今天是全麵注冊(ce) 製改革後首批主板新股上市交易之日，也是全麵注冊(ce) 製下相關(guan) 交易新規正式啟用之時，這是中國資本市場又一個(ge) 重要的關(guan) 鍵節點。

　　全麵注冊(ce) 製下交易製度改革改了哪些？尤其是主板實施注冊(ce) 製後交易製度有何變化？每一位市場參與(yu) 者都應該熟知。我們(men) 一起來細數。

　　變化一：主板上市前5日

　　不設漲跌幅限製

　　主板首次公開發行上市的股票，上市後的前5個(ge) 交易日不設價(jia) 格漲跌幅限製。第6個(ge) 交易日起，主板漲跌幅限製仍為(wei) 10%，保持不變。另外，主板新股改為(wei) 前5個(ge) 交易日不設漲跌幅限製後，交易所披露其上市首個(ge) 交易日買(mai) 入、賣出金額最大的5家會(hui) 員營業(ye) 部的名稱及其買(mai) 入、賣出金額。

　　創業(ye) 板和科創板新股上市後的前5個(ge) 交易日依舊維持此前不設價(jia) 格漲跌幅限製的規定。

　　小提示：

　　不設價(jia) 格漲跌幅限製的情形還包括：

　　a、進入退市整理期交易的退市整理股票首個(ge) 交易日。

　　b、退市後重新上市的股票首個(ge) 交易日。

　　變化二：主板優(you) 化

　　盤中臨(lin) 時停牌製度

　　對於(yu) 無價(jia) 格漲跌幅限製股票，盤中設置30%、60%兩(liang) 檔停牌指標，盤中交易價(jia) 格較當日開盤價(jia) 首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各停牌10分鍾。

　　小提示：

　　a、證券開市期間停牌的，可以繼續申報，也可以撤銷申報；複牌時對已接受的申報實行集合競價(jia) 。

　　b、停牌時間跨越14:57且須於(yu) 當日複牌的，於(yu) 14:57複牌，並對已接受的申報進行複牌集合競價(jia) ，再進行收盤集合競價(jia) 。

　　變化三：“價(jia) 格籠子”製度

　　進一步完善

　　對於(yu) 主板而言，增加了“價(jia) 格籠子”製度，即限價(jia) 申報除了新增2%有效申報價(jia) 格範圍要求，同時還增加10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位的安排，取其中的孰高值（孰低值）。

　　具體(ti) 規定如下：

　　買(mai) 入申報價(jia) 格不得高於(yu) 買(mai) 入基準價(jia) 格的102%和買(mai) 入基準價(jia) 格以上10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位的孰高值。

　　賣出申報價(jia) 格不得低於(yu) 賣出基準價(jia) 格的98%和賣出基準價(jia) 格以下10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位的孰低值。

　　買(mai) 入（賣出）基準價(jia) 格，為(wei) 即時揭示的最低賣出（最高買(mai) 入）申報價(jia) 格；無即時揭示的最低賣出（最高買(mai) 入）申報價(jia) 格的，為(wei) 即時揭示的最高買(mai) 入（最低賣出）申報價(jia) 格；無即時揭示的最高買(mai) 入（最低賣出）申報價(jia) 格的，為(wei) 最新成交價(jia) ；當日無成交的，為(wei) 前收盤價(jia) 。

　　主板“價(jia) 格籠子”製度在借鑒之前科創板和創業(ye) 板已有“價(jia) 格籠子”的規定基礎上，作了進一步修改完善。

　　總體(ti) 來看，“價(jia) 格籠子”製度對偏離市場價(jia) 格較大的高價(jia) 買(mai) 單和低價(jia) 賣單進行限製，可以一定程度上抑製拉抬打壓等異常交易行為(wei) ，防範價(jia) 格大幅波動。同時，此番部分上市板新增的10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位的安排，給予了低價(jia) 股必要的申報空間。

　　舉(ju) 例說明：在連續競價(jia) 階段，投資者計劃買(mai) 入主板股票X，若此時即時揭示的最低賣出申報價(jia) 格為(wei) 10元/股，那麽(me) ，“買(mai) 入基準價(jia) 格”為(wei) 10元/股，“買(mai) 入基準價(jia) 格的102%”為(wei) 10×102%=10.2元/股，“買(mai) 入基準價(jia) 格以上10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位”為(wei) 10+10×0.01=10.1元/股，10.2＞10.1，故投資者的買(mai) 入申報價(jia) 格就不得高於(yu) 10.2元/股。

　　小提示：

　　a、要充分理解主板“價(jia) 格籠子”的計算公式的含義(yi) ，重點理解孰高值（孰低值）的含義(yi) 。

　　b、A股的申報價(jia) 格最小變動單位為(wei) 0.01元人民幣，因此對於(yu) A股而言，上述10個(ge) 申報價(jia) 格最小變動單位其實就是0.1元。

　　變化四：滬市主板增加

　　兩(liang) 類市價(jia) 申報方式

　　滬市主板增加本方最優(you) 價(jia) 格申報和對手方最優(you) 價(jia) 格申報兩(liang) 類市價(jia) 申報方式，同時允許市價(jia) 申報用於(yu) 無價(jia) 格漲跌幅限製證券，並引入市價(jia) 申報保護限價(jia) 等。

　　滬市科創板、深市以前就有上述兩(liang) 類市場申報方式，此番繼續得到保留。北交所的市價(jia) 申報方式中也包含本方最優(you) 價(jia) 格申報和對手方最優(you) 價(jia) 格申報。

