11月初以來，A股、港股的上市險企股價(jia) 均走出了V型反彈之勢。

　　截至12月6日收盤，A股上市險企中的中國人壽、中國平安、中國太保11月1日以來的股價(jia) 漲幅均超30%，分別達38.53%、31.23%及33.68%，這期間，新華保險股價(jia) 漲幅也達29.48%，中國人保股價(jia) 漲得最少，但也有13.4%的漲幅，均高於(yu) 同期上證指數11.03%的漲幅。

　　不過，這距離上市險企股價(jia) 高峰時期仍有一定差距，如中國平安在2020年底股價(jia) 曾高達約86元/股，經過一年多的震蕩後，目前股價(jia) 即便漲了也仍在“4”字頭。

　　保險股投資者楊先生告訴記者：“我在2021年年初買(mai) 了點保險股，這一波漲了還是沒有回本，虧(kui) 得不少，打算繼續持有。”

　　泰石投資董事總經理韓瑋對貝殼財經記者表示，近期保險股的持續上漲，本質上是屬於(yu) 價(jia) 值回歸。前期市場對長期債(zhai) 券利率走勢和保險代理人流失等因素過度悲觀，導致保險股價(jia) 格嚴(yan) 重低於(yu) 價(jia) 值，隨著基本麵的不斷改善，長期牛市已進入加速階段，投資者的信心將大幅提升，以保險股為(wei) 代表的藍籌股未來都會(hui) 有較大的上漲空間。

　　保險股V型反彈，中國平安H股大漲68.63%，現在是否是入局好時機？

　　過去一年多，伴隨整個(ge) A股市場調整，保險股股價(jia) 持續超跌。

　　開源證券數據顯示，11月25日，A股上市險企靜態PEV(價(jia) 格與(yu) 內(nei) 含價(jia) 值之比)估值及所處近5年估值分位數均處曆史分位數較低位置，多數險企較2020年同期估值下降超50%。

　　保險股之所以表現不好，與(yu) 自身發展節奏也不無關(guan) 係。過去幾年，壽險行業(ye) 進入深度轉型期，但轉型成效遲遲未體(ti) 現在業(ye) 績上，新業(ye) 務價(jia) 值持續下跌。財險行業(ye) 中的車險市場競爭(zheng) 激烈，非車險發展迅速，業(ye) 務結構調整也在進行中。再疊加今年資本市場表現不佳，險企投資收益並不好看，又給整體(ti) 業(ye) 績蒙上了一層陰影。

　　興(xing) 業(ye) 證券研報觀點稱，板塊下跌源自資產(chan) 負債(zhai) 兩(liang) 端疲弱。一方麵，負債(zhai) 端受人力萎縮、疫情對長期保障型產(chan) 品需求抑製持續，新業(ye) 務價(jia) 值持續負增長；另一方麵，股票市場波動加劇與(yu) 長期利率低位震蕩，行業(ye) 投資端承壓。

　　不過，11月份以來，保險股情況有所反轉，多家上市險企A股、H股齊漲，且H股漲幅比港股更高。

　　Wind數據顯示，11月1日至12月5日，中國平安H股大漲68.63%，新華保險H股也大漲56.5%，中國太保、中國人壽H股則分別上漲47.55%、47.37%，中國人保H股漲22.12%，港股上市險企中國太平及友邦保險表現也非常不錯，區間漲幅分別達55.15%及40.29%。

　　是什麽(me) 帶動了本輪保險股的“狂歡”？投資專(zhuan) 家笑傲投資(筆名)對貝殼財經記者表示，近期保險股之所以上漲，一是，從(cong) 2020年11月30日至2022年10月31日，保險指數單邊下跌時間長，跌幅大，跌了56%，已產(chan) 生超跌反彈的要求；二是，保險指數PB(平均市淨率)最低跌到1.03倍，大幅創曆史新低。

　　韓瑋也認為(wei) ，近期保險股的持續上漲，本質上是屬於(yu) 價(jia) 值回歸。前期市場對長期債(zhai) 券利率走勢和保險代理人流失等因素過度悲觀，導致保險股價(jia) 格嚴(yan) 重低於(yu) 價(jia) 值。

