記者 昌校宇

　　2022年我國債(zhai) 市跌宕起伏，展望2023年，債(zhai) 市將如何演繹？

　　多家券商、基金公司對《證券日報》記者表示，預計2023年利率債(zhai) 全年利率仍難擺脫震蕩格局，波動將較2022年有所放大。債(zhai) 市年初或能迎來新一輪“搶跑”行情，中期需做好防守並關(guan) 注交易性機會(hui) 。

　　多家券商

　　對債(zhai) 市態度轉向短期積極

　　綜合來看，多家券商對債(zhai) 市態度轉向短期積極，認為(wei) 2023年初或能迎來新一輪“搶跑”行情。

　　中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，2023年一季度宏觀經濟將進入快速修複階段，其中消費加速複蘇和基建投資持續發力將支撐經濟迎來“開門紅”。

　　考慮到政策持續發力、基本麵加快改善，一季度信貸的整體(ti) 表現有望超預期。因而一季度利率債(zhai) 整體(ti) 麵臨(lin) 疫情衝(chong) 擊減弱、經濟複蘇預期提升、政策靠前發力引導寬信用的利空衝(chong) 擊，利率中樞或將趨於(yu) 上行。

　　明明認為(wei) ，在2022年年末資金麵邊際寬鬆的背景下，信用債(zhai) 市場本輪調整有所趨緩，當前性價(jia) 比較高，已具備博弈收益空間。預計理財贖回潮企穩，投資者情緒回歸理性，資金重新湧入信用債(zhai) 市場，2023年初或能迎來新一輪“搶跑”行情。

　　“近期短債(zhai) 和信用債(zhai) 收益率企穩下行，春節前債(zhai) 市仍有短期機會(hui) 。”開源證券固收首席分析師陳曦認為(wei) ，主要原因包括三個(ge) 方麵：首先，央行維護節前資金麵合理充裕的態度明確，春節前受益於(yu) 資金寬鬆預期，將對債(zhai) 市收益率形成支撐；其次，受疫情影響，當下到春節隻剩兩(liang) 周時間，春節前基本麵或許難見明顯起色；最後，2022年首次降息發生在1月份，因此市場對本月降準降息存在想象空間，市場存在博弈貨幣政策寬鬆預期，助推債(zhai) 市收益率下行。

　　券商資管也對一季度債(zhai) 市持積極預期。

　　東(dong) 方紅資產(chan) 管理認為(wei) ，利率債(zhai) 方麵，一季度是利率交易風險相對較低的窗口期。從(cong) 曆史經驗來看，大多數年份的四季度債(zhai) 券收益率波動最高，一季度波動最低。

　　信用債(zhai) 方麵，東(dong) 方紅資產(chan) 管理認為(wei) ，高等級的配置價(jia) 值已在2022年底下跌中顯現。2022年底信用債(zhai) 市場波動顯著大於(yu) 利率債(zhai) ，跌幅遠超過基本麵範疇，“高流動性+低信用風險”品種是本輪贖回潮下的波動放大品種，配置價(jia) 值已有體(ti) 現。2023年高等級信用品種資產(chan) 荒邏輯沒有根本性改變，考慮到一季度仍處於(yu) 貨幣寬鬆期，負債(zhai) 端波動大概率進入右側(ce) 修複區間，利差修複概率及空間可期，票息和杠杆策略仍是增厚收益的較優(you) 策略。

　　今年利率債(zhai) 利率波動或放大

　　債(zhai) 市中期需做好防守

　　展望2023年債(zhai) 市，明明認為(wei) ，在經濟整體(ti) 波折修複和穩信用的環境下，預計利率債(zhai) 2023年全年利率仍難擺脫震蕩格局，波動將較2022年有所放大。從(cong) 節奏上看，利率或經曆先上後下走勢，上半年寬信用環境下預計利率將趨於(yu) 震蕩上行、中樞或在2.9%，情緒集中宣泄階段利率高點或挑戰3.0%關(guan) 鍵點位；下半年，政策目標或再次轉為(wei) 寬貨幣，利率趨於(yu) 回落，低點或回到2.5%左右。

　　永贏基金預計，“2023年全年利率或持續震蕩，春節前後可能出現低點，後期或更多體(ti) 現為(wei) 交易性機會(hui) 。”

　　摩根士丹利華鑫基金表示，從(cong) 中期趨勢看，債(zhai) 市需做好防守並適當關(guan) 注交易性機會(hui) 。

　　信用債(zhai) 方麵，永贏基金認為(wei) ，盡管諸多主要發債(zhai) 行業(ye) 基本麵短期仍然承壓，但需求端在寬信用背景下繼續下行的情況大概率扭轉，疊加融資環境相對友好，整體(ti) 而言行業(ye) 層麵或呈結構性複蘇。就信用債(zhai) 來看，在經曆2022年底快速調整後，兼具較好流動性的中短端高等級信用債(zhai) 價(jia) 值凸顯，同時考慮到理財端風險偏好收緊且對流動性的要求提高，2023年主要提防低等級信用債(zhai) 的估值壓力。

　　轉債(zhai) 方麵，摩根士丹利華鑫基金表示，預期相較2022年更加樂(le) 觀，基本麵預期跟隨政策麵築底，當前股債(zhai) 性價(jia) 比偏向權益類資產(chan) ，利好市場風險偏好提升。需理性看待轉債(zhai) 估值，風險偏好提高對估值的提振可對衝(chong) 無風險利率上行，可通過多元化估值體(ti) 係考慮問題。