本報記者 孟 珂

　　2022年11月15日，北京證券交易所迎來開市一周年。短短一年時間，北交所上市企業(ye) 快速擴容，從(cong) 首批81家公司掛牌交易，到目前的123家，總市值近2000億(yi) 元，大量專(zhuan) 精特新“小巨人”聚集，彰顯了“更早、更小、更新”的屬性。

　　一年來，北交所進行了一係列製度創新，進一步發揮了承上啟下的紐帶作用。一方麵，轉板製度平穩落地，打通了交易所之間的連接通道，豐(feng) 富了中小企業(ye) 的成長選擇；另一方麵，向區域性股權市場延伸，推動形成了“創投基金和股權投資基金-區域性股權市場-新三板-交易所”支持中小企業(ye) 持續成長的全鏈條服務體(ti) 係，盡早進入資本市場規範發展的激勵機製更加明確，創新型中小企業(ye) 培育路徑更加順暢。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索對《證券日報》記者表示，中小企業(ye) 是國民經濟中促進就業(ye) 、改善民生、發展經濟、推動創新的基礎力量，是構成市場經濟主體(ti) 中數量最大、最具活力的企業(ye) 群體(ti) 。長期以來，我國中小企業(ye) 麵臨(lin) 著融資難、融資貴等問題，科技創新的潛力被限製。北交所“打造服務創新型中小企業(ye) 主陣地”的市場定位，拓寬了中小企業(ye) 直接融資渠道，有利於(yu) 為(wei) 中小企業(ye) 高速發展注入新動能。

　　特色製度發揮“引擎”作用

　　憶往昔，崢嶸歲月。過去一年裏，北交所構建了一項又一項契合創新型中小企業(ye) 特點的製度。

　　上市審核精準包容。全麵落實注冊(ce) 製要求，建立了協同高效的審核注冊(ce) 機製，發行上市審核預期明、時間短，從(cong) 受理到注冊(ce) 平均用時145天，最短用時僅(jin) 72天。四套並行的上市標準兼顧不同類型、不同特征企業(ye) 。在堅守底線前提下，適度包容中小企業(ye) 發展階段中關(guan) 聯交易占比高、區域及客戶集中、業(ye) 績波動等階段性規律性問題，為(wei) 中小企業(ye) 成長壯大留足空間。

　　發行融資靈活多元。提供普通股、優(you) 先股、可轉債(zhai) 等多種權益融資工具，實行向不特定合格投資者公開發行、向特定對象定向發行等多元融資方式。構建充分博弈的定價(jia) 機製，上市公司公開發行融資平均2.07億(yi) 元，單次融資金額從(cong) 0.4億(yi) 元到17億(yi) 元不等，支持企業(ye) 合理按需融資。

　　交易製度高效均衡。設置股票漲跌幅為(wei) 30%，合格投資者門檻為(wei) 50萬(wan) 元證券資產(chan) ，開市以來日均成交金額超10億(yi) 元，日均換手率約1%，呈現出與(yu) 中小市值股票相匹配的流動性水平。

　　開源證券北交所研究中心總經理諸海濱在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所開市一年以來，給創新型中小企業(ye) 提供了一個(ge) 目標相對清晰、也更契合中小企業(ye) 融資的市場平台，更好地解決(jue) 了企業(ye) 融資問題，提升了資本市場服務創新型中小企業(ye) 發展的能力。

　　轉板製度日趨完善。一年來，已有3家北交所上市公司轉板至科創板、創業(ye) 板交易。

　　“北交所上市公司成功轉板，意味著我國多層次資本市場體(ti) 係進一步暢通和完善。這有助於(yu) 提高市場的資金配置效率，更好地發揮市場功能、激發市場活力，提升資本市場服務實體(ti) 經濟能力。”北京利物投資管理有限公司創始人、合夥(huo) 人常春林對《證券日報》記者表示。

　　常春林進一步表示，轉板是企業(ye) 發展到一定階段後，尋找適合自身發展場所的一個(ge) 途徑。轉板製度的推出，意味著創新型中小企業(ye) 成長壯大的上升通道被完全打開，企業(ye) 可以根據自身情況，自主選擇轉入的交易所和板塊，利用好資本市場實現跨越式發展。

