本報記者 肖偉(wei)

　　3月10日，上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)暫停滬鎳期貨主力合約交易，滬鎳期貨遠期合約悉數跌停。東(dong) 方財富CHOICE終端顯示，以新能源電池、不鏽鋼等為(wei) 代表的用鎳企業(ye) 股價(jia) 均有明顯上漲。據《證券日報》記者了解，用鎳大戶對當前鎳價(jia) 跌停態度保持“淡定”，認為(wei) 鎳價(jia) 如何回歸基本麵還需進一步觀察。

　　業(ye) 內(nei) 人士建議，應盡快設計論證鎳期權方案，惠及更多產(chan) 鎳、用鎳的國內(nei) 中小企業(ye) 。

　　鎳期價(jia) “躺平”

　　用鎳大戶態度淡定

　　3月8日，上期所發布通知，“近期國際形勢複雜多變，境外期貨市場鎳價(jia) 格出現劇烈波動，上期所將視市場情況依規采取進一步措施，請會(hui) 員單位和投資者做好風險防範工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。”

　　3月9日，上期所發布通知，根據《上海期貨交易所風險控製管理辦法》第十六條規定，3月9日收盤結算時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約的漲跌停板幅度保持為(wei) 17%、交易保證金比例保持為(wei) 19%。上期所同時通知，自北京時間3月9日晚9點夜盤交易開始時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約暫停交易一天，至3月10日晚9點夜盤交易時恢複交易。

　　截至北京時間3月10日下午3點收盤，已進入交割期的滬鎳2203合約下跌13.12%，報收於(yu) 221000元/噸，滬鎳2208、2210、2211、2302合約集體(ti) 下跌17%收於(yu) 跌停板上，且滬鎳2208、2210、2211、2302合約呈現出明顯的“近高遠低”趨勢，表明資本市場看淡其後市價(jia) 格表現。

　　與(yu) “躺平在跌停板上”的鎳期貨價(jia) 格表現相反，用鎳企業(ye) 股價(jia) 卻“高舉(ju) 高打”收複前期失地。東(dong) 方財富CHOICE終端顯示，北京時間3月10日下午3點收盤時，生產(chan) 不鏽鋼管件的新興(xing) 鑄管大漲9.83%，盤中一度觸及漲停板，此前宣布與(yu) 青山集團合作開發印尼鎳礦的華友鈷業(ye) 上漲7.11%，主營鎳電池及泡沫鎳材料的科力遠上漲3.92%，均大幅跑贏三大指數表現。資本市場普遍認為(wei) ，鎳期貨價(jia) 格下跌有利於(yu) 新能源電池、不鏽鋼生產(chan) 等用鎳企業(ye) 降低采購成本，增厚效益。

　　在鎳價(jia) 、股價(jia) “冰火兩(liang) 重天”的當下，多家用鎳企業(ye) 態度謹慎樂(le) 觀。一位用鎳企業(ye) 董秘表示：“鎳價(jia) 下跌對以鎳為(wei) 主要原料的新能源電池生產(chan) 企業(ye) 而言確實利好，但是現在下跌的隻是遠期合約，主力合約尚未恢複交易，未來鎳價(jia) 如何回歸基本麵還需進一步觀察。”

　　“逼空大戰”

　　呼喚行業(ye) 深思

　　財信期貨相關(guan) 人士向記者表示：“對於(yu) 產(chan) 鎳、用鎳企業(ye) 的套期保值業(ye) 務，我們(men) 有三個(ge) 建議：第一，產(chan) 鎳、用鎳企業(ye) 不能因噎廢食，仍要重視期貨的風險管理、價(jia) 格發現、服務實體(ti) 的功能。第二，產(chan) 鎳、用鎳企業(ye) 參與(yu) 套期保值，一定要結合企業(ye) 自身采購、庫存、生產(chan) 計劃以及定價(jia) 模式，並製定相應的製度流程。第三，每家企業(ye) 都有自身特點和具體(ti) 需求，通過現貨鎖價(jia) 、遠期合約、長期協議等方式管理價(jia) 格風險未嚐不可，但是在企業(ye) 生產(chan) 經營過程中，需要動態識別風險敞口，並製定相應風險管理方案。”

　　上述人士表示，建議監管機構考慮鎳期權合約的設計論證，加快鎳期權合約的麵市進程，這不僅(jin) 是對鎳期貨合約進行補充完善，更有利於(yu) 國內(nei) 中小產(chan) 鎳、用鎳企業(ye) 以較少資金和較低代價(jia) 對衝(chong) 價(jia) 格波動風險，特別是能惠及出口不鏽鋼製品的中小企業(ye) 和從(cong) 事鎳資源回收的中小企業(ye) 。

　　目前，國內(nei) 有色市場中已經有了銅期權，上期所馬上要推出鋁期權、鋅期權。以銅期權合約為(wei) 例，國內(nei) 銅期權合約實施數年來，實現了以低於(yu) 期貨套保的成本保護企業(ye) 存貨價(jia) 值、保障企業(ye) 采購生產(chan) 的目標，而且銅期權市場提供多種實值虛值期權組合以幫助企業(ye) 靈活實現價(jia) 格風險對衝(chong) 。對於(yu) 上遊企業(ye) ，通過買(mai) 入看跌期權，可有效鎖定利潤，同時最大風險僅(jin) 為(wei) 看跌期權保證金；對於(yu) 下遊企業(ye) ，通過買(mai) 入看漲期權，可有效鎖定采購成本，同時最大風險僅(jin) 為(wei) 看漲期權保證金；對於(yu) 中遊企業(ye) ，通過買(mai) 入看漲看跌期權進行期權組合，也可有效平抑價(jia) 格波動風險，鎖定利潤及成本，同時最大風險僅(jin) 為(wei) 期權組合保證金。

　　上述人士認為(wei) ，凡是衍生品豐(feng) 富、對衝(chong) 手段多樣、交易活躍的海外市場均吸引到了大量產(chan) 業(ye) 資金，在獲得繁榮發展的同時，也有力反哺實體(ti) 經濟。經過這一場“鎳的較量”，我們(men) 更加迫切地呼喚鎳期權加速麵市。（證券日報）