證券時報記者 江聃

　　6月13日，神火股份公告擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內(nei) 證券交易所上市，這是年內(nei) 披露分拆上市的第14個(ge) 項目，也是又一例由地方國企發起的項目。據證券時報記者統計，截至6月14日，今年以來A股首次披露分拆上市項目數量已經超過去年同期。

　　接受記者采訪的專(zhuan) 家認為(wei) ，伴隨著多層次市場體(ti) 係日益完善，科創板和創業(ye) 板為(wei) 具有戰略性新興(xing) 屬性的公司提供更為(wei) 友好的融資環境，使分拆上市成為(wei) 上市公司產(chan) 業(ye) 發展過程中的重要路徑與(yu) 工具。

　　央國企“A拆A”項目

　　穩步增加

　　“A拆A”是指上市公司將部分業(ye) 務或資產(chan) ，以其直接或間接控製的子公司的形式，在境內(nei) 證券市場首次公開發行股票上市或實現重組上市的行為(wei) 。中國上市公司協會(hui) 黨(dang) 委委員、副會(hui) 長孫念瑞在日前舉(ju) 行的首屆中國上市公司產(chan) 業(ye) 發展暨分拆上市論壇上表示，分拆上市對於(yu) 拓寬上市公司直接融資渠道、分拆存量資產(chan) 、重塑上市母公司及擬上市子公司估值體(ti) 係具有舉(ju) 足輕重的作用，對於(yu) 助力上市公司構建高質量發展產(chan) 業(ye) 體(ti) 係具有重要意義(yi) 。

　　自2019年末“A拆A”政策全麵落地以來，央國企一直是推進分拆上市項目的重要力量。據同花順iFinD數據統計，分拆上市政策實施3年多來，A股上市公司發布相關(guan) 項目的數量已經超過百起，其中，扣除終止分拆項目，由央國企推進的項目數量占比超過一半。

　　特別是今年以來，央國企“A拆A”項目穩步增加。截至目前，年內(nei) 共有14個(ge) A股分拆上市項目首次對外披露，超過2022年和2021年同期。其中，6個(ge) 項目來自央國企。

　　從(cong) 既往案例來看，分拆上市的審核重點主要集中於(yu) 公司與(yu) 母公司之間的獨立性問題，包括業(ye) 務上、技術上、人員上、業(ye) 務獲取能力等方麵是否具有“獨立性”，是否與(yu) 母公司存在關(guan) 聯交易等。

　　清華大學中國現代國有企業(ye) 研究院研究總監周麗(li) 莎表示，從(cong) 整體(ti) 看，今年以來，央國企資產(chan) 證券化進程已經提速。

　　戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye)

　　單獨分拆上市成主流

　　今年以來央國企首次披露的“A拆A”項目，涉及智能製造、通訊、能源服務等行業(ye) 領域，都是戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 。數據顯示，近5年央企戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 年均投資增速超過20%。2023年，國務院國資委提出，要加大新一代信息技術、人工智能等布局力度，強化航空航天、軌道交通等高端製造業(ye) 布局，力爭(zheng) 當年央企戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 布局比重提高2個(ge) 百分點以上。今年一季度，央企戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 完成投資額同比增長超30%，約占全部投資比重的四分之一。

　　“戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 的發展需要資金支持，要加快推進戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 業(ye) 務與(yu) 資本市場的融合發展，推進戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) IPO是客觀需要。”周麗(li) 莎說，這符合《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出的“做強做優(you) 一批、調整盤活一批、培育儲(chu) 備一批”總體(ti) 思路。

　　中泰證券策略研究負責人徐馳對記者表示，展望後期，布局了戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 的央國企龍頭或受益明顯，主要涉及數字經濟、半導體(ti) 、芯片相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈和高端製造業(ye) 等行業(ye) 領域。

　　政策有望持續助力

　　近年來“A拆A”項目數量漸多與(yu) 政策助力密不可分。華民投創始合夥(huo) 人崔斌認為(wei) ，2019年至今是“A拆A”市場環境基本成熟、監管框架基本成形的階段。伴隨著多層次市場體(ti) 係日益完善，科創板和創業(ye) 板為(wei) 具有戰略性新興(xing) 屬性的公司提供更為(wei) 友好的融資環境，使分拆上市成為(wei) 上市公司產(chan) 業(ye) 發展過程中的重要路徑與(yu) 工具。

　　從(cong) 拆分上市後二級市場表現來看，據同花順iFinD數據統計，自2019年12月份以來，A股市場上已有24家上市公司分拆子公司實現IPO上市。記者注意到，銳捷網絡、瑞泰新材的總市值已經超過母公司，而廈鎢新能、成大生物、天瑪智控、中科江南等公司總市值也超過母公司的50%。

　　湖南汽車工程職業(ye) 學院研究員、中國企業(ye) 聯合會(hui) 特約高級研究員劉興(xing) 國對記者表示，加力發展戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 的政策信號明確，考慮到央企集團業(ye) 務多元化，央國企的分拆上市必然還將繼續穩步推進，將持續為(wei) 資本市場提供優(you) 質標的。

　　巨豐(feng) 投顧高級投資顧問翁梓馳也認為(wei) ，央國企擁有較多優(you) 質且符合分拆上市標準的戰略性資源。對於(yu) 已經整體(ti) 上市的央國企來說，分拆上市有助於(yu) 優(you) 化國企資產(chan) 結構，更有助於(yu) 國企整體(ti) 估值提升。