　　此外，為(wei) 更好發揮資本市場服務實體(ti) 經濟功能，進一步提升北交所市場功能和品牌效應，豐(feng) 富市場產(chan) 品結構，北交所以政府債(zhai) 為(wei) 突破口，逐步探索債(zhai) 券市場建設，為(wei) 北交所債(zhai) 券市場平穩起步奠定了基礎。統計顯示，截至11月11日，累計服務政府債(zhai) 券發行45隻，合計規模超5800億(yi) 元，其中國債(zhai) 11隻，規模4805.20億(yi) 元；北京等5個(ge) 省市地方政府債(zhai) 34隻，規模1015.16億(yi) 元。

　　“通過不斷改革，北交所上市公司質量、新股合理定價(jia) 、市場流動性等方麵都有了明顯改善。”諸海濱表示，從(cong) 上市發行端來看，很多細分行業(ye) 龍頭和“專(zhuan) 精特新”企業(ye) 排隊上市或上市讓投資者眼前一亮。

　　資本賦能創新型中小企業(ye)

　　觀今朝，良木成林。新興(xing) 產(chan) 業(ye) 、高端製造、國產(chan) 替代、專(zhuan) 精特新、單項冠軍(jun) ……一連串的關(guan) 鍵詞，折射出北交所的鮮明特征。

　　與(yu) 此同時，北交所服務創新型中小企業(ye) 的成效一年來正不斷得以印證。根據北交所上市公司三季報來看，2022年前三季度，北交所上市公司合計實現營業(ye) 收入732.07億(yi) 元，同比增長33.25%；實現歸母淨利潤69.26億(yi) 元，同比增長19.43%；實現扣非歸母淨利潤62.23億(yi) 元，同比增長21.30%，整體(ti) 業(ye) 績穩步增長。

　　“目前北交所的高端裝備製造、TMT、化工新材料、消費、生物醫藥五大行業(ye) 集群已初現端倪。”諸海濱表示，北交所的設立拓寬了中小企業(ye) 直接融資渠道，同時增強了產(chan) 業(ye) 鏈各方協同創新能力，支撐產(chan) 業(ye) 鏈補鏈延鏈固鏈，提升產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈穩定性和競爭(zheng) 力，成為(wei) 實現產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈自主可控的關(guan) 鍵主體(ti) 。

　　渤海證券做市業(ye) 務負責人張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所致力於(yu) 服務創新型中小企業(ye) ，目前上市公司中多個(ge) 細分領域均有涉及，這充分體(ti) 現了北交所的包容性。

　　他進一步表示，國家將“專(zhuan) 精特新”作為(wei) 指導中小企業(ye) 的發展方向，主要是從(cong) 提升國家整體(ti) 產(chan) 業(ye) 安全性和競爭(zheng) 力的角度考慮。各產(chan) 業(ye) 鏈當中需要龍頭企業(ye) ，同時也需要為(wei) 龍頭配套的中小企業(ye) ，隻有整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈上下遊相關(guan) 配套企業(ye) 的整體(ti) 素質得到提升，才會(hui) 帶來整個(ge) 產(chan) 業(ye) 的提升和競爭(zheng) 力的提升，從(cong) 而增強經濟發展的韌性，提高經濟的抗風險能力，實現高質量發展。

　　數據顯示，截至2022年10月31日，北交所上市公司中，超過八成為(wei) 省級以上“專(zhuan) 精特新”企業(ye) ，其中47家為(wei) 國家級專(zhuan) 精特新“小巨人”企業(ye) 。

　　從(cong) 研發創新方麵來看，北交所上市公司專(zhuan) 注攻克關(guan) 鍵核心技術，持續加大研發力度。統計顯示，今年前三季度，北交所上市公司研發支出合計31.97億(yi) 元，同比增長33.10%，研發強度達4.37%，約為(wei) 規模以上企業(ye) 的3倍。其中，專(zhuan) 精特新“小巨人”企業(ye) 中，6家公司研發強度超20%，部分公司突破“卡脖子”技術，實現進口替代。

　　典型的如富士達，公司主導製定的IEC國際標準發布，標誌著公司在射頻同軸電纜組件領域保持著國際技術領先地位。富士達副董事長武向文對《證券日報》記者表示，“在北交所上市後，公司融資能力大大提高，促進了企業(ye) 快速發展，提升了公司的市場競爭(zheng) 力和行業(ye) 影響力。”

