國家金融與(yu) 發展實驗室國家資產(chan) 負債(zhai) 表研究中心近日發布的《宏觀杠杆率季度報告》顯示，今年上半年宏觀杠杆率增幅為(wei) 21個(ge) 百分點，由上年末的245.4%上升到266.4%。

　　二季度，杠杆率仍在上升，但增幅趨緩。報告顯示，一季度攀升13.9個(ge) 百分點，二季度攀升7.1個(ge) 百分點，增幅明顯回落。

　　具體(ti) 來看，在一季度宏觀杠杆率增幅中，企業(ye) 杠杆率的攀升貢獻了七成，政府杠杆率貢獻了16%，居民杠杆率僅(jin) 貢獻了14%。在二季度宏觀杠杆率增幅中，企業(ye) 、政府與(yu) 居民部門杠杆率的攀升分別貢獻了46%、25%和28%。相對於(yu) 一季度，二季度居民部門與(yu) 政府部門杠杆率的邊際貢獻在上升。

　　在一季度金融數據發布會(hui) 上，央行調查統計司司長阮健弘也提到，一季度受疫情影響，據測算我國宏觀杠杆率提升了14.5個(ge) 百分點。從(cong) 現在的情況來看，可能二季度宏觀杠杆率還會(hui) 上升。

　　阮健弘認為(wei) ，要看到當前宏觀杠杆率上升背後的機理。在逆周期政策調節，支持實體(ti) 經濟複工複產(chan) 、複商複市過程中，應當允許宏觀杠杆率階段性上升。這種階段性上升是金融擴大對實體(ti) 經濟信用支持的體(ti) 現，今天這麽(me) 做是為(wei) 未來的合理宏觀杠杆率水平創造條件。

　　從(cong) 一季度各項宏觀經濟數據來看，金融逆周期調節向實體(ti) 經濟傳(chuan) 導的效果已經顯現。央行對全國1萬(wan) 家實體(ti) 企業(ye) 的調查顯示，截至6月15日，工業(ye) 企業(ye) 設備利用率已經達到或超過去年二季度的平均水平；服務業(ye) 的開工率已經回升到了90.7%。“所以，逆周期政策提供的信用支持已經在實體(ti) 經濟方麵取得效果，當前宏觀杠杆率階段性上升是允許的。”阮健弘表示。

　　值得注意的是，上半年金融部門杠杆率保持穩定。報告顯示，2020年一二季度，資產(chan) 方統計的金融部門杠杆率分別上升2.9%和-0.5%，上半年共上升了2.4個(ge) 百分點；負債(zhai) 方統計的金融部門杠杆率分別上升了1.0%和-0.3%，上半年共上升了0.7個(ge) 百分點。金融部門去杠杆成效顯著，金融部門內(nei) 部的資金空轉現象得以有效抑製。

　　報告認為(wei) ，二季度我國經濟增長由負轉正，這既彰顯了我國經濟的韌性，也與(yu) 政府推出的各項救助與(yu) 支持措施是分不開的。可以說，宏觀杠杆率較快上升亦是政策層麵在麵臨(lin) 百年不遇的疫情衝(chong) 擊時，努力促進經濟恢複的主動作為(wei) 。

　　報告也指出了幾方麵的問題，從(cong) 長期穩杠杆的角度，報告認為(wei) 努力恢複經濟增長是第一要務。實體(ti) 經濟杠杆率由一季度攀升13.9個(ge) 百分點到二季度攀升7.1個(ge) 百分點，增幅回落近一半。同期，實體(ti) 經濟總債(zhai) 務、M2和社會(hui) 融資規模存量擴張速度不僅(jin) 沒有放慢，甚至還有所提高。這充分表明，引起二季度杠杆率增幅趨緩的主因是經濟增長率由負轉正，或者說是杠杆率分母因素發揮了更大的作用。如果下半年經濟增長繼續恢複，則宏觀杠杆率增幅趨緩是可期的，甚至可能出現季度性的杠杆率回落。所以說，未來宏觀杠杆率走勢主要取決(jue) 於(yu) 經濟增長而非債(zhai) 務擴張。

　　報告強調，應該警惕信貸與(yu) 實體(ti) 經濟活動錯配帶來的問題和風險。為(wei) 應對疫情衝(chong) 擊，很多信貸需求是用於(yu) 紓困而非商業(ye) 活動的擴張。這從(cong) 總體(ti) 上會(hui) 引致宏觀杠杆率大幅攀升，局部也會(hui) 帶來資金套利和資產(chan) 價(jia) 格較快攀升的風險。

　　報告同時提示，麵對壞賬率較快上升，銀行部門要做到未雨綢繆。今年金融業(ye) 增加值仍然保持較快增長，既有會(hui) 計核算製度的原因，也與(yu) 商業(ye) 銀行撥備覆蓋率下降相關(guan) 。一季度末商業(ye) 銀行撥備覆蓋率為(wei) 183.2%，相比2019年一季度末192.2%的階段性高點下降了約10個(ge) 百分點。

　　報告認為(wei) ，要對未來不良貸款做到未雨綢繆，需從(cong) 兩(liang) 個(ge) 方麵做好準備。首先是預先計提撥備，減少銀行分紅。在銀行賬麵利潤隨著存貸款規模快速上升而上升的同時，要進一步夯實“家底”，更大幅度地計提撥備；其次是進一步給予財政補助，包括用專(zhuan) 項債(zhai) 資金充實地方法人銀行的資本金，也包括用財政與(yu) 金融相協同的方式給予中小企業(ye) 相應的支持。