證券時報記者 王小芊

　　在關(guan) 於(yu) 基金投資的討論中，基金收益率一直是市場最關(guan) 注的指標之一。隨著“基金掙錢，基民不掙錢”的話題時常被討論，基民實際的“買(mai) 基”收益率如何，也成為(wei) 了投資者關(guan) 注的焦點。

　　就半年報披露的數據而言，上半年，在偏股混合型和主動股票型基金中，單隻基金最多為(wei) 基民創造了近10億(yi) 元的利潤。從(cong) 收益率上看，部分基金在震蕩市中為(wei) 基民創造了10%以上，甚至20%以上的收益率，可謂“杠杠的”。

　　上半年

　　誰為(wei) 基民賺最多？

　　隨著公募基金半年報披露完畢，加權平均淨值利潤率這項重要的持有人利潤數據也浮出水麵。基金半年報和年報中披露的加權平均淨值利潤率，反映了持有人整體(ti) 的收益情況，可以被視為(wei) 基金持有人投資收益的直觀體(ti) 現。

　　數據顯示，今年上半年，盡管權益市場震蕩不斷，仍有不少主動權益基金為(wei) 基民創造了可觀的利潤。基民獲利比較靠前的基金包括丘棟榮管理的中庚價(jia) 值領航、中庚價(jia) 值品質一年持有、劉曉管理的國富深化價(jia) 值等。

　　具體(ti) 來看，丘棟榮的兩(liang) 隻產(chan) 品今年上半年都表現不俗，其中，中庚價(jia) 值領航上半年規模大幅增長，由去年末的36.49億(yi) 元增長到今年中的154.75億(yi) 元。該基金上半年的基金收益率為(wei) 13.48%，而同期滬深300的收益僅(jin) 為(wei) -9.22%。該基金的機構投資者占比約62%，上半年為(wei) 持有人獲得了9.83億(yi) 元的利潤，基民收益率也達到11.97%。丘棟榮管理的另一隻產(chan) 品中庚價(jia) 值品質一年持有，上半年規模也穩中有升，基金收益率為(wei) 15.84%。該基金上半年為(wei) 持有人獲得了9.7億(yi) 元的利潤，基民收益率達到了15.79%。

　　國富深化價(jia) 值上半年也經曆了規模大幅增長，由去年末的22.7億(yi) 元增長到今年中的97.1億(yi) 元。值得注意的是，該基金上半年的基金收益率僅(jin) 為(wei) -7.35%，但基民利潤達到了5.73億(yi) 元，基民收益率高達11.2%，基民實際到手的投資收益率比基金本身的收益率高出不少。

　　與(yu) 此同時，在基民利潤超過1億(yi) 元的基金中，上半年基民收益率比較靠前的是黃海的萬(wan) 家精選A、周智碩的建信潛力新藍籌A、周紫光的中信建投低碳成長A等。

　　其中，黃海管理的萬(wan) 家精選A上半年的基金收益率達40.77%。該基金上半年為(wei) 基民獲得了2.3億(yi) 元的利潤，基民收益率達到了29.93%，雖然基民收益率與(yu) 基金的收益率相比還有一定差距，但這樣的表現在一眾(zhong) 基金中也相當突出。

　　建信潛力新藍籌A上半年的基金收益率為(wei) 5.87%，其規模也在今年上半年實現了較大突破，由去年末的2.16億(yi) 元增長至今年中的16.43億(yi) 元。該基金上半年為(wei) 基民獲得了2.61億(yi) 元的利潤，基民收益率達到了26.02%，與(yu) 基金收益率相比，基民的超額獲得感非常突出。

　　中信建投低碳成長A上半年的基金收益率為(wei) 18.63%，該基金發行於(yu) 去年底，至今已積累了較好的業(ye) 績。該基金在今年年中的規模僅(jin) 3.74億(yi) 元，但它上半年為(wei) 基民獲得了1.11億(yi) 元的利潤，基民收益率達到了18.68%。

　　為(wei) 何基民收益

　　不如基金收益？

　　貓頭鷹基金研究院的研究總監伍彥妮表示，根據他們(men) 的統計結果，基民收益率的數據大都落後於(yu) 基金的平均淨值增長率。近8年來，偏股混合型基金年化收益率均值為(wei) 17.06%，而持有人的年化回報為(wei) 10.96%，整體(ti) 落後基金收益率6.1個(ge) 百分點。在2015年、2019年、2020年牛市年份，基民收益率平均分別落後基金收益率10.4%、9.2%和16%；在其他震蕩市及熊市年份，基民收益率平均落後基金收益率2~5個(ge) 百分點不等。

　　伍彥妮認為(wei) ，根據曆史數據，有三個(ge) 維度的因素對基民利潤的影響較大。其一是基金的業(ye) 績，其二是基金的波動，其三是基金的規模增長及持有人換手率。

　　具體(ti) 而言，持有的基金業(ye) 績越好，持有人的回報整體(ti) 也會(hui) 相應越高。盡管承受較高的風險可以給投資帶來較高的收益，但如果一隻基金的波動率過高，對持有人賺取利潤反而是不利的。也就是說，相對偏低波動、偏高收益的基金，通常而言會(hui) 比高波動、高收益的基金有更好的持有體(ti) 驗，基民的獲得感也更高。因此，對於(yu) 投資者來說，更應選擇具有較好風險收益比的產(chan) 品。

　　伍彥妮同時提到，如果一隻基金的規模增長幅度較大，持有人換手率較高，這也不利於(yu) 基民獲得超越基金收益的回報。這與(yu) 多數基金持有人日常的感知相吻合，即頻繁買(mai) 進賣出其實並不利於(yu) 基民吃到基金淨值增長的紅利，長期投資對於(yu) 提升持有人的獲得感十分關(guan) 鍵。