日前，部分基金公司和保險公司公布了個(ge) 人養(yang) 老金可購買(mai) 的公募基金和專(zhuan) 屬商業(ye) 養(yang) 老保險的投資收益率。從(cong) 數據看，絕大部分產(chan) 品的投資收益率超過5%，部分公募基金產(chan) 品收益率甚至超過了8%。

　　與(yu) 此同時，市場上對於(yu) 個(ge) 人養(yang) 老金可購買(mai) 的金融產(chan) 品收益率存在兩(liang) 種截然不同的觀點。有的認為(wei) ，產(chan) 品的收益率不錯，短期看已經跑贏了不少寬基指數；也有觀點認為(wei) ，產(chan) 品的收益率吸引力不足，中長期看還有待提升。

　　來自人力資源和社會(hui) 保障部的數據顯示，截至2022年底個(ge) 人養(yang) 老金參加人數1954萬(wan) 人，繳費人數613萬(wan) 人，總繳費金額142億(yi) 元。這意味著個(ge) 人養(yang) 老金投資作為(wei) 一項長期的製度安排，目前隻是邁出了萬(wan) 裏長征的第一步。要把個(ge) 人養(yang) 老金積累好、運營好，需要秉持長錢長跑的理念。

　　首先，無論是公募基金還是專(zhuan) 屬商業(ye) 養(yang) 老保險，掛鉤的底層資產(chan) 少不了要包含股票等權益類金融產(chan) 品。從(cong) 近年資本市場的運行來看，收益率波動難以避免。例如，養(yang) 老目標基金會(hui) 通過逐漸降低權益類產(chan) 品倉(cang) 位的方式降低產(chan) 品波動，提升投資者的持有體(ti) 驗。如果個(ge) 人投資者厭惡收益率波動，可以選擇養(yang) 老儲(chu) 蓄等低風險產(chan) 品，或者調低養(yang) 老保險進取型賬戶的資金比例，達到平抑收益率波動的目的。

　　其次，個(ge) 人養(yang) 老金賬戶的特點是封閉積累、長期投資。如果把個(ge) 人養(yang) 老金放到20年或30年的投資周期來看，現有的短期收益率無論是5%、8%還是10%，都不能與(yu) 多年後的收益率畫等號。也就不能就此作出個(ge) 人養(yang) 老金未來收益率高還是收益率低的判斷。

　　要解答個(ge) 人養(yang) 老金長期收益的問題，可以借鑒同類產(chan) 品的成績單，也許可以找到答案。全國社保基金近20年的年化收益率超過了8%。從(cong) 2007年至今，我國的企業(ye) 年金年化收益率也超過了7%。這說明，以社保基金和企業(ye) 年金為(wei) 代表的養(yang) 老金投資長期來看能夠取得穩定收益。如果個(ge) 人養(yang) 老金賬戶也采取類似的投資方式，長期收益是有保障的。

　　再次，個(ge) 人養(yang) 老金製度屬於(yu) 政府政策支持、個(ge) 人自願參加、市場化運營的補充養(yang) 老保險製度。對個(ge) 人投資者而言，購買(mai) 金融產(chan) 品應考慮的是自身的風險承受能力和現金流狀況，據此自主決(jue) 策購買(mai) 相應的金融產(chan) 品。如果僅(jin) 僅(jin) 盯住產(chan) 品的短期收益率或者非常在意產(chan) 品的波動，即便買(mai) 入也很難長期持有。有可能陷入頻繁換倉(cang) ，買(mai) 入即下跌，換倉(cang) 又下跌的窘境。

　　此外，從(cong) 其他國家的個(ge) 人養(yang) 老金運營經驗看，個(ge) 人養(yang) 老金的長期投資回報率平均在7%左右，大約是銀行五年期定期存款的2倍左右。金融機構應探索長周期維度下混合類大類資產(chan) 的配置，包括多資產(chan) 、多策略、淨值控製、風險管理等，熨平市場波動，這既有助於(yu) 獲取超額收益，又能改善投資者的購買(mai) 和持有體(ti) 驗。

　　從(cong) 資本市場發展的角度看，有研究機構測算，中長期來看，個(ge) 人養(yang) 老金製度建設至成熟期有望為(wei) 資管行業(ye) 帶來18萬(wan) 億(yi) 元至26萬(wan) 億(yi) 元增量資金。麵對這樣規模的長錢，更需要有耐心、有信心，方能使得個(ge) 人養(yang) 老金成為(wei) 穩定大類資產(chan) 投資收益、穩定資本市場發展的重要力量。