隨著中國資本市場進入全麵注冊(ce) 製時代，新股發行定價(jia) 市場化水平不斷提升，發行人、詢價(jia) 機構、各類投資者在注冊(ce) 製下的博弈更加理性充分，過去“新股不敗”帶來的製度套利空間正在消失。

　　Wind統計數據顯示，截至5月19日，自4月10日滬深交易所主板注冊(ce) 製首批企業(ye) 上市以來的一個(ge) 多月中，滬深兩(liang) 市及北交所共有46隻新股上市。從(cong) 上市首日表現來看，46隻新股首日收盤平均漲幅為(wei) 46.95%，但整體(ti) 出現顯著分化。首日收盤漲幅在50%以上的為(wei) 17隻，占比37%；首日收盤漲幅在100%以上的則僅(jin) 有5隻，占比11%；8隻新股出現了上市首日即收盤破發的情形，占比17%，破發幅度在1.19%-14.12%之間；此外，12隻新股上市首日收盤漲幅在0-20%之間。

　　而從(cong) 2023年以來的整體(ti) 情況來看，新股分化、打新不再“穩賺不賠”的趨勢則更加明顯。Wind統計數據顯示，截至5月19日，今年以來滬深兩(liang) 市及北交所共計有122隻新股上市，首日收盤平均漲幅為(wei) 41.58%。其中，有20隻新股上市首日收盤破發，占比16%，破發幅度在1.19%-20.14%之間；首日收盤漲幅在50%以上的為(wei) 31隻，占比25%；首日收盤漲幅在100%以上的則僅(jin) 有12隻，占比10%；有20隻新股首日收盤漲幅在0-20%之間。從(cong) 上述122隻新股上市以來的整體(ti) 表現來看，目前（5月19日）處於(yu) 破發狀態的個(ge) 股已經達到了39隻，占比高達32%，其中有12隻個(ge) 股當前價(jia) 格較發行價(jia) 跌幅已經超過20%。總的來看，新股上市首日分化更加顯著，無視發行人質量集體(ti) “暴漲”的時代已經逐漸遠去，顯示出注冊(ce) 製下新股的定價(jia) 在經曆了市場參與(yu) 各方充分的博弈之後更加理性。

　　除了新股首日的分化之外，對於(yu) 普通投資者而言，最直觀的感受就是打新更容易中簽了。Wind統計數據顯示，截至5月19日，今年以來上市的122隻新股平均網上發行中簽率為(wei) 0.6682%，其中滬深兩(liang) 市新股平均網上發行中簽率為(wei) 0.0452%。相比之下，去年同期A股共有129隻新股上市，平均網上發行中簽率為(wei) 0.0472%，其中滬深兩(liang) 市新股平均網上發行中簽率為(wei) 0.0339%，今年以來兩(liang) 組數據均有所提升。而從(cong) 滬深兩(liang) 市的情況來看，2022年8月至今年4月，新股月平均網上發行中簽率分別是0.029%、0.029%、0.035%、0.03%、0.041%、0.042%、0.0382%、0.043%、0.048%，整體(ti) 呈現上升趨勢。

　　中簽率的提升和新股的分化、破發，使得過去“新股不敗”帶來的製度性套利空間逐漸消失，“無腦打新”不再可取，投資者需要充分了解包括盈利能力、財務狀況、公司的行業(ye) 地位以及同行業(ye) 公司估值水平等擬申購新股的情況慎重做出選擇。過去，不少券商APP設置了“一鍵打新”功能，讓投資者更便捷、更快速地打新。今年3月，中證協發布了《關(guan) 於(yu) 進一步規範證券公司APP“一鍵打新”功能的通知》，對證券公司APP的“一鍵打新”功能，從(cong) 完善風險信息、優(you) 化APP選擇功能設置、細化新股申購頁麵提示等方麵提出了要求。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《經濟參考報》記者表示，全麵注冊(ce) 製的大背景下，新股定價(jia) 的邏輯有了非常大的變化，采用以信息披露為(wei) 主的方式、壓實中介機構的相關(guan) 責任，而非限價(jia) 發行，從(cong) 而把估值定價(jia) 權還給市場。因而不管是溢價(jia) 發行還是破發，都是市場規律的體(ti) 現，需要投資者有一定的風險識別和研究能力，不能盲目炒新。