11月，基金分紅迎來高峰，共分紅416次，分紅總額達到211.59億(yi) 元，環比增幅超100%。其中，分紅的債(zhai) 券型基金高達300隻，占比超七成；易方達裕祥回報派現手筆最大，分紅總額為(wei) 6.84億(yi) 元。

　　債(zhai) 基為(wei) 何在11月紮堆分紅？業(ye) 內(nei) 人士表示，債(zhai) 基分紅的原因包括從(cong) 會(hui) 計意義(yi) 上實現由“浮盈”向“實盈”轉變，幫助投資者落袋為(wei) 安、主動降低債(zhai) 券基金規模、在市場大幅調整時優(you) 化持有體(ti) 驗、享受稅收優(you) 惠等。

　　分紅基金超七成為(wei) 債(zhai) 基

　　Wind數據統計顯示，在剛剛過去的11月，基金共分紅了416次，涉及基金404隻。在此之前的10月，基金共分紅394次，涉及394隻基金。值得注意的是，基金的分紅總額從(cong) 104.36億(yi) 元升至211.59億(yi) 元，環比升幅為(wei) 102.75%。

　　在11月參與(yu) 分紅的404隻基金中，債(zhai) 券型基金就有300隻，占比74.26%，而股票型基金有20隻，占比4.95%。就基金整體(ti) 的分紅力度而言，易方達裕祥回報派現手筆最大，分紅總額為(wei) 6.84億(yi) 元；廣發集源A、長城悅享增利A、招商核心競爭(zheng) 力A、匯添富雙利A分別分紅6.71億(yi) 元、4.53億(yi) 元、4.35億(yi) 元、4.19億(yi) 元，分紅總額均排名居前。

　　易方達裕祥回報是一隻債(zhai) 券型基金，由林虎和王曉晨管理，目前的規模高達350.97億(yi) 元。這隻基金的債(zhai) 券倉(cang) 位高達83%，股票倉(cang) 位為(wei) 17%，前十大重倉(cang) 股包含了星宇股份、通威股份、南山鋁業(ye) 、中國神華、五糧液、匯川技術、福耀玻璃、青島啤酒、伊利股份、興(xing) 業(ye) 銀行。

　　該基金在季報中複盤了三季度的情況。7月至8月中旬，債(zhai) 券市場的資金價(jia) 格低位運行，債(zhai) 券收益率快速下行。8月中旬以來，隨著國內(nei) 經濟逐步修複，人民幣貶值壓力加大，貨幣政策空間受到一定程度製約，債(zhai) 市進入震蕩格局，收益率小幅上行。利率債(zhai) 方麵，三季度10年期國債(zhai) 和國開債(zhai) 收益率分別下行6BP、12BP；信用債(zhai) 方麵，3年AAA中短期票據收益率8月以來底部震蕩，9月下旬跟隨利率債(zhai) 上行，但整體(ti) 表現優(you) 於(yu) 利率債(zhai) 。截至三季度末，各等級信用利差、等級利差仍位於(yu) 曆史較低水平。

　　林虎和王曉晨表示，報告期內(nei) ，這隻基金維持了中性杠杆水平。債(zhai) 券方麵，組合主要持倉(cang) 高等級信用債(zhai) 以獲取票息收益，久期維持中性水平；股票方麵，倉(cang) 位變化不大，該基金減持了部分新能源和汽車相關(guan) 標的，增持了煤炭、交運、消費等相關(guan) 標的，個(ge) 股集中度有所降低。轉債(zhai) 方麵，估值水平並不低，基金在轉債(zhai) 部分保持了較低的倉(cang) 位，堅持穩健投資的原則。

　　將“浮盈”變為(wei) “實盈”，債(zhai) 基緣何在11月頻頻分紅？

　　上海證券基金評價(jia) 研究中心分析師劉亦千認為(wei) ，不同於(yu) 偏股型基金分紅行為(wei) 被賦予“止盈”“減倉(cang) ”等含義(yi) ，持有人結構以機構投資者為(wei) 主的債(zhai) 券型基金，對其分紅行為(wei) 的解讀多集中於(yu) 會(hui) 計意義(yi) 上，即基金分紅可以將紅利從(cong) 企業(ye) 利潤表的“公允價(jia) 值變動損益”科目調至“投資收益”科目，實現由“浮盈”向“實盈”的轉變，且能在規避贖回費的前提下帶來實打實的現金流入，提高資金利用的靈活度。

　　劉亦千及其團隊統計發現，純債(zhai) 型基金的分紅對於(yu) 基金投資及業(ye) 績同樣存在正向影響。純債(zhai) 基金年均分紅比例與(yu) 基金年化收益呈正相關(guan) 關(guan) 係。即便撇開分紅比例，在積極分紅的行為(wei) 下，純債(zhai) 基金的平均收益水平也得到了提升，同時風險指標並未惡化。即便是對分紅有約束性條款的純債(zhai) 基金，也同樣表現出優(you) 於(yu) 同類的風險收益特征。

　　一位業(ye) 內(nei) 人士則認為(wei) ，今年以來，在流動性充裕、理財規模快速擴張等因素的影響下，信用利差一度壓縮至曆史極值，不少基金產(chan) 品都累積了比較豐(feng) 厚的收益。因此，截至10月底，債(zhai) 券市場整體(ti) 還是走出了小牛市。不過，進入11月，隨著資金成本抬升、防疫政策優(you) 化、地產(chan) 政策落地等因素影響，債(zhai) 市調整的壓力也逐步顯現。另外，就曆史經驗來說，年底的波動對產(chan) 品淨值也有一定影響，選擇在11月分紅，比較符合落袋為(wei) 安的運作管理思路。

　　滬上一家公募的產(chan) 品部人士總結稱，基於(yu) 持有人利益的考慮，債(zhai) 市分紅一般有四種原因：一是債(zhai) 券市場走強時，分紅可以幫助投資者落袋為(wei) 安；二是基金分紅可以主動降低債(zhai) 券基金規模；三是在債(zhai) 市大幅調整時，其實分紅也是希望可以優(you) 化投資者體(ti) 驗，提升持基的信心；四是由於(yu) 債(zhai) 券型基金持有人多以機構投資者為(wei) 主，基金產(chan) 品分紅可以享受稅收優(you) 惠。

　　對於(yu) 債(zhai) 市的後續發展，中信保誠基金固收研究總監陳嵐認為(wei) ，目前債(zhai) 券短期超跌反彈，權益處於(yu) 較低區域。美聯儲(chu) 加息預期緩解，有利於(yu) 緩解全球資本虹吸效應。從(cong) 股債(zhai) 性價(jia) 比來看，當前股票資產(chan) 相對債(zhai) 券配置價(jia) 值更好，但地產(chan) 銷量仍在底部區域，大類資產(chan) 波動性加強，切換時間仍然存在不確定性。

　　浙商基金朱靖宇認為(wei) ，展望未來，雖然11月調整幅度不小，但投資者也不必對債(zhai) 市過度悲觀，因為(wei) 目前仍處於(yu) “弱現實+強預期”的狀況。一方麵，經濟低位反彈很難一蹴而就，短期內(nei) 容易出現反複；另一方麵，一致的市場預期往往意味著高擁擠度和低賠率，如果不能及時獲得數據驗證，很可能被情緒推向另一個(ge) 極端。(券商中國)