證券日報 記者 杜雨萌

　　LPR報價(jia) 連續四個(ge) 月保持不動。12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(ye) 拆借中心公布的最新一期貸款市場報價(jia) 利率(LPR)為(wei) ：1年期LPR為(wei) 3.65%，5年期以上LPR為(wei) 4.3%。至此，從(cong) 全年情況看，LPR在經過此前的3次下調後，1年期、5年期以上LPR分別累計下降15個(ge) 基點和35個(ge) 基點。

　　多位接受《證券日報》記者采訪的業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家認為(wei) ，盡管12月份LPR報價(jia) 維持前值不變，但不會(hui) 影響實體(ti) 經濟融資成本下行勢頭，預計年底新發放企業(ye) 貸款加權平均利率將續創曆史新低，新發放居民房貸利率也有望延續小幅下行勢頭。整體(ti) 上看，預計2023年1月份或2月份，是LPR調降的時間窗口。

　　多因素影響

　　致LPR報價(jia) “按兵不動”

　　12月份，1年期和5年期以上LPR報價(jia) 繼續“按兵不動”，一個(ge) 重要的影響因素在於(yu) LPR報價(jia) 的錨定利率——MLF利率在當月未發生變化。

　　具體(ti) 來看，12月15日，央行加量平價(jia) 續作6500億(yi) 元MLF，中標利率維持2.75%不變，這使得12月份LPR調降的空間大幅縮減。

　　談及12月份MLF利率維持不變的原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為(wei) ，這主要源於(yu) 內(nei) 外因素的綜合考量。一方麵，美國CPI雖連續2個(ge) 月超預期回落，但美聯儲(chu) 決(jue) 議及鮑威爾講話偏“鷹”，且利率終值預期提升，致使其2023年至少還有75個(ge) 基點的加息空間，短期仍對我國政策利率下調形成一定製約；另一方麵，近期穩增長政策持續加碼，各項重要會(hui) 議積極定調提振市場信心，經濟回穩向上的大趨勢已基本確定，政策效果顯效觀察期內(nei) 繼續下調政策利率的必要性不高。

　　除了受到MLF利率維持不變的影響因素外，資金利率快速上行、銀行負債(zhai) 端承壓等因素，也是12月份LPR報價(jia) 調降動力不足的原因之一。

　　中信證券首席經濟學家明明告訴《證券日報》記者，進入12月份後，同業(ye) 存單到期收益率持續上行。一方麵是跨年期限1個(ge) 月同業(ye) 存單到期收益率上行至2.5%，顯示銀行間跨年資金麵需求較強；另一方麵，3個(ge) 月到1年期限同業(ye) 存單到期收益率自11月份以來持續回升，11月末至今回升幅度在20個(ge) 基點左右。總的來說，在同業(ye) 存單利率持續抬升，銀行負債(zhai) 成本走高背景下，LPR單獨下行阻力較大。

　　需要注意的是，盡管12月份LPR報價(jia) 維持不變，但在東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青看來，考慮到當前宏觀政策需要適度加大穩增長力度，其中降低實體(ti) 經濟融資成本是一個(ge) 重要發力點。此外，9月份以來銀行存款利率下調效應逐步體(ti) 現，12月份降準落地也會(hui) 降低金融機構資金成本每年約56億(yi) 元。由此判斷，12月份LPR報價(jia) 持平不會(hui) 影響實體(ti) 經濟融資成本下行勢頭，預計年底新發放企業(ye) 貸款加權平均利率將續創曆史新低，新發放居民房貸利率也有望延續小幅下行勢頭。

　　5年期以上LPR

　　短期仍有下調空間

　　作為(wei) 房貸利率定價(jia) 的“錨”，目前業(ye) 內(nei) 共識是，本月5年期以上LPR保持不變除了受到房貸利率重定價(jia) 日效應外，或也與(yu) 當前處在樓市政策效果觀察期有關(guan) 。

　　11月14日，銀保監會(hui) 、住建部、人民銀行聯合印發《關(guan) 於(yu) 商業(ye) 銀行出具保函置換預售監管資金有關(guan) 工作的通知》，指導商業(ye) 銀行按市場化、法治化原則，向優(you) 質房地產(chan) 企業(ye) 出具保函置換預售監管資金。隨後，人民銀行、銀保監會(hui) 於(yu) 11月21日聯合召開全國性商業(ye) 銀行信貸工作座談會(hui) ，並特別強調要“保持房地產(chan) 融資平穩有序，穩定房地產(chan) 企業(ye) 開發貸款、建築企業(ye) 貸款投放，支持個(ge) 人住房貸款合理需求”。緊接著，人民銀行又於(yu) 11月23日正式對外發布《關(guan) 於(yu) 做好當前金融支持房地產(chan) 市場平穩健康發展工作的通知》，以助力房地產(chan) 市場平穩健康發展。

　　王青認為(wei) ，隨著11月份以來穩樓市政策力度持續加碼，目前正處於(yu) 政策效果觀察期。再者，居民房貸重定價(jia) 日多為(wei) 每年1月1日，且要依據上年12月份的5年期以上LPR報價(jia) 確定當年全年的存量房貸利率水平。由此，也不排除從(cong) 維護2023年資產(chan) 收益角度考慮，推遲下調5年期以上LPR報價(jia) 的可能。

　　“為(wei) 支持樓市盡快企穩回暖，引導房地產(chan) 市場平穩有序發展，5年期以上LPR報價(jia) 下調的迫切性較高。此外，當前居民房貸利率仍相對偏高，也具備一定的下調空間。”王青表示。

　　12月20日，貝殼研究院發布的《百城銀行房貸利率簡報》顯示，12月份，首套主流利率平均為(wei) 4.09%，二套平均為(wei) 4.91%，環比基本持平。其中，截至12月18日，已有19城首套房貸主流利率降至4.0%以下。

　　招聯金融首席研究員董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，從(cong) 10月份、11月份的金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素，反映出居民消費意願和能力仍然不足。因此，應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔又激發企業(ye) 中長期融資需求，促進房地產(chan) 市場平穩健康發展，更好推動宏觀經濟穩步恢複。預計2023年1月份或2月份，是LPR調降的時間窗口。

　　王青表示，2023年1月1日房貸重定價(jia) 日過後，預計5年期以上LPR報價(jia) 存在下調0.15個(ge) 百分點的可能。