證券時報記者 餘(yu) 世鵬

　　2022年已近尾聲，基於(yu) 防疫政策優(you) 化放寬，以及美聯儲(chu) 加息節奏放緩等，始於(yu) 11月的反彈行情持續演繹，使得公募基金對2022~2023年的跨年行情更加期待。有公募人士直言，經曆了2022年相關(guan) 壓力測試後，利空因素逐步改善，曙光將至，對2023年不必悲觀。

　　公募基金的最新預判認為(wei) ，過往兩(liang) 年多賽道成長股明顯占優(you) ，如今價(jia) 值股開始逐漸回歸，大盤價(jia) 值好於(yu) 小盤成長這一風格趨勢有望延續至明年1月份。而隨著經濟企穩回升，股票市場基本麵恢複，2023年市場有望從(cong) 反彈逐步演變為(wei) 反轉，預計港股收益率大概率好於(yu) A股，基建投資鏈條、消費鏈條和科技成長鏈條成為(wei) 三大重點布局方向。

　　一波三折曙光將至

　　Wind數據顯示，截至12月11日，自11月反彈行情開啟以來，各大指數均實現了明顯上漲，上證指數、深證成指漲幅均超10%，恒生指數、恒生科技指數則分別漲逾30%、50%；股票基金中，最高漲幅甚至接近60%。臨(lin) 近年底，重新審視本輪反彈行情，是公募基金布局跨年行情的重要準備工作。

　　“經過一個(ge) 多月的反彈，市場基本實現了普漲，從(cong) 自主可控安全鏈到地產(chan) 鏈，再到疫後消費複蘇板塊，基本所有行業(ye) 所有市值風格都實現了全麵輪動。”創金合信基金首席策略分析師王婧認為(wei) ，本輪反彈主要受美元流動性緩解、國內(nei) 政策反轉和連續超跌後的反彈需求驅動。站在當前時點看，超跌板塊已修複，短期交易情緒過熱和美元流動性收緊，將會(hui) 對後續行情產(chan) 生擾動，但政策預期依然向好，12月也是政策高頻出台的窗口，經濟複蘇預期對市場仍有托底。

　　長城基金指出，當前行情呈現三大特點：一是市場向好的大方向相對確定，A股已基本進入右側(ce) 交易區間，但節奏或許有些過快，預期炒作和現實業(ye) 績之間的預期差是當前的擔心點；二是防疫政策持續優(you) 化放寬是大勢所趨，但冬季將不可避免地出現波動，部分投資者擔心短期疫情反彈會(hui) 抑製當月消費，因此並未對商貿零售持續做多，而是轉攻醫藥板塊，尤其是與(yu) 疫情治療相關(guan) 的概念股；三是A股風格轉向基本明確。過往兩(liang) 年多賽道成長股明顯占優(you) ，如今價(jia) 值股開始逐漸回歸，且從(cong) 中期維度看價(jia) 值占優(you) 將越來越被市場所接受。

　　從(cong) 更長維度看，博時基金首席權益策略分析師陳顯順用“一波三折、曙光將至”八個(ge) 字形容了今年以來的市場行情。他表示，今年A股板塊分化較大，比如煤炭、電子板塊，年初至今分別約有20%、30%的漲幅，而年底以來，市場風格又回到了穩定類資產(chan) 方麵。整體(ti) 而言，經曆今年的相關(guan) 壓力測試後，對未來不必太悲觀，目前應該是一個(ge) 曙光將至的狀態。

　　大盤價(jia) 值股

　　有望火到明年1月

　　基於(yu) 上述分析，公募基金對跨年行情表現出了樂(le) 觀預期。

　　“隨著資本市場投資者結構優(you) 化和有效性不斷提升，A股對短期經濟麵臨(lin) 的挑戰已有了很充分的定價(jia) ，而各方麵政策優(you) 化的信號非常明確，投資者對中國經濟2023年前景的信心可以更足一些，隨著經濟企穩回升，股票市場基本麵恢複，市場有望從(cong) 反彈逐步演變為(wei) 反轉。”鵬揚基金股票首席投資官朱國慶表示，大盤價(jia) 值好於(yu) 小盤成長這一風格趨勢可能會(hui) 延續至明年1月，習(xi) 慣於(yu) 左側(ce) 逆市布局和右側(ce) 乘勝追擊的投資者，需要找準時機來布局明年中期新的主線。

