期考核問題比較突出，由於(yu) 考核壓力層層傳(chuan) 導，投資管理人求穩心態突出，投資組合難以承受市場短期大幅波動。保險資金仍存在“當年度利潤”指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低的問題，短期市場波動仍對保險公司績效產(chan) 生較大影響。

　　“受限於(yu) 會(hui) 計核算、績效考核、償(chang) 付能力等方麵要求，保險資金在權益投資方麵還麵臨(lin) 一定現實困難，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。”北京社科院副研究員王鵬表示，指導意見針對性破解考核機製和保險資產(chan) 權益投資麵臨(lin) 的難題，完善長期考核評估機製，有助於(yu) 打通堵點。

　　中證金融研究院首席經濟學家潘宏勝說，塑造和形成中長期資金“願意來、留得住、發展得好”的市場生態是推動中長期資金入市的基礎和前提。指導意見支持機構投資者更好參與(yu) 上市公司治理等舉(ju) 措，將從(cong) 根本上夯實中長期資金入市的市場基礎。

　　更加注重投資者回報

　　投資者的獲得感對於(yu) 中長期資金入市有著重要影響。意見明確，加強基金公司投研核心能力建設，製定科學合理、公平有效的投研能力評價(jia) 指標體(ti) 係，引導基金公司從(cong) 規模導向向投資者回報導向轉變，努力為(wei) 投資者創造長期穩定收益。

　　與(yu) 此同時，豐(feng) 富公募基金可投資產(chan) 類別，建立ETF指數基金快速審批通道，持續提高權益類基金規模和占比。鼓勵私募證券投資基金豐(feng) 富產(chan) 品類型和投資策略，推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業(ye) 務占比，適配居民差異化財富管理需求。

　　在潘宏勝看來，指導意見明確了基金公司要以投資者回報為(wei) 導向，這些措施的針對性和可操作性強，將為(wei) 基金公司發展提供更加包容和便利的市場條件和監管環境，為(wei) 中長期投資者提供更加優(you) 質的金融服務。

　　指導意見還透露，企業(ye) 年金差異化投資之路將開啟。此前，對企業(ye) 年金的管理，大多數企業(ye) 製定了統一的投資策略，但難以兼顧不同風險偏好、不同年齡的群體(ti) ，最終結果普遍傾(qing) 向於(yu) 低風險偏好，在資產(chan) 配置上體(ti) 現為(wei) 相對較低的權益資產(chan) 比例。然而，隨著年金運作時間的積累，逐步具備了選擇差異化投資策略的條件。