本報記者 吳曉璐

　　2月21日，神工股份、石頭科技和百奧泰-U三家科創板公司上市滿2周年，券商跟投股份迎來解禁。當日，2家公司的券商跟投股份浮盈，1家浮虧(kui) 。

　　據Wind資訊數據統計，截至2月22日，已有89家科創板公司券商跟投股份鎖定期結束，迎來解禁。據記者了解，部分券商已經在解禁後賣出。若以鎖定終止日計算，解禁時89家科創板公司合計為(wei) 跟投券商帶來81.58億(yi) 元浮盈。但是，券商的盈虧(kui) 差異較大。

　　接受采訪的專(zhuan) 家認為(wei) ，解禁後是否賣出，賣出比例多大，與(yu) 券商對個(ge) 股估值是否達到合理預期，以及階段性資金需求情況等因素有關(guan) 。科創板強製跟投機製，從(cong) 源頭壓實保薦機構的責任，杜絕財務造假公司上市，有助於(yu) 從(cong) 源頭提高上市公司質量，同時也提升了發行定價(jia) 的效率及合理性。

　　券商跟投盈虧(kui) 現差異

　　中信證券浮盈14.14億(yi) 元

　　從(cong) 公司角度來看，上述89家科創板公司中，77家在鎖定終止日收盤價(jia) 高於(yu) 發行價(jia) ，券商跟投股份為(wei) 浮盈，12家公司鎖定終止日收盤價(jia) 低於(yu) 發行價(jia) ，跟投券商浮虧(kui) 。其中29家公司給跟投券商帶來的浮盈過億(yi) 元，而有3家公司跟投券商浮虧(kui) 超過千萬(wan) 元。

　　“解禁時券商跟投股份的盈虧(kui) ，主要和發行時一級市場定價(jia) 估值中樞，解禁後的二級市場大盤走勢以及個(ge) 股估值表現等因素有關(guan) 。”華泰聯合證券執行委員會(hui) 委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　從(cong) 保薦機構來看，不同保薦機構跟投的盈虧(kui) 差異較大。記者據Wind資訊數據統計，上述89家科創板公司涉及32家券商，以鎖定終止日計算，其中29家券商的跟投解禁股份合計浮盈，3家浮虧(kui) 。

　　最大贏家為(wei) 中信證券，其保薦的9家科創板公司跟投股份在解禁時均為(wei) 盈利，合計浮盈14.14億(yi) 元，為(wei) 保薦機構中浮盈最高。其次是國泰君安證券和中金公司，分別有6家和11家科創板公司跟投股份解禁，合計浮盈分別為(wei) 9.72億(yi) 元和7.81億(yi) 元。其中，中金公司跟投的3家科創板公司解禁時浮虧(kui) 。

　　創金合信基金首席經濟學家、宏觀策略配置部總監魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，解禁時可能二級市場正處於(yu) 調整時期，股價(jia) 較低，持股浮虧(kui) ，都是正常的現象，同時也體(ti) 現了發行定價(jia) 的市場化。

　　強製跟投有助於(yu)

　　提高發行定價(jia) 效率及合理性

　　“券商跟投股解禁後，如果減持，上市公司不會(hui) 發布減持公告，可以在公司年報中看到是否被出售。”華興(xing) 源創相關(guan) 人士告訴記者。

　　截至2月22日，科創板上市公司中，僅(jin) 方邦股份發布2021年年報。公司年報顯示，截至2021年年底，華泰創新投資有限公司持股未變，即跟投券商解禁後並未減持。

　　魏鳳春認為(wei) ，強製跟投其實是科創板試點注冊(ce) 製初期的一個(ge) 必要措施。科創板公司相對來說風險較高，預期收益與(yu) 風險也是相匹配的。如果保薦機構都不看好該公司，不跟投，如何讓廣大投資者認可其推薦的上市公司。類似公募基金的基金經理，在基金發行時同時認購，體(ti) 現了自己未來有信心管理好基金。

　　“科創板強製跟投是可以堅持的。”某券商投行人士接受記者采訪時表示，監管機構設置強製跟投機製，是為(wei) 了給保薦機構一個(ge) 約束力，使其勤勉盡責，確保保薦的企業(ye) 沒有財務造假。“如果保薦的企業(ye) 有財務造假情況，保薦機構跟投也會(hui) 產(chan) 生較大虧(kui) 損。所以，強製跟投會(hui) 促使保薦機構盡職調查更加細心，盡量避開財務造假企業(ye) 。”

　　“另外，從(cong) 定價(jia) 環節來看，如果發行價(jia) 定得過高，保薦機構跟投股份解禁後，也要麵臨(lin) 虧(kui) 損，從(cong) 這個(ge) 角度來看，保薦機構跟投也是一種價(jia) 格約束。”上述投行人士進一步表示。

　　張雷認為(wei) ，強製跟投本質上是讓承銷券商用“真金白銀”為(wei) 發行人做背書(shu) ，對投行的估值定價(jia) 能力提出了更高要求，從(cong) 結果上來看，也提升了發行定價(jia) 的效率及合理性。

　　談及未來科創板跟投機製，魏鳳春表示，希望未來科創板不是強製跟投，而是保薦機構基於(yu) 市場化的判斷主動跟投，即看好公司長期成長價(jia) 值、認為(wei) 其保薦的公司未來升值空間較大而跟投，這是市場各方更樂(le) 於(yu) 看到的。如果探索成功，將會(hui) 在資本市場產(chan) 生示範效應，形成利益共享、風險共擔的市場化機製。（證券日報）