本報記者 彭 妍

　　隨著個(ge) 人養(yang) 老金相關(guan) 政策陸續推出，行業(ye) 各方各項準備工作正快速推進。作為(wei) 理財市場的主力軍(jun) ，銀行理財子公司在養(yang) 老理財領域積極發力。

　　前不久，銀保監會(hui) 發布了《商業(ye) 銀行和理財公司個(ge) 人養(yang) 老金業(ye) 務管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《暫行辦法》)，首次提出了“個(ge) 人養(yang) 老金理財”的概念，銀行理財子公司在養(yang) 老理財方麵迎來更多發展空間。目前，銀行理財子公司養(yang) 老理財產(chan) 品的發行情況如何？在政策的支持和推動下，未來銀行理財子公司應如何加快養(yang) 老金金融產(chan) 品創新，豐(feng) 富個(ge) 人養(yang) 老金投資選擇？對此，《證券日報》記者采訪了業(ye) 內(nei) 人士進行解讀。

　　銀行養(yang) 老理財產(chan) 品

　　同質化問題逐漸顯現

　　為(wei) 配合個(ge) 人養(yang) 老金賬戶製的落地實施，今年以來，相關(guan) 部門進一步發布了針對第三支柱賬戶製下產(chan) 品的發行、投資、銷售等要求。如《暫行辦法》對商業(ye) 銀行及理財子公司經營個(ge) 人養(yang) 老金業(ye) 務具體(ti) 操作流程進行詳細規定，將可投資理財產(chan) 品範圍拓寬至養(yang) 老理財及其他符合相關(guan) 規定的理財產(chan) 品。《暫行辦法》的推出也為(wei) 理財子公司持續發力養(yang) 老理財市場帶來巨大的發展機遇。

　　中國銀行研究院博士後杜陽對《證券日報》記者表示，從(cong) 市場供給端來看，個(ge) 人養(yang) 老金製度提升了理財子公司發力養(yang) 老金融業(ye) 務的空間。《暫行辦法》規定理財子公司可以發行個(ge) 人養(yang) 老金理財產(chan) 品，不僅(jin) 包括養(yang) 老理財產(chan) 品，還包括適合個(ge) 人養(yang) 老金長期投資或流動性管理需要的其他理財產(chan) 品，該項規定有助於(yu) 吸收更多主體(ti) 參與(yu) 到第三支柱養(yang) 老金的建設過程中，尤其是非養(yang) 老理財試點機構，將顯著提升養(yang) 老金融市場活力，滿足居民更廣泛的養(yang) 老金融需求。從(cong) 市場需求端來看，個(ge) 人養(yang) 老金製度有助於(yu) 吸引更多居民參與(yu) 到養(yang) 老理財市場。《關(guan) 於(yu) 推動個(ge) 人養(yang) 老金發展的意見》明確指出“國家製定稅收優(you) 惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個(ge) 人養(yang) 老金製度並依規領取個(ge) 人養(yang) 老金”，這也就意味著，居民通過個(ge) 人養(yang) 老金賬戶資金購買(mai) 個(ge) 人養(yang) 老金理財產(chan) 品可以享受稅收優(you) 惠，有效提升了居民參與(yu) 養(yang) 老理財市場的熱情。

　　具體(ti) 從(cong) 養(yang) 老理財產(chan) 品角度來看，記者根據中國理財網數據統計，截至11月17日，銀行係理財子公司累計發行的養(yang) 老理財產(chan) 品為(wei) 50隻。記者注意到，目前養(yang) 老理財產(chan) 品募集方式均為(wei) 公募，投資起點多為(wei) 1元；產(chan) 品設計以中低風險、期限五年及以上的封閉式固收類產(chan) 品為(wei) 主；多數產(chan) 品業(ye) 績比較基準在4.8%至8%之間。

　　與(yu) 普通理財產(chan) 品相比，銀行養(yang) 老理財產(chan) 品兼具穩健性、長期性、普惠性三大特征。今年以來，市場波動較大，導致了銀行理財產(chan) 品的淨值出現了下滑。不過，已發行的養(yang) 老理財產(chan) 品的業(ye) 績表現相對穩健。據普益標準數據統計，從(cong) 產(chan) 品的收益情況來看，所有養(yang) 老理財產(chan) 品2022年三季度的平均年化收益率為(wei) 4.48%，高於(yu) 市場平均水平0.35個(ge) 百分點。但由於(yu) 四季度以來股市震蕩，截至目前，四季度養(yang) 老理財產(chan) 品的平均年化收益率明顯下滑，僅(jin) 為(wei) 2.55%。

　　星圖金融研究院副院長薛洪言對《證券日報》記者表示，對銀行理財子公司而言，主要的挑戰來自隨著管理規模的持續擴圍，如何持續保持產(chan) 品低回撤和高收益的均衡，背後需要理財子公司加大投研力度，持續跑贏競品、跑贏市場。

