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提升金融服務民營經濟質效 為民企融資拓渠道增信心

發布時間:2022-04-07 10:04:00來源: 經濟日報

  提升金融服務民營經濟質效——

  為(wei) 民企融資拓渠道增信心

  本報記者 祝惠春 彭 江

  民營經濟在穩增長、穩就業(ye) 、調結構、促創新中有著重要作用。然而,當前受國內(nei) 外多重因素的影響,民營企業(ye) 麵臨(lin) 的困難和挑戰的範圍和程度進一步加深,為(wei) 民企拓寬融資渠道,解決(jue) 生產(chan) 經營麵臨(lin) 的現金流問題,尤為(wei) 迫切。

  大力支持民企發債(zhai)

  3月27日,中國證監會(hui) 表示,擬於(yu) 近期出台包括推出科技創新公司債(zhai) 券、優(you) 化融資服務機製、發揮市場化增信作用等七大政策措施,進一步拓寬民營企業(ye) 債(zhai) 券融資渠道,增強服務民營經濟發展質效。

  3月28日,中國銀行間市場交易商協會(hui) (簡稱“交易商協會(hui) ”)發布《關(guan) 於(yu) 進一步做好自律管理服務支持疫情防控和經濟社會(hui) 發展工作舉(ju) 措的通知》,提出持續做好民企發債(zhai) 融資服務。

  業(ye) 內(nei) 人士表示,政策的幫扶重點主要是針對當前民企債(zhai) 陷入難以發行的痛點。近年來,民企發債(zhai) 規模出現了大幅度降低。“不可諱言,部分民企在抗風險能力等方麵相對較弱,在金融市場中處於(yu) 相對弱勢,融資的可得性較差,同時融資成本也偏高。”市場人士告訴記者,數據顯示,2021年,民企共發行信用類債(zhai) 券381隻,發行金額3178億(yi) 元,發行規模同比下降34%,淨融資額為(wei) -3329億(yi) 元,較2020年淨融資缺口增加90%。2021年,AAA、AA+、AA級的三年期民企債(zhai) 券平均發行利率與(yu) 同期限國企債(zhai) 券的信用利差分別達到30BP、76BP和177BP。

  鵬揚基金信用策略總監林錦接受經濟日報記者采訪時表示,經曆過2018年民企產(chan) 業(ye) 債(zhai) 違約、2021年以來民企地產(chan) 債(zhai) 違約兩(liang) 輪集中性的風險事件後,民營企業(ye) 在債(zhai) 券市場融資愈發困難。一些違約事件暴露出民營企業(ye) 在信息披露質量、企業(ye) 管理控製、發展戰略規劃等方麵存在嚴(yan) 重不足。公開報道可見的案例包括信息不透明、財務造假、關(guan) 聯交易、投資激進等。此次對於(yu) 民企發債(zhai) 的政策支持幫扶,有助於(yu) 改善投資者對民企債(zhai) 的投資信心。

  證監會(hui) 出台七大支持民營企業(ye) 債(zhai) 券融資的具體(ti) 措施,從(cong) 拓渠道、增需求、防風險等多維度破解民營企業(ye) 債(zhai) 券“融資難、融資貴”問題。

  拓渠道,就是推進債(zhai) 券產(chan) 品多樣化建設,積極探索緩解民營企業(ye) 流動性壓力支持工具,便利回購融資機製等。比如推出科創債(zhai) ,優(you) 先重點支持科創領域民企融資需求。可預見,債(zhai) 券市場在支持科技創新領域民營企業(ye) 中所起到的作用將愈發突出。

  增需求,就是優(you) 化融資服務機製,提高融資效率,適度降低債(zhai) 券融資市場門檻,加大對民營企業(ye) 直接融資的支持力度。比如推動更多符合要求的優(you) 質民營企業(ye) 納入知名成熟發行人名單,發揮市場化增信作用,鼓勵市場機構、政策性機構通過創設信用保護工具為(wei) 民營企業(ye) 債(zhai) 券融資提供增信支持,健全民營企業(ye) 融資增信支持體(ti) 係等。

