作者：姚洋（北大博雅特聘教授，北大國發院院長）

　　今年《政府工作報告》中，對國內(nei) 生產(chan) 總值增長設定了5.5%左右的目標值，有些出乎市場的意料。之前很多人預期會(hui) 給一個(ge) 區間，比如5%—5.5%。我做過計算，中國經濟的潛在增長率仍然在5.5%到6%之間。今年把目標設定在5.5%，接近我們(men) 的潛在增長率。

　　實現這個(ge) 增長目標，我們(men) 的優(you) 勢還是在財政政策和貨幣政策。當前中國財政政策的力度是非常大的，有3.65萬(wan) 億(yi) 元規模的地方債(zhai) 。地方政府也製定了30萬(wan) 億(yi) 的投資方案，雖然這些可能需要很多年來實施，但是今年的投資額肯定會(hui) 超過3.65萬(wan) 億(yi) 。這會(hui) 收到比較大的效果。

　　在貨幣政策方麵，兼容性比較強，也比較寬鬆一些。在消費端會(hui) 有阻力，如果消費端不能跟著財政政策和貨幣政策起來，要實現5.5%這個(ge) 目標還是有些難度的。消費端可能的好消息，或者說我們(men) 期待的一個(ge) 好消息，是到年中的時候疫情管控方麵可能會(hui) 有所調整。在過去這一年多時間裏，我們(men) 積累了很多的防疫抗疫經驗，現在完全可以做到精準防疫，發現一例馬上完成流調，然後采取相應的措施，可以做得非常精準。如果到今年年中的時候，在能夠實現精準防疫的基礎上，放開國內(nei) 旅行，甚至在某些城市也可以適當地開放國際旅行，會(hui) 對消費的增長非常有幫助。

　　2021年下半年中國經濟增長速度下降，和防疫力度加大就有非常大的關(guan) 係。影響消費的另一個(ge) 比較重要的因素，是居民收入狀況。如果看數據，去年中國居民可支配收入的增長速度已經達到了GDP的增長速度。所以，居民收入的增長速度不一定跟不上經濟增長的速度。另一方麵，由於(yu) 疫情之後居民的儲(chu) 蓄是增加的，說明很多人看到未來的一些不確定性，有意減少了消費，增加了儲(chu) 蓄。一旦他們(men) 看到了經濟向好的趨勢，大家的消費就會(hui) 增長起來。整個(ge) 社會(hui) 信心提升會(hui) 有助於(yu) 消費的提升。

　　還是應該多在消費端想辦法

　　當經濟增長沒有達到潛在增長率的時候，國家一旦要刺激經濟，無外乎一個(ge) 是財政政策，一個(ge) 是貨幣政策。今年財政政策加碼，貨幣政策還是比較寬鬆。當然財政政策有一個(ge) 投向的問題，是更多地投到投資端，還是更多地投到消費端，這是可以選擇的。現在看來，我們(men) 還是比較習(xi) 慣於(yu) 投到投資端而不是消費端。

　　從(cong) 今年《政府工作報告》的內(nei) 容看，財政政策方麵的力度比較大，給地方政府3.65萬(wan) 億(yi) 的地方債(zhai) 額度，是很大的力度。另一方麵，對消費的強調還是不太夠，措施也沒有財政政策那麽(me) 到位，隻是提了一些鼓勵某些行業(ye) 比如汽車等領域的消費。如何去鼓勵消費？我想這仍然是政府宏觀政策裏的一個(ge) 老大難問題。這兩(liang) 年以來我們(men) 在消費方麵出台的措施，遠遠沒有在供給方麵和投資方麵那麽(me) 多。我覺得，我們(men) 還是應該多在消費端想辦法。當前，很多地方已經把房地產(chan) 放開了，有的地方把首付降到了20%，這是一個(ge) 比較低的比例。現在經常出現時緊時鬆的狀態。去年下半年，把房地產(chan) 行業(ye) 管起來，今年又放開，如果總是放收，不是一種管理經濟的好辦法。

