經曆了去年投資市場的“寒流”，卯兔年初始信托理財市場表現如何？2月1日，北京商報記者調查發現，受市場融資成本下行等因素擾動，信托產(chan) 品預期年化收益率較去年同期普遍有所下降，且在推薦過程中，信托理財經理依舊將非標產(chan) 品作為(wei) 主推對象，對本該受到追捧的標品信托產(chan) 品“置之不理”。

　　信托產(chan) 品收益率“遇冷”

　　作為(wei) 財富配置的一大類別，信托產(chan) 品一直以來都備受高淨值理財群體(ti) 的喜愛，節後，又到了將閑置資金拿出來投資的時候，信托理財市場表現如何？2月1日，北京商報記者從(cong) 多位信托理財經理處調查發現，近期信托產(chan) 品預期年化收益率較去年同期普遍有所下降。

　　“我們(men) 公司目前主推的都是政信類項目，投資1年預期年化收益率在6.3%-6.5%左右，這樣的利率表現比去年同期普遍降低了0.1-0.2個(ge) 百分點。去年降息通道已經打開，銀行理財產(chan) 品的預期收益率都呈現下行狀態，信托產(chan) 品維持高收益已然不現實了。”一位信托客戶經理介紹稱。

　　“現在條件比較好的信托項目投資100萬(wan) 元年化預期收益率也就在6%左右。”一家總部位於(yu) 華北地區的信托公司理財經理介紹稱，“市場所有的項目綜合成本都下降了，銀行理財破淨也成為(wei) 常態，信托產(chan) 品收益率也呈現普降的情況，相較去年同期大概下降了0.5個(ge) 百分點。”

　　談及年初信托產(chan) 品收益率表現，用益信托研究院研究員喻智在接受北京商報記者采訪時表示，信托產(chan) 品收益率下行的主要原因是市場融資成本下行，是經濟增長下行和貨幣政策相對寬鬆所致。2023年經濟增長回暖是大概率事件，但還有一定的不確定性，未來信托產(chan) 品的平均收益率下行空間有限。

　　將時間線拉長至五年前，彼時，信托產(chan) 品的預期年化收益率普遍還可以維持在8%-9%左右，10%左右收益率的產(chan) 品也屢見不鮮。但在2019年之後，信托產(chan) 品收益率便一路進入下行通道，從(cong) 高位降至6%-7%這一區間。“信托產(chan) 品收益率跟國內(nei) 外經濟形勢掛鉤，經濟發展壓力增大，市場就需要更多的流動資金來鼓勵投資和消費，市場上資金多了，自然而然所有投資產(chan) 品收益就會(hui) 下調，信托產(chan) 品也是一樣的道理。”一位信托理財經理解釋道。

　　金樂(le) 函數分析師廖鶴凱坦言，信托產(chan) 品收益率下滑的原因是，春節後交易對手資金需求下降，而市場資金依然充裕，整體(ti) 融資成本下行。未來信托產(chan) 品收益率還是會(hui) 以穩中趨降為(wei) 主，短期波動不改長期趨勢。

　　標品信托仍未成主推方向

　　自“資管新規”發布以來，融資類信托政策紅利消失，信托產(chan) 品向淨值化、標準化轉型就已成為(wei) 趨勢。2020年5月，銀保監會(hui) 出台《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》明確，限製投資非標債(zhai) 權資產(chan) 的比例，全部集合資金信托投資於(yu) 非標債(zhai) 權資產(chan) 的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%。也就是說，信托公司可通過大力發展標品信托業(ye) 務，降低非標資產(chan) 的占比。

　　雖然“非標轉標”成為(wei) 信托公司主要的轉型方向，但從(cong) 銷售渠道來看，標品信托產(chan) 品的推薦過程並不容易。北京商報記者調查發現，不少信托銷售人員還是優(you) 先向用戶推薦非標信托產(chan) 品，隻有在用戶詢問後才會(hui) 介紹標品信托產(chan) 品，究其原因就是收益率表現不同。