  當然,防風險的弦須臾不能鬆。針對過去一段時間以來民企債(zhai) 市融資暴露出的“痛點”,同步健全全流程信息披露機製和違約處置機製,提振市場對民營企業(ye) 債(zhai) 券的信心。

  林錦表示,這裏麵最有效的政策之一是通過專(zhuan) 業(ye) 的市場機構提供增信支持。引入專(zhuan) 業(ye) 增信機構,通過其深入盡職調查,有助於(yu) 降低民企發債(zhai) 信息不對稱、不透明的問題。其次,通過收取保險費用的形式實際上實現了風險收益在投資機構、增信機構之間再分配。債(zhai) 券投資機構對專(zhuan) 業(ye) 的增信擔保機構信賴度較高,通過增信機構加入,可以較快速地實現資金流入民營企業(ye) ,解決(jue) 燃眉之急。

  海通證券債(zhai) 券部負責人表示,“鼓勵證券基金機構加大民營企業(ye) 的業(ye) 務投入,將在證券公司分類評價(jia) 、專(zhuan) 項業(ye) 務排名中納入民營企業(ye) 債(zhai) 券相關(guan) 指標”這一條受到證券從(cong) 業(ye) 者的廣泛關(guan) 注。此項舉(ju) 措能夠切實鼓勵券商支持民營類企業(ye) 發債(zhai) 。

  證券交易所擔當重任

  近期,一批企業(ye) 在上交所成功試點發行科創用途的公司債(zhai) 券。例如,小米通訊在上交所發行科創用途短期公司債(zhai) 券,票麵利率2.9%,融資成本低,極大地便利了科技研發融資;上海聯和投資發行科技創新債(zhai) ,募集資金部分投向集成電路、衛星產(chan) 業(ye) 及高端數字化裝備領域的民營科創企業(ye) 。複星高科、三一重工等多家優(you) 質民營企業(ye) 在上交所市場成功開展了公司債(zhai) 券以及ABS融資。

  記者了解到,上海證券交易所和深圳證券交易所積極落實黨(dang) 中央決(jue) 策部署精神,落實證監會(hui) 工作要求,推動民營企業(ye) 開展債(zhai) 券市場融資。

  上交所擬推出科技創新債(zhai) 券,優(you) 先重點支持高新技術和戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 領域民營企業(ye) 發債(zhai) 募集資金。從(cong) 前期雙創債(zhai) 試點經驗及市場調研經驗來看,現階段推出專(zhuan) 項支持科技創新領域的科創債(zhai) 時機較為(wei) 成熟。而科創債(zhai) 的推出,預計能進一步擴大發行主體(ti) 範圍,有利於(yu) 暢通科技創新領域的直接融資渠道。截至2021年末,全市場民營企業(ye) 債(zhai) 券存量規模為(wei) 8692億(yi) 元,其中上交所市場的民營企業(ye) 債(zhai) 券占比為(wei) 45%。

  債(zhai) 券創新品種方麵,先後推出募集資金用於(yu) 紓解民企融資和流動性困難的紓困債(zhai) 、支持中小型高科技成長性企業(ye) 發展的創新創業(ye) 債(zhai) 、疫情期間支持民營企業(ye) 複工複產(chan) 的疫情防控債(zhai) ,以及雙非可轉債(zhai) 、可交換債(zhai) 等股債(zhai) 關(guan) 聯產(chan) 品,並積極推進優(you) 質民營企業(ye) 在雙創債(zhai) 框架下發行科創用途公司債(zhai) 券。資產(chan) 證券化產(chan) 品方麵,積極支持依托應收(供應鏈)賬款、融資租賃、小額貸款等基礎資產(chan) 發行資產(chan) 證券化產(chan) 品。

  截至2022年3月25日,深交所債(zhai) 券市場累計支持民營企業(ye) 融資約2.6萬(wan) 億(yi) 元。深交所民營上市公司債(zhai) 券融資規模占深市民企債(zhai) 券融資的三分之二。

