本報記者 周尚伃

　　3月15日，超36萬(wan) 人在線圍觀了一場券商股權爭(zheng) 奪大戰。

　　民生證券34.71億(yi) 股股權的起拍價(jia) 為(wei) 58.65億(yi) 元，原定於(yu) 3月15日上午10時結束的拍賣，經過157次延時，162輪出價(jia) 競逐後，最終在12時59分被無錫市國聯發展(集團)有限公司(國聯證券控股股東(dong) ，以下簡稱“國聯集團”)以91.05億(yi) 元成交價(jia) 拍下，加價(jia) 32.4億(yi) 元。後續若經監管核準交易完成後，國聯集團將成為(wei) 民生證券第一大股東(dong) 。

　　“這次民生證券的股權拍賣確實有一定吸引力，最重要的是58.65億(yi) 元的起拍價(jia) 也足夠便宜，估值有一定性價(jia) 比，所以競爭(zheng) 異常激烈。”有業(ye) 內(nei) 人士向記者表示。

　　在拍賣前夜，浙商證券、東(dong) 吳證券亮出“明牌”，相繼公告將參與(yu) 民生證券股權拍賣，目的均是為(wei) 了提升公司整體(ti) 規模、整合客戶資源，進一步提高公司的行業(ye) 影響力、市場競爭(zheng) 力及盈利能力。

　　民生證券股權之所以被拍賣，主要是因為(wei) 2023年2月份，因執行人煙台山高弘灝投資中心(有限合夥(huo) )與(yu) 被執行人泛海控股股份有限公司、沈陽泛海建設投資有限公司保證合同糾紛一案，山東(dong) 省濟南市中級人民法院作出的《執行裁定書(shu) 》和《拍賣通知》，在京東(dong) 司法拍賣平台拍賣被執行人泛海控股所持有的民生證券347066.67萬(wan) 股股權。根據評估報告顯示，泛海控股持有的民生證券35億(yi) 股股權市場價(jia) 值為(wei) 59.25億(yi) 元，折合每股單價(jia) 1.69元。

　　民生證券的估值方麵，天風研究所非銀聯合首席分析師周穎婕表示，“按照起拍價(jia) 58.65億(yi) 元計算，對應2022年上半年PB為(wei) 1.26倍，接近當前券商板塊整體(ti) 估值(1.22倍)與(yu) 可比券商平均估值，考慮到此為(wei) 第一大股東(dong) 股權轉讓，估值具備一定性價(jia) 比。”

　　本次民生證券的股權拍賣中多位買(mai) 家來自券商及券商股東(dong) ，給當前證券行業(ye) 的發展帶來更多想象空間。業(ye) 內(nei) 人士告訴記者，“因為(wei) 旗下已有國聯證券，國聯集團參與(yu) 競拍或是更看重民生證券優(you) 秀的投行業(ye) 務線。”

　　根據中證協數據顯示，2021年，民生證券的營收排名第31位、淨利潤排名第35位、投行業(ye) 務收入排名第8位。從(cong) 主營業(ye) 務結構來看，2022年，民生證券的第一大收入來自其投行業(ye) 務，營收占比高達63.89%，其投行業(ye) 務保持較強市場競爭(zheng) 力，IPO主承銷家數排名第7位；第二大收入來自財富管理業(ye) 務。

　　近年來，國聯證券的發展勢頭迅猛，今年2月份國聯證券公告擬收購中融基金75.5%的股權。以2021年證券行業(ye) 排名簡單計算來看，若國聯證券與(yu) 民生證券未來能夠合並，總資產(chan) 排名將提升至第21位、營收排名將提升至22位、淨利潤排名將提升至24位、投行業(ye) 務收入排名將提升至第7位。

　　近年來，證券行業(ye) 整合分化進程提速，券商間通過並購重組實現規模擴張、實力提升。例如行業(ye) 龍頭中信證券，多年來通過數次並購一步步壯大，實現了總資產(chan) 的跨越式增長，躍居行業(ye) 龍頭位置。

　　對於(yu) 證券行業(ye) 並購案例頻現的主要原因，開源證券非銀金融行業(ye) 首席分析師高超表示，“一方麵，傭(yong) 金率明顯下降和全麵實行注冊(ce) 製的背景下，券商競爭(zheng) 轉向專(zhuan) 業(ye) 化、綜合化業(ye) 務，頭部券商綜合業(ye) 務優(you) 勢帶來市占率持續提升，行業(ye) 集中度提升趨勢進一步凸顯。中小券商通過外延並購有望彎道超車，快速做大，實現規模效應和業(ye) 務互補。另一方麵，差異化監管思路下，頭部券商在創新業(ye) 務資質等方麵具有明顯先發優(you) 勢。再有，監管層鼓勵市場化並購。”