　　穎泰生物董事長王榕在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所為(wei) “專(zhuan) 精特新”企業(ye) 開辟出了上市融資新路徑，公司借助這一優(you) 質平台進一步完善了上下遊產(chan) 業(ye) 鏈，提升了規模化經營的能力。

　　“無論是機構投資者還是個(ge) 人投資者，與(yu) 公司溝通的積極性都有所提高。”王榕說。

　　開市一年來，北交所“龍頭”撬動作用有效發揮，新三板活力和吸引力明顯增強。新三板創新層培育和遴選功能增強，2022年分層完成後創新層公司共1723家，達到分層製度實施以來最高水平。

　　與(yu) 此同時，北交所在審在輔企業(ye) 質地優(you) 異。統計數據顯示，截至2022年10月31日，北交所在審在輔企業(ye) 合計429家，其中在審企業(ye) 133家，在輔企業(ye) 296家。值得一提的是，近三年營業(ye) 收入持續增長的在審在輔公司有274家，淨利潤持續增長的公司有228家，成長性具有顯著優(you) 勢。歸母淨利潤超過4000萬(wan) 元的公司有168家，已達到北交所上市公司中位水平。此外，近八成企業(ye) 獲得國家、省級製造業(ye) “單項冠軍(jun) ”示範企業(ye) 或“專(zhuan) 精特新”企業(ye) 認定，31%在審在輔公司為(wei) 國家級專(zhuan) 精特新“小巨人”企業(ye) 。

　　“北交所的平穩運行將逐步優(you) 化創新型中小企業(ye) 的市場生態。隨著越來越多的‘專(zhuan) 精特新’企業(ye) 上市，北交所的資本市場普惠金融特色會(hui) 愈發濃厚。”常春林說。

　　探索試驗未止步

　　迎來路，鴻鵠展翅。北交所開市一年來，取得的成績有目共睹，北交所的探索和試驗也從(cong) 未止步。

　　11月4日，北交所發布北證50成份指數樣本，並將於(yu) 11月21日正式發布實時行情，行情授權與(yu) 指數基金開發工作正在有序推進；11月11日發布融資融券相關(guan) 規則，後續將持續推進技術準備、權限開通、投資者培育等工作，各項準備工作全麵就緒後，將另行公布標的股票名單和可充抵保證金證券名單，啟動融資融券交易。此外，引入做市交易、降低交易成本等改革舉(ju) 措也在穩步推進。

　　在看到成績的同時，一些問題仍有待解決(jue) 。在諸海濱看來，當前北交所市場上公司數量不夠多、市場市值較小，機構投資者想進入但進不來，或進來後找到能容納大資金的公司較少，這是製約流動性的主要問題。

　　“隨著時間的推移和製度的完善，企業(ye) 增量所帶來的效益會(hui) 逐漸體(ti) 現，無論是流動性、市場關(guan) 注度還是估值不匹配等問題都將被解決(jue) 。”諸海濱說。

　　同時，市場各方對北交所也是充滿期許。張可亮表示，期待持續出台政策鼓勵支持“專(zhuan) 精特新”企業(ye) 登陸新三板、北交所。一方麵北交所要通過完善自身製度，從(cong) 資本市場賦能“專(zhuan) 精特新”企業(ye) 發展的角度做出自己的貢獻，優(you) 化流程、提高服務效率；另一方麵要敞開大門辦市場，利用好發揮好自身的樞紐功能，成為(wei) 支持“專(zhuan) 精特新”的抓手和平台。

　　“從(cong) 一年來市場的表現來看，北交所流動性雖有待改善，但已逐步融入A股市場。”申萬(wan) 宏源專(zhuan) 精特新首席分析師劉靖在接受《證券日報》記者采訪時表示，期待北交所混合交易製度落地、增加優(you) 質資產(chan) 供給，這樣未來流動性將會(hui) 逐步改善。

　　諸海濱建議，進一步加強投資者教育，讓投資人了解北交所市場的各種特點、了解北交所上市公司的成長性和“專(zhuan) 精特新”屬性，這是提升市場關(guan) 注度、修複估值的必要舉(ju) 措。

　　王榕表示，期待未來北交所繼續健全融資端和投資端的雙核功能，在融資端豐(feng) 富金融工具、設置高效便捷的融資通道，讓靈活多元的製度吸引更多優(you) 秀的中小企業(ye) 。（證券日報）