　　宏觀經濟學最基本的一條是，當經濟增長速度沒有達到潛在增長率的時候，凱恩斯經濟學就是管用的。凱恩斯一再強調，投資依賴於(yu) 預期，預期不好大家就不會(hui) 投資。也就是說投資是內(nei) 生的，消費當然也有一部分是內(nei) 生的，但是，消費還有很大一部分事實上是，凱恩斯說的自主性的消費。簡單地說，就是你給我的錢多一些，我就會(hui) 多消費一些。在這種情況下，我們(men) 應該把自主性的消費調動起來。經濟是一個(ge) 閉環，一年生產(chan) 的東(dong) 西，最後要麽(me) 投資了，要麽(me) 消費了。投資又取決(jue) 於(yu) 未來的生產(chan) ，它是內(nei) 生的。最好的辦法就是把自主消費這塊拉起來，消費拉動起來了，生產(chan) 就跟著漲。消費不上去，生產(chan) 就上不去，要關(guan) 注供給端，短期來說它是一個(ge) 閉環，這是恒等式。當然，還可以考慮進出口，但是進出口占的比例比較小，占GDP的比例不到2%，最重要的還得靠消費和投資。

　　以前，我們(men) 說投資還有政府投資，但現在地方政府投資的意願也降低了，這兩(liang) 年很多地方政府投資額度都沒有用完。有兩(liang) 個(ge) 原因：一是好項目不多了，地方政府的投資越來越理性。第二，經過2018年“去杠杆”，地方政府有壓力。所以，地方政府投資的拉動作用也在下降，積極性不高。這也跟地方政府的債(zhai) 務有很大的關(guan) 係。這幾年，我們(men) 反複討論地方債(zhai) 務的隱性風險，增加大規模的地方政府債(zhai) 務和控風險的目標存在著矛盾。首先，不能總用政府投資、基建投資作為(wei) 唯一的刺激經濟的手段，同時要轉變觀念，重視消費。其次，中央核發的地方債(zhai) 規模可以增加一些。

　　人民幣不會(hui) 劇烈貶值

　　美聯儲(chu) 加息，中國沒有跟著動，沒有跟著加息，我認為(wei) ，這是對的。我們(men) 的貨幣政策比較寬鬆一些是正確的舉(ju) 措。當然，它會(hui) 對人民幣有一些貶值的壓力。但是，如果在經濟增長方麵，基本麵方麵做得更好一些，貶值的壓力也不一定會(hui) 有想象的那麽(me) 大。人民幣稍微貶點值，可能對中國的出口還有好處。我不認為(wei) 人民幣會(hui) 出現劇烈的貶值。而且，老百姓、企業(ye) 對人民幣匯率貶值、升值的承受能力比以前強多了。

　　在通脹方麵，去年大宗商品價(jia) 格猛漲，中國居民消費價(jia) 格才漲了0.9%。今年《政府工作報告》定在3%的通脹率，我們(men) 的通脹率已經連年低於(yu) 兩(liang) 會(hui) 定的數據，今年如果能達到3%，那說明我們(men) 的經濟真的複蘇了，需求和消費都回來了。所以，一些人說的滯脹根本不存在，中國不會(hui) 有滯脹。有人可能說PPI比較高，這主要還是原材料價(jia) 格上漲推動，但是，它最後沒有反映到老百姓的需求消費品上。一些生產(chan) 企業(ye) 承壓，但老百姓得利了。

　　今年兩(liang) 會(hui) ，我們(men) 也看到了一些保護中小企業(ye) 的措施。譬如，今年稅費支持政策增長到了2.5萬(wan) 億(yi) ，去年是1萬(wan) 億(yi) 元的規模，增幅非常大。這說明中央對於(yu) 保市場主體(ti) 的用力非常大，很明顯地是要保護中小企業(ye) ，因為(wei) 大企業(ye) 事實上對於(yu) 這些稅收減免是不敏感的。表麵上看，2.5萬(wan) 億(yi) 是很大的數額，但分散到近千萬(wan) 各級別的市場主體(ti) 上並沒有多少，主要受益的還是中小企業(ye) 。中小企業(ye) 是吸納就業(ye) 的主體(ti) ，保市場主體(ti) 也就是保就業(ye) 。