　　“非標信托產(chan) 品挑選好的融資方比較重要，若以預期年化收益率6%為(wei) 例，那麽(me) 投資100萬(wan) 元，1年到期正常兌(dui) 付後，收益就為(wei) 6萬(wan) 元。”上述總部位於(yu) 華北地區的信托公司理財經理介紹，“標品信托產(chan) 品收益率則與(yu) 非標信托產(chan) 品有很大不同，有一些和股票掛鉤的標品信托產(chan) 品，賺錢的時候預期年化收益率可能達到20%，虧(kui) 損的時候也有可能達到-20%；但也有一些是設有風險保證金製度的產(chan) 品，那麽(me) 可以實現最低收益率。”

　　從(cong) 收益表現來看，2022年底受債(zhai) 市調整影響，非標信托產(chan) 品的平均預期收益率繼續下行。用益信托監測數據顯示，2022年12月非標信托產(chan) 品的平均預期收益率為(wei) 6.7%，環比減少0.04個(ge) 百分點。同期，標品信托產(chan) 品成立數量和成立規模大幅減少，去年12月標品信托產(chan) 品成立數量1042款，環比減少14.45%，成立規模534.97億(yi) 元，環比減少25.64%。

　　目前標品信托業(ye) 務仍以債(zhai) 券投資的固收類產(chan) 品為(wei) 主，因此，債(zhai) 市的調整對標品信托產(chan) 品的資金募集影響很大。“現在我們(men) 公司還是非標信托產(chan) 品推薦的多一些。”另一位信托銷售人員強調，“以前發行的信托產(chan) 品都屬於(yu) 非標準化產(chan) 品，後來監管要求信托公司向標準化轉型，就轉變為(wei) 信托公司認購城投公司在上交所、深交所發行的債(zhai) 券。投資的底層標的沒有變動，所以安全性都是一樣的。”

　　在喻智看來，標品信托產(chan) 品的推薦主要受限於(yu) 曆史業(ye) 績、投資者教育和激勵製度。第一，多數信托公司的標品產(chan) 品運行時間不長，曆史業(ye) 績不突出；第二，信托投資者主要群體(ti) 仍是非標產(chan) 品投資者，收益穩健、低波動的非標產(chan) 品仍最受歡迎，對標品信托等替代產(chan) 品接受程度不高，投資者教育任重道遠；第三，信托公司對理財經理推薦標品信托產(chan) 品的激勵不足。標品信托產(chan) 品的業(ye) 務收入以管理費為(wei) 主，利潤貢獻低，理財經理推薦相關(guan) 產(chan) 品的收益也低。

　　產(chan) 品設計、投研能力亟待提升

　　不可否認的是，標品信托產(chan) 品替代融資類非標信托產(chan) 品已是大勢所趨，但發力標品信托業(ye) 務不是一蹴而就，信托公司在產(chan) 品設計、投研能力方麵還有待提高。

　　此前，有多位信托公司人士在接受北京商報記者采訪時均表示，信托公司發力標品信托業(ye) 務的創收能力和業(ye) 務模式仍有待培育。此外，標品信托最難的就是產(chan) 品設計的問題，包括如何運用一些新的金融工具以及資金手段是否可以采取量化措施等。

　　亦有信托公司銷售人士直言，“標品信托產(chan) 品是完全淨值化，收益不確定性較大。目前，投資者接受度依舊不高。此外，受市場波動、曆史業(ye) 績等多方麵因素影響，募集依然麵臨(lin) 較大困難”。

　　“投資者教育也是信托機構的一大難題。”在喻智看來，這是一項長期工作，信托公司隻能循序漸進，普及金融投資知識，傳(chuan) 導理性投資理念，以幫助投資者增強投資認知、健全投資理念、防範投資風險。

　　“未來標品信托成為(wei) 行業(ye) 支柱業(ye) 務之一的趨勢已然成型，不過，對於(yu) 淨值化波動較大的標品信托，最終還是需要一個(ge) 業(ye) 績印證的過程，才能被市場逐步認可，對投資者來說，在市場前景較好的時候做多元化的資產(chan) 配置長期看是較好的選擇。”廖鶴凱說道。

　　北京商報記者 宋亦桐