　　“目前養(yang) 老理財產(chan) 品主要有幾方麵不足：一是發行規模和產(chan) 品質量有待提升；二是產(chan) 品同質化問題逐漸顯現；三是核心競爭(zheng) 力尚未形成；四是養(yang) 老金融教育渠道相對狹窄和單一。”普益標準研究員王傑告訴《證券日報》記者，理財子公司應努力打造差異化競爭(zheng) 優(you) 勢。一方麵，理財子公司在開發和設計養(yang) 老理財產(chan) 品時，應更多關(guan) 注和考慮居民的實際養(yang) 老需求，在投資期限、流動性支持、風險保障、投資策略等方麵尋求更多創新，增加多樣化產(chan) 品供給，完善養(yang) 老投教體(ti) 係，針對性解決(jue) 客戶的疑慮與(yu) 痛點；另一方麵，理財子公司應持續提升自身投研能力，適當提高權益類資產(chan) 配置比重，在回撤可控的前提下提高養(yang) 老理財產(chan) 品的收益，建立和鞏固優(you) 勢。

　　《暫行辦法》給養(yang) 老理財創新

　　指明了發展方向

　　《暫行辦法》的推出，是金融監管部門為(wei) 推動銀行業(ye) 金融機構參與(yu) 養(yang) 老金改革釋放出的明確信號，也為(wei) 下一階段養(yang) 老理財創新指明了發展方向。

　　光大證券銀行業(ye) 首席分析師王一峰認為(wei) ，在個(ge) 人賬戶製下，商業(ye) 銀行作為(wei) 可開立資金賬戶的唯一機構，掌握了資金入口。同時，借助多元化的綜合業(ye) 務布局，還可同時涉及個(ge) 人養(yang) 老金產(chan) 品發行、銷售、谘詢、托管、給付等多重角色，提供“一站式”養(yang) 老金融服務。個(ge) 人養(yang) 老金製度有望從(cong) 中收貢獻、存款沉澱、托管規模等多重維度利好大中型商業(ye) 銀行。

　　在王一峰看來，現階段主流養(yang) 老金融產(chan) 品中，銀行發行產(chan) 品接受度更高。對比目前第三支柱潛在的個(ge) 人養(yang) 老金融產(chan) 品，養(yang) 老理財具有較強競爭(zheng) 力，有望成為(wei) 理財子公司獲取長期資金來源的重要突破口。

　　薛洪言指出，相較於(yu) 一般理財產(chan) 品，現階段試點期的養(yang) 老理財產(chan) 品收益率基準普遍在5%至8%之間，對投資者具有較高的吸引力。當前，個(ge) 人養(yang) 老金可投資產(chan) 品包括養(yang) 老儲(chu) 蓄、養(yang) 老理財、養(yang) 老基金、養(yang) 老保險等產(chan) 品，從(cong) 產(chan) 品綜合競爭(zheng) 力上看，養(yang) 老理財產(chan) 品兼具安全性與(yu) 收益性，更易受到投資者青睞，預計將率先從(cong) 個(ge) 人養(yang) 老金業(ye) 務中受益。

　　未來銀行理財子公司如何將進一步布局養(yang) 老市場。招聯金融首席研究員董希淼對記者表示，商業(ye) 銀行、理財子公司應著眼於(yu) 養(yang) 老市場長遠發展，努力抓住資管、存款、托管等直接業(ye) 務機會(hui) ，挖掘賬戶、發卡、結算等間接業(ye) 務機會(hui) 。從(cong) 組織架構看，有條件的銀行可設立養(yang) 老金融事業(ye) 部或專(zhuan) 門組建養(yang) 老金融服務專(zhuan) 營機構如設立養(yang) 老金管理公司，以增強養(yang) 老領域金融服務能力。除商業(ye) 銀行、理財子公司外，保險公司、基金公司等也應積極探索個(ge) 人養(yang) 老金業(ye) 務。

　　“首先要持續優(you) 化養(yang) 老理財產(chan) 品方案，提高信息披露的準確度和透明度，增加長期限產(chan) 品供給，不得變相通過期限結構化設計規避監管要求，不得宣傳(chuan) 養(yang) 老理財產(chan) 品預期收益率。其次要建立注重長期收益與(yu) 風險考量的產(chan) 品體(ti) 係，在風險可控範圍內(nei) ，適度增強中長期限資管產(chan) 品收益水平。再者要根據不同階段的風險偏好、財富積累、收入現金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、係統化產(chan) 品組合，進一步強化養(yang) 老理財產(chan) 品穩健性、長期性以及普惠性的特點。”杜陽稱。（證券日報）