  “深交所積極推動固收產(chan) 品創新,引導資金流向重點領域、重點行業(ye) 和薄弱環節,拓展民營企業(ye) 融資渠道。”深交所相關(guan) 部門負責人告訴記者。2015年公司債(zhai) 新政改革後,深交所陸續推出創新創業(ye) 公司債(zhai) 、創新創業(ye) 公司私募可轉債(zhai) 等,直接或間接支持民營科技企業(ye) 融資約250億(yi) 元。

  深交所大力推動知識產(chan) 權ABS可複製、規模化發展,實現融資近130億(yi) 元,實現專(zhuan) 利、商標和版權全覆蓋,助力打通民營科技企業(ye) 知識產(chan) 權創造過程中的“融資、交易、運營”業(ye) 務鏈條。

  2018年,深交所啟動信用保護工具業(ye) 務試點,先後推出信用保護合約和信用保護憑證業(ye) 務,落地民營企業(ye) 債(zhai) 券融資支持工具,並配合中國結算於(yu) 2021年3月底開展受信用保護債(zhai) 券質押式回購業(ye) 務試點。截至目前,深市已累計達成合約交易77筆、憑證項目9單,規模合計42.9億(yi) 元,撬動民營企業(ye) 融資約200億(yi) 元。

  多措並舉(ju) 支持民企融資

  據記者了解,目前信用債(zhai) 市場呈現出幾大特點:發債(zhai) 企業(ye) 性質方麵,央企、國企的比例在上升,民企在下降;行業(ye) 特點方麵,城投債(zhai) 占據一半體(ti) 量,其餘(yu) 主要集中在房地產(chan) 、過剩產(chan) 能、公用事業(ye) 方麵;收益率方麵,整體(ti) 呈現下移,內(nei) 部分化嚴(yan) 重,央企、大型國企處於(yu) 極低水平,民企地產(chan) 、弱資質的城投債(zhai) 收益率處於(yu) 曆史高位。

  日前,交易商協會(hui) 提出提升民企注冊(ce) 發行服務效率;優(you) 化民企債(zhai) 券注冊(ce) 發行便利,支持符合成熟層企業(ye) 標準的民企開展債(zhai) 務融資工具多品種統一注冊(ce) (DFI、TDFI),適用自動儲(chu) 架發行便利;進一步優(you) 化民企注冊(ce) 發行階段主承銷商團機製;引入更多機構參與(yu) 民企債(zhai) 券承銷等幫扶措施。不過,有觀點認為(wei) 在市場投資者對民企的風險偏好得到明顯修複之前,政策的受益方會(hui) 更多集中在本身信用資質較好的行業(ye) 龍頭的民營企業(ye) 。

  未來還應該大力鼓勵證券公司和債(zhai) 券投資人積極參與(yu) 優(you) 質民企債(zhai) 券資產(chan) 的發掘,並探索創新完善債(zhai) 券風險管理工具,為(wei) 民企債(zhai) 券高質量可持續發展引來“源頭活水”。民企融資問題的實質性改善並非一蹴而就,仍需要債(zhai) 券市場結構的不斷完善、投資者結構的多元化、建立正確的風險意識以及發展風險對衝(chong) 工具予以配合。

  記者了解到,滬深交易所下一步將推出更多直達實體(ti) 經濟重要領域的創新產(chan) 品,重點支持符合條件的民營企業(ye) 發行科技創新債(zhai) 、創新創業(ye) 公司債(zhai) 、數字經濟主題債(zhai) 等品種。深交所將鼓勵民營企業(ye) 優(you) 先發行基礎設施公募REITs、類REITs、知識產(chan) 權證券化、CMBS等基於(yu) 資產(chan) 信用的證券化產(chan) 品,積極配合落實深圳“民營企業(ye) 千億(yi) 發債(zhai) 計劃”等地方政府民營企業(ye) 債(zhai) 券融資政策等。

  業(ye) 內(nei) 人士表示,要加強股債(zhai) 聯動,支持優(you) 質民企利用資本市場全麵注冊(ce) 製改革機遇發展壯大。拓寬民企融資途徑,還需發揮各方合力,打出“組合拳”,間接融資與(yu) 直接融資並重,多措並舉(ju) 引導市場預期,提升金融服務民企的質效。

(責編: 李雨潼)

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