央行連續3天 開展30億(yi) 元逆回購操作

　　專(zhuan) 家稱貨幣政策取向未發生變化

　　本報記者 劉 琪

　　在7月1日開展100億(yi) 元7天期逆回購操作後，中國人民銀行(下稱“央行”)並未延續以往100億(yi) 元滾動投放節奏，而是連續3個(ge) 工作日(7月4日至7月6日)開展30億(yi) 元7天期逆回購操作，這也是自2021年1月27日以來最低逆回購操作規模。同時，鑒於(yu) 7月1日至7月6日共有3700億(yi) 元逆回購到期，故截至7月6日，央行月初累計實現淨回籠3510億(yi) 元。

　　對此，債(zhai) 市反應強烈。7月4日，國債(zhai) 期貨全線收跌，其中10年期國債(zhai) 期貨主力合約(T2209)下跌0.24%，5年期國債(zhai) 期貨主力合約(TF2209)下跌0.27%；現券收益率則多數上行，其中10年期國債(zhai) 活躍券上行2.25個(ge) 基點，至2.8475%。

　　在分析人士看來，央行連續開展30億(yi) 元逆回購操作規模，並不意味著流動性會(hui) 趨勢性收緊，對於(yu) 流動性應更多關(guan) 注“價(jia) ”而非“量”的變化。

　　財信研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者采訪時認為(wei) ，不應過度關(guan) 注央行操作規模，而更應關(guan) 注利率水平，即“價(jia) ”比“量”的信號意義(yi) 更重要。當前DR007(銀行間存款類金融機構以利率債(zhai) 為(wei) 質押的7天期回購利率)水平遠低於(yu) 7天期逆回購利率，這表明市場流動性充裕，央行貨幣政策依然穩健，取向沒有發生變化。

　　據東(dong) 方財富Choice數據顯示，截至7月6日15時，DR007加權平均利率為(wei) 1.5685%，其近5日加權平均利率為(wei) 1.6877%，均顯著低於(yu) 當前7天逆回購操作利率(2.1%)。

　　“當前經濟處於(yu) 複蘇過程中，但動能偏弱，因此還沒有必要大幅收緊流動性。此外，這釋放出央行‘不搞大水漫灌’的信號。”伍超明補充。

　　浙商證券首席經濟學家李超認為(wei) ，央行公開市場操作的重點在“價(jia) ”不在“量”，操作規模較小的核心原因是季初銀行間體(ti) 係流動性合理充裕，資金缺口和流動性需求不大，並不代表央行收緊流動性。

　　實際上，央行早在2021年第一季中國貨幣政策執行報告中就指出，“市場在觀察央行公開市場操作時，應重點關(guan) 注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場基準利率在一段時間內(nei) 的運行情況，而不應過度關(guan) 注央行操作數量，避免對貨幣政策取向產(chan) 生過分解讀”。

　　另據反映銀行間貨幣市場資金麵鬆緊程度的CFETS-NEX人民幣資金麵情緒指數(指數從(cong) 0至100緊張度遞增，50為(wei) 均衡，超過50即反映資金緊張)顯示，該指數在6月30日16時升至65，為(wei) 6月份最高水平，7月1日8時45分回落至50，隨後絕大多數時點均處於(yu) 50以下，反映出銀行間貨幣市場資金麵半年末緊張狀態在7月初出現緩和。

　　在李超看來，當前貨幣政策仍以穩增長保就業(ye) 為(wei) 首要目標，維持穩健略寬鬆的政策基調，核心仍在寬信用。

　　伍超明認為(wei) ，下半年貨幣政策需要在穩就業(ye) 、穩物價(jia) 和穩匯率多重目標中取得平衡，預計總基調將維持穩健偏鬆，核心聚焦寬信用，重點通過結構性政策工具加力、穩住房地產(chan) 融資和配合財政發力等來支持信用擴張。(證券日報)