　　“臨(lin) 近年底，影響市場的一些利空因素在逐步改善。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍強調，從(cong) 外部環境來看，美聯儲(chu) 加息正在接近尾聲，美國通脹開始掉頭回落。在美國經濟增速開始放緩的情況下，美聯儲(chu) 可能會(hui) 在12月份的議息會(hui) 議討論明年何時停止加息的問題，這對A股市場來說是利好的，A股和港股都有可能迎來恢複性上漲的行情。

　　楊德龍認為(wei) ，隨著經濟複蘇以及資金持續流入，2023年A股和港股有望走出結構性牛市行情，“當前，跨年度行情正在逐步展開，建議投資者保持信心和耐心，堅定持有優(you) 質龍頭或優(you) 質基金來抓住本輪結構性機會(hui) 。”

　　銀華基金認為(wei) ，未來一兩(liang) 個(ge) 季度的市場情況預計仍是“強預期”和“弱複蘇”的組合，在基本麵底部相對確定、後續大概率邊際向好的背景下，可對權益市場持積極態度。不過，也仍需客觀認識當下複雜的內(nei) 外部環境，警惕上市公司盈利的複蘇弱於(yu) 預期。

　　長城基金認為(wei) ，目前來看，疫情防控仍是影響中國經濟發展的一大挑戰。從(cong) 防疫政策優(you) 化到市場經濟活動完全恢複，需要一段時間。而資本市場信心的恢複，可以說隻是一個(ge) 開始，企業(ye) 生產(chan) 、居民消費、投資恢複仍然是一個(ge) 相當長的過程。在市場樂(le) 觀預期和政策確定性增強的情況下，這個(ge) 過程將是一個(ge) 相互影響的“良性循環”。

　　三大方向值得重視

　　在跨年行情的具體(ti) 布局方麵，平安基金認為(wei) ，市場的階段性風格可能將趨於(yu) 低估值價(jia) 值股及因疫情受損的消費股的估值修複，消費及地產(chan) 鏈條等板塊有一定的相對收益；而從(cong) 長期來看，先進製造、新能源、消費等行業(ye) 中的核心資產(chan) ，仍將是值得看好並持續關(guan) 注的市場主線。

　　華夏基金則表示，基於(yu) 景氣複蘇期的判斷，2023年預計港股收益率大概率好於(yu) A股，行業(ye) 配置可分為(wei) 三個(ge) 階段：一是預期階段。經濟基本麵弱，地產(chan) 數據尚差，政策仍在加碼，市場或以反轉型價(jia) 值風格為(wei) 主，疊加政府投資領域的景氣方向，投資者可配置地產(chan) 及地產(chan) 鏈、金融；二是過渡階段。地產(chan) 銷售回升但企業(ye) 盈利尚未顯著好轉，此時由價(jia) 值向成長過渡，主要配置複蘇型資產(chan) ，風格均衡，可配置消費、醫藥、TMT；三是景氣投資階段。經濟複蘇確認，企業(ye) 盈利顯著好轉，此時進一步增加成長風格配置。可配置新能源車、軍(jun) 工、汽車產(chan) 業(ye) 鏈。

　　陳顯順建議，2023年投資者可關(guan) 注三個(ge) 方向，即基建投資鏈條、消費鏈條和科技成長鏈條。2023年基建端的投資增速起到逆周期調節作用，增速可能會(hui) 到10%左右；疊加國企國有資產(chan) 重估的大邏輯，2023年基建鏈條值得關(guan) 注。

　　對於(yu) 消費鏈條，陳顯順認為(wei) ，伴隨疫情優(you) 化管理措施出台，2023年可能會(hui) 看到消費場景修複，居民消費能力提升。實際上，2022年以來，居民的儲(chu) 蓄率是在不斷攀升的，銀行係統裏居民的存款也在不斷增加，居民消費力應該有較大的潛在空間。此外，陳顯順表示，發展和安全也是2023年經濟的關(guan) 鍵詞，安全本身要考慮到科技的自主可控，這自然會(hui) 涉及新能源、電子半導體(ti) 、軍(jun) 工、高端裝備等投資鏈條。