【經濟日報·經濟論壇】創業(ye) 板注冊(ce) 製首批公司上市 新一輪改革開放的重大成果

　　創業(ye) 板注冊(ce) 製首批公司今天隆重上市。今年是我國資本市場發展30周年，在這個(ge) 曆史時刻，創業(ye) 板“接棒”科創板推行注冊(ce) 製，將注冊(ce) 製及其配套基礎製度改革，從(cong) 增量市場推至存量市場，這既是我國資本市場“三十而立”的重大成就，也是當前新一輪改革開放的重大成果，彰顯出打造一個(ge) 規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的強大信心。

　　30年來，我國資本市場從(cong) 小到大、從(cong) 弱到強，實現了跨越式發展，是我國改革開放事業(ye) 中濃墨重彩的一筆。當前，我國股票市場、債(zhai) 券市場和商品期貨市場規模均已居世界前列。但不可否認，一些深層次問題有待進一步深化改革。當下，中國經濟要形成以國內(nei) 大循環為(wei) 主體(ti) 、國內(nei) 國際雙循環相互促進的新發展格局，要從(cong) 高速增長轉變為(wei) 高質量成長，必須有一批高科技、新經濟的科創企業(ye) 成為(wei) “頂梁柱”。為(wei) 此，資本市場增強對科創企業(ye) 的服務能力，提升對實體(ti) 經濟轉型升級的支撐能力尤為(wei) 重要。一個(ge) 關(guan) 鍵問題就是相關(guan) 基礎製度要增加適應性、包容性，“上市難”必須破解。借鑒國際經驗，“藥方”就是實施以信息披露為(wei) 核心的證券發行注冊(ce) 製改革。可以說，注冊(ce) 製改革是這一輪資本市場改革的龍頭。

　　如果說，科創板試點注冊(ce) 製是發揮改革“試驗田”作用，邁出了“從(cong) 0到1”的曆史性一步；那麽(me) 創業(ye) 板推廣注冊(ce) 製就意味著“從(cong) 1到N”，改革進入“深水區”。2019年科創板實現了注冊(ce) 製破題，栽培了增量市場注冊(ce) 製的“新苗”。如今創業(ye) 板推廣，將增量與(yu) 存量市場改革同步推進，為(wei) 全市場注冊(ce) 製改革探索路徑、積累經驗。下一步，證監會(hui) 將及時總結評估試點經驗，統籌研究製定其他板塊推行注冊(ce) 製的方案，穩步實現全市場注冊(ce) 製目標。屆時，整個(ge) 中國資本市場在基礎製度建設方麵形成完整體(ti) 係，長成一片真正以實施市場化資源配置機製為(wei) 基礎的“森林”。

　　此次創業(ye) 板注冊(ce) 製改革鮮明體(ti) 現“存量+增量”的特點。在創業(ye) 板，除了增量上市公司，對於(yu) 800多家存量上市公司，也要按照注冊(ce) 製的要求完善信息披露，出現造假和違規行為(wei) 將會(hui) 接受法律嚴(yan) 懲甚至退市，發揮注冊(ce) 製的優(you) 勝劣汰機製。比如，創業(ye) 板所有股票日漲跌幅限製也將從(cong) 目前的10%調整為(wei) 20%，提高整體(ti) 定價(jia) 效率。比如，再融資、並購重組同步實施注冊(ce) 製。由此可見，創業(ye) 板注冊(ce) 製是全流程、全形態改革，將在各個(ge) 環節創新和完善基礎製度，支撐形成注冊(ce) 製整個(ge) 生態係統良性循環。

　　在這個(ge) 良性循環中，要嚴(yan) 格實施退市製度，確保市場“有進有出、優(you) 勝劣汰”，“出口”“入口”皆暢通。具體(ti) 是簡化退市程序，取消暫停上市和恢複上市，對應當退市的企業(ye) 直接終止上市，大幅壓縮退市時間；優(you) 化退市標準，引入扣除非經常性損益後淨利潤及營業(ye) 收入組合指標、市值、規範運作等退市指標，取消單一連續虧(kui) 損等退市指標；嚴(yan) 格標準執行，設置退市風險警示製度，加強風險提示。這對上市公司質量和投資者的專(zhuan) 業(ye) 經驗和風險承受能力提出了更高要求。

　　同時，要進一步加強信息披露和完善投資者保護製度。日前，最高人民法院正式發布《關(guan) 於(yu) 為(wei) 創業(ye) 板改革並試點注冊(ce) 製提供司法保障的若幹意見》，針對全麵落實對資本市場違法犯罪行為(wei) “零容忍”要求提出了有關(guan) 司法製裁措施。創業(ye) 板現有投資者數量超過4500萬(wan) ，對於(yu) 敢以身試法的“欺詐者”，等待他的將不再僅(jin) 是行政法規的嚴(yan) 懲，構成犯罪的，將被依法移送司法機關(guan) ，而且麵對證券集體(ti) 訴訟製度，還可能賠得“傾(qing) 家蕩產(chan) ”。

　　走過10年披荊斬棘改革路，創業(ye) 板又迎來一個(ge) 重大發展階段。承前啟後的創業(ye) 板注冊(ce) 製“風正一帆懸”，將上市企業(ye) 的價(jia) 值和質量交由市場評估，“充分市場化，把決(jue) 定權交還投資者”。從(cong) 這裏開始，金融資源將進行市場化配置，聚集到真正優(you) 秀的企業(ye) 身上，培育更多成長型創新創業(ye) 企業(ye) 。相信在市場各方共同嗬護之下，創業(ye) 板注冊(ce) 製將不斷完善和成熟，行穩致遠。