數據顯示，三季度末全市場“固收+”基金(包括一級債(zhai) 基、二級債(zhai) 基、偏債(zhai) 混基)的整體(ti) 規模約為(wei) 2.46萬(wan) 億(yi) 元。在權益倉(cang) 位方麵，相較於(yu) 二季度末，“固收+”基金三季度末的權益倉(cang) 位普遍下降。在業(ye) 績表現方麵，數據顯示，今年以來僅(jin) 有超三成的“固收+”基金收益回報為(wei) 正。

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，三季度受權益市場擾動，“固收+”基金整體(ti) 出現一定波動。在權益持倉(cang) 層麵普遍有所下降；整體(ti) 偏多配置利率債(zhai) 的背景下，部分“固收+”基金開始深挖信用債(zhai) 的票息收益，作為(wei) 組合絕對收益的緩衝(chong) 墊。

　　“固收+”基金規模略有回升

　　以偏債(zhai) 混基、一級債(zhai) 基、二級債(zhai) 基作為(wei) “固收+”基金的統計口徑，Wind數據顯示，截至三季度末，“固收+”基金(不同份額分別計算，下同)數量接近2800隻，合計規模約2.46萬(wan) 億(yi) 元，相較於(yu) 二季度末的2.44萬(wan) 億(yi) 元，規模略有回升。

　　具體(ti) 來看，除偏債(zhai) 混基外，三季度一級債(zhai) 基、二級債(zhai) 基的基金規模均有所增加。Wind數據顯示，一級債(zhai) 基的規模從(cong) 二季度末的6757.38億(yi) 元增加至7665.03億(yi) 元，二級債(zhai) 基從(cong) 1.03萬(wan) 億(yi) 元增加至1.04萬(wan) 億(yi) 元，偏債(zhai) 混基則從(cong) 7430.93億(yi) 元減少至6471.50億(yi) 元。

　　在三類“固收+”基金中，Wind數據顯示，截至三季度末，二級債(zhai) 基和一級債(zhai) 基的平均規模較大，分別為(wei) 12.93億(yi) 元、11.51億(yi) 元，偏債(zhai) 混基的平均規模為(wei) 4.93億(yi) 元；在“固收+”基金規模最大的前20隻產(chan) 品中，有15隻二級債(zhai) 基、4隻一級債(zhai) 基以及1隻偏債(zhai) 混基。

　　基金規模最大的前7隻產(chan) 品全部為(wei) 二級債(zhai) 基，易方達穩健收益B、景順長城景頤雙利A三季度末的規模均超過400億(yi) 元。

　　防禦屬性增強

　　受權益市場波動影響，今年以來“固收+”基金的回報水平整體(ti) 表現不盡如人意。Wind數據顯示，截至11月1日，“固收+”基金今年以來的平均回報為(wei) -1.97%，僅(jin) 有超三成的“固收+”基金今年以來的回報為(wei) 正。其中，一級債(zhai) 基收益表現相對較好，今年以來的平均回報為(wei) 1.83%，二級債(zhai) 基、偏債(zhai) 混基今年以來的平均回報分別為(wei) -2.86%、-3.33%。

　　在今年回報最高的前10隻“固收+”基金中，國投瑞銀安泰A和C表現較為(wei) 突出，今年以來的回報分別達到9.90%、9.83%；交銀穩固收益A是前10隻產(chan) 品中的唯一一隻二級債(zhai) 基，今年以來的收益回報為(wei) 7.13%。

　　三季度權益市場震蕩下行，為(wei) 增強風險防禦屬性，“固收+”基金的權益倉(cang) 位整體(ti) 有所降低。Wind數據顯示，相較於(yu) 二季度末，“固收+”基金三季度末的平均股票倉(cang) 位從(cong) 18.81%下降至17.07%。其中一級債(zhai) 基、二級債(zhai) 基、偏債(zhai) 混基的平均股票倉(cang) 位分別下降至2.16%、13.75%、19.61%。

　　中金公司表示，相較於(yu) 二季度，“固收+”基金在權益持倉(cang) 層麵普遍下降，在純債(zhai) 持倉(cang) 方麵，“固收+”基金積極參與(yu) 信用債(zhai) 的挖掘，尤其是把握中短期的久期，深挖票息策略。

　　另有業(ye) 內(nei) 人士表示，從(cong) 三季度“固收+”基金的固收底倉(cang) 配置來看，金融債(zhai) 占比最高，其次分別為(wei) 企業(ye) 債(zhai) 、中期票據、國債(zhai) 。“固收+”基金對企業(ye) 債(zhai) 比較“克製”，對利率債(zhai) 存在較多需求。在可轉債(zhai) 持倉(cang) 方麵，“固收+”基金整體(ti) 上偏好中低價(jia) 格品種。

　　關(guan) 注核心收益來源

　　總結三季度部分“固收+”基金取得相對收益的原因，中金公司認為(wei) ，權益持倉(cang) 較高的基金，主要通過在持股方麵減少對高景氣和高估值板塊的敞口，以及在固收打底部分增加對商行二級資本債(zhai) 和永續債(zhai) 的敞口；以純債(zhai) 為(wei) 主的“固收+”基金，主要依托商行永續債(zhai) 與(yu) 二級資本債(zhai) 提升收益水平，整體(ti) 久期相對更高。

　　對於(yu) “固收+”基金的債(zhai) 券投資，富國基金基金經理俞曉斌認為(wei) ，不需要做大起大落的投資策略，比如把久期拉得特別長，做利率交易或者信用下沉策略，而是要把純債(zhai) 資產(chan) 的穩健收益做好，票息依然是“固收+”基金核心的收益來源，相對於(yu) 利率交易和信用下沉策略，票息收益的下行風險更加可控。

　　在權益投資方麵，中郵基金王濱表示，由於(yu) 大部分持有人對“固收+”基金的業(ye) 績彈性要求並不高，但對確定性的要求較高，所以“固收+”產(chan) 品的股票配置特點還是在於(yu) 分散持倉(cang) ，分散個(ge) 股和行業(ye) ；如果要增強收益，就要在不同風格或行業(ye) 上切換，核心權益倉(cang) 位要尋找到市場持續結構性行情的重點板塊，並且倉(cang) 位高低也需要動態調整。

　　國泰君安資管投資經理胡宇辰表示，“固收+”基金的資金增速較快，對可轉債(zhai) 的配置力度也在加大，追求絕對收益、願意為(wei) 確定性付出高估值的投資者在增加；在當前的市場狀態下，大多數可轉債(zhai) 的性價(jia) 比可能不如正股，但“固收+”基金的增量資金相對可觀，可以對可轉債(zhai) 進行階段性戰略配置。