　　小提示：

　　注意理解滬市主板增加的上述兩(liang) 種市價(jia) 申報的含義(yi) ：

　　a、本方最優(you) 價(jia) 格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中本方最優(you) 報價(jia) 為(wei) 其申報價(jia) 格。本方最優(you) 價(jia) 格申報進入交易主機時，集中申報簿中本方無申報的，申報自動撤銷。

　　b、對手方最優(you) 價(jia) 格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中對手方最優(you) 報價(jia) 為(wei) 其申報價(jia) 格。對手方最優(you) 價(jia) 格申報進入交易主機時，集中申報簿中對手方無申報的，申報自動撤銷。

　　變化五：滬市優(you) 化風險

　　警示板異常波動指標

　　根據改革後的具體(ti) 規定，滬市風險警示股票連續3個(ge) 交易日內(nei) 日收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計達到±12%的，屬於(yu) 異常波動。交易所分別公布該股票交易異常波動期間累計買(mai) 入、賣出金額最大的5家會(hui) 員營業(ye) 部的名稱及其買(mai) 入、賣出金額。

　　滬市改革前的規定為(wei) ，風險警示股票連續3個(ge) 交易日內(nei) 日收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計達到±15%的，屬於(yu) 異常波動。

　　深市主板在這方麵也有類似的規定，具體(ti) 規定為(wei) ，ST和*ST主板股票連續3個(ge) 交易日內(nei) 日收盤價(jia) 漲跌幅偏離值累計達到±12%，也屬於(yu) 異常波動的一種情形。

　　小提示：

　　簡而言之，滬市是將風險警示板異常波動的連續3個(ge) 交易日內(nei) 收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值由±15%調整至±12%。

　　變化六：股票嚴(yan) 重異常

　　波動規定

　　股票嚴(yan) 重異常波動規定也被列入最新的交易所相關(guan) 製度規定中，此番滬市主板就新增了相關(guan) 規定。

　　以滬市主板為(wei) 例，股票競價(jia) 交易出現下列情形之一的，屬於(yu) 嚴(yan) 重異常波動，交易所公布嚴(yan) 重異常波動期間的投資者分類交易統計等信息：

　　a、連續10個(ge) 交易日內(nei) 4次出現《上海證券交易所交易規則》（2023年修訂）第4.4.11條或第5.4.2條第一項規定的同向異常波動情形。

　　b、連續10個(ge) 交易日內(nei) 日收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計達到+100%（-50%）。

　　c、連續30個(ge) 交易日內(nei) 日收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計達到+200%（-70%）。

　　d、證監會(hui) 或者交易所認定屬於(yu) 嚴(yan) 重異常波動的其他情形。

　　值得注意的是，滬市科創板、深市主板和創業(ye) 板目前也有關(guan) 於(yu) 股票嚴(yan) 重異常波動的相關(guan) 規定，具體(ti) 規定與(yu) 滬市主板上述規定絕大多數地方相同，個(ge) 別細節上略有差異。

　　小提示：

　　要大致了解收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計值的計算公式。

　　收盤價(jia) 格漲跌幅偏離值累計值=（單隻證券期末收盤價(jia) /期初前收盤價(jia) -1）×100%-（對應指數期末收盤點數/期初前收盤點數-1）×100%。如期間內(nei) 證券發生過除權除息，則對收盤價(jia) 格做相應調整。

　　變化七：新增程序化交易

　　報告製度

　　通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合證監會(hui) 的規定，並向交易所報告，不得影響交易所係統安全或者正常交易秩序。

　　小提示：

　　通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響交易所係統安全或者正常交易秩序的情形，相關(guan) 規定可認為(wei) 是可能影響證券交易價(jia) 格或者證券交易量的異常交易行為(wei) 。

　　變化八：主板新股上市

　　首日納入兩(liang) 融標的

　　將此前注冊(ce) 製股票上市首日納入兩(liang) 融標的、存托憑證參與(yu) 融資融券等規定複製到主板，主板首次公開發行的股票自上市首日起可作為(wei) 融資融券標的證券。

　　小提示：

　　首次公開發行股票戰略配售的投資者及其關(guan) 聯方，在參與(yu) 戰略配售的投資者承諾持有期限內(nei) ，不得融券賣出該上市公司股票。

　　變化九：擴大轉融通

　　證券出借券源

　　借鑒科創板、創業(ye) 板等改革實踐經驗，注冊(ce) 製下首次公開發行股票戰略配售的投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nei) 的股票可參與(yu) 證券出借。

　　小提示：

　　戰略投資者在承諾的持有期限內(nei) 不得通過與(yu) 轉融券借入人、與(yu) 其他主體(ti) 合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

　　變化十：優(you) 化轉融通

　　證券出借申報機製

　　轉融通接受申報時間方麵，滬市延長了接受申報的時間。接受出借人申報時間調整為(wei) 每個(ge) 交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申報時間調整為(wei) 每個(ge) 交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

　　申報數量方麵，滬市轉融通將申報最低單筆申報數量從(cong) “不得低於(yu) 1萬(wan) 股”下調至“不得低於(yu) 1000股”；深市轉融通也對證券出借的單筆申報數量上下限進行優(you) 化調整，將單筆最低申報數量全麵調低至1000股，單筆最大申報數量全麵調高至1000萬(wan) 股。

　　小提示：

　　轉融通還引入市場化約定申報機製，包括市場化的出借費率、出借期限。

　　費率方麵，通過約定申報方式參與(yu) 證券出借的，出借人與(yu) 轉融券借入人可以協商確定出借費率。

　　期限方麵，以滬市為(wei) 例，通過約定申報方式參與(yu) 證券出借的，出借期限可在1天至182天的區間內(nei) 由雙方自主協商確定。