　　那麽(me) ，保險股後續能否維持漲勢？當下是否是入局的好時機？上述投資專(zhuan) 家笑傲投資認為(wei) ，不同投資者的投資要求和目標不同，如果是長線投資者，在目標位置買(mai) 入保險股，仍屬於(yu) 在底部區域介入，如果是絕對收益投資者或短線投資者，此時買(mai) 入保險股並不是好時機，從(cong) 12月6日開始，保險指數放巨量後量能已經開始回落，階段風險已在積聚。

　　養(yang) 老金製度等利好不斷，險企最悲觀時刻已過，負債(zhai) 端資產(chan) 端均有望向好

　　不過，整體(ti) 而言，保險股最悲觀的時刻或許已經過去。近段時間來，保險行業(ye) 利好消息不斷，如個(ge) 人養(yang) 老金製度正式落地，有來自6家保險公司的總計7款產(chan) 品入圍，其中不乏中國人壽、人保壽險、太平人壽、太平養(yang) 老等上市險企或旗下子公司產(chan) 品，是一大利好。

　　此外，記者采訪還了解到，今年險企的開門紅表現也不錯，大額保單明顯增多。“我們(men) 老大這周簽了個(ge) 300萬(wan) 元的大單，交三年總保費就是900萬(wan) 元，最近‘開門紅’支公司年交保費在50萬(wan) 以上的大額保單還是不少的。”某上市險企支公司代理人王猛(化名)對記者說道。

　　保險代理人王忠(化名)也有同感，今年是其職業(ye) 生涯的第三個(ge) “開門紅”，她說：“大額保單挺多的，說明大家手裏有錢，但不像前幾年那麽(me) 敢投了，不可能把所有錢都放在高風險的池子裏，還是要有一部分錢用來當‘安全墊’，保險便有這麽(me) 一個(ge) 作用。”

　　究其原因，與(yu) “安全感投資”不無關(guan) 係，今年以來，利率持續下行，銀行下調定期存款利率，此外，受內(nei) 外部多重因素影響，股票市場波動較大，近期，債(zhai) 市甚至也受衝(chong) 擊，相應的基金表現也不如人意，對比來看，保險產(chan) 品雖然收益率不高，但保底利率寫(xie) 在合同中，收益有保障，自然受到市場歡迎。

　　展望後市，中金公司研報觀點認為(wei) ，過去幾年新單保費持續負增長導致投資者對於(yu) 行業(ye) 的預期較為(wei) 悲觀，中資壽險板塊當前估值和持倉(cang) 處於(yu) 曆史底部，當前估值水平隱含較大幅度估值超調；其次，本輪長達3年的行業(ye) 改革中壽險負債(zhai) 端跌幅最大的時期已經過去，2023年有望成為(wei) 複蘇的起點；此外，投資者對於(yu) 權益市場的情緒是當前時點壓製板塊估值修複的重要因素，市場情緒回暖有望開啟板塊估值修複。

　　興(xing) 業(ye) 證券研報觀點指出，展望2023年，從(cong) 負債(zhai) 端來看，短期看，儲(chu) 蓄需求在資本市場波動加劇背景下或持續回暖，保障需求受疫情影響漸進式複蘇。長期看，保險需求空間仍大，健康、養(yang) 老、財富管理是未來重點。供給層麵，渠道端預期代理人規模逐步觸底企穩，且隊伍素質將隨改革推進而提升；銀保等多元渠道布局加速，有望延續較快增長態勢。產(chan) 品端以增額終身壽為(wei) 代表的儲(chu) 蓄型產(chan) 品特色鮮明，新單銷售預期向好，而重疾險等保障型產(chan) 品短期內(nei) 或仍低迷，未來建立針對不同客群和疾病群的多層次產(chan) 品體(ti) 係是突破方向；從(cong) 資產(chan) 端來看，經濟修複預期下，投資將隨地產(chan) 風險緩釋、權益市場回暖和利率觸底逐步企穩。

　　新京報貝殼財經記者 潘亦純