上市公司是資本市場可持續發展的基石，提高上市公司質量是增強資本市場吸引力和活力，促進資本市場穩定健康發展的重要途徑。為(wei) 適應全麵實行注冊(ce) 製改革需要，督促保薦機構強化質量意識，加快從(cong) 注重“可批性”向注重“可投性”轉變，從(cong) 源頭提高上市公司質量，滬深證券交易所日前聯合發布《以上市公司質量為(wei) 導向的保薦機構執業(ye) 質量評價(jia) 實施辦法(試行)》(以下簡稱《評價(jia) 辦法》)。

　　專(zhuan) 家表示，滬深證券交易所此舉(ju) 順應全麵實行注冊(ce) 製改革需要，將有力督促保薦機構改變“穿新鞋走老路”“重數量、輕質量”的傳(chuan) 統執業(ye) 方式，從(cong) 源頭提高上市公司質量，跟上注冊(ce) 製改革步伐。

　　《評價(jia) 辦法》基於(yu) 投資者視角對上市公司質量進行多角度評價(jia) ，實現保薦執業(ye) 過程與(yu) 保薦執業(ye) 成果的有機連接。總體(ti) 來看，評價(jia) 工作有以下特點：

　　一是突出目標導向，科學設置評價(jia) 體(ti) 係。評價(jia) 體(ti) 係由上市公司質量評價(jia) 、保薦業(ye) 務質量評價(jia) 、評價(jia) 得分調整三部分構成。其中，上市公司質量評價(jia) 占比70%，圍繞經營質量、市場表現、治理質量3個(ge) 投資者普遍關(guan) 注的維度展開；保薦業(ye) 務質量評價(jia) 占比30%，主要衡量保薦機構首發項目執業(ye) 情況，包括項目審核結果、招股說明書(shu) 披露質量、保薦機構盡職調查程序等內(nei) 容；評價(jia) 得分調整不設權重，根據項目風險情況等對評價(jia) 結果進行調整。總體(ti) 來看，評價(jia) 體(ti) 係設計重點突出、導向清晰，評價(jia) 指標選取科學客觀、操作性強。

　　二是對重大違法違規行為(wei) “一票否決(jue) ”。根據保薦機構評價(jia) 得分，將保薦機構劃分為(wei) A、B、C三類。為(wei) 強化對重大違法違規行為(wei) 的懲戒力度，評價(jia) 年度保薦機構因發行人欺詐發行、上市三年內(nei) 財務造假等重大違法行為(wei) 被立案的，按“終身追責”原則，評價(jia) 結果評定為(wei) C類。此外，經有關(guan) 部門認定，保薦機構及其工作人員存在發行上市領域行賄行為(wei) 的，評價(jia) 結果也評定為(wei) C類。

　　三是采取分類監管措施，強化保薦機構約束。滬深證券交易所根據評價(jia) 分類結果，對保薦機構在審首發項目采取分類監管措施，將提高或降低對其非問題導向現場督導的比例。保薦機構連續三次被評價(jia) 為(wei) C類的，原則上對其首發保薦項目全部開展現場督導或按規定開展問題導向現場檢查。

　　“券商機構在全麵注冊(ce) 製下，都需要不斷提高專(zhuan) 業(ye) 能力，突出金融服務實體(ti) 經濟高質量發展目標。加強產(chan) 融結合、提高重視投研業(ye) 務的券商，這方麵會(hui) 有比較強的競爭(zheng) 力。分類評價(jia) 體(ti) 係加強了這方麵動態比較考量，將有助於(yu) 督導券商提升投研和保薦的專(zhuan) 業(ye) 水平。”川財證券首席經濟學家陳靂說。

　　四是設置過渡期安排，便於(yu) 市場做好充分準備。以上市公司質量為(wei) 導向對保薦機構執業(ye) 質量開展評價(jia) 是一項新的監管製度，為(wei) 使各方做好充分準備，《評價(jia) 辦法》設置一年過渡期，自辦法施行之日起一年內(nei) ，評價(jia) 結果暫不對外發布，也不作為(wei) 分類監管依據。

　　專(zhuan) 家表示，《評價(jia) 辦法》是基於(yu) 投資者視角，以上市公司質量為(wei) 導向，對保薦機構執業(ye) 質量進行綜合評價(jia) 。評價(jia) 工作重點突出投資者投資決(jue) 策需求，聚焦上市公司質量。在指標設計中，滬深交易所設有“市場表現”大類，包括現金分紅比例、年化回報率、市淨率、總市值等指標。這意味著投行在推薦項目時也要從(cong) 投資者的角度判斷企業(ye) 有沒有價(jia) 值，否則投資者將直接用腳投票。《評價(jia) 辦法》實施後，投行還需強化投行執業(ye) 人員專(zhuan) 業(ye) 程度，以“質量優(you) 先”為(wei) 指導，進一步優(you) 化三道防線、製度建設、培訓輔助等係列機製，堅持自身執業(ye) 質量與(yu) 客戶質量並重的文化，當好資本市場“看門人”。

　　據悉，滬深交易所將按照中國證監會(hui) 的統一部署，做好《評價(jia) 辦法》解讀及實施工作，適時總結《評價(jia) 辦法》實施效果，及時優(you) 化評價(jia) 工作安排，持之以恒引導各方強化質量意識，提高擬上市公司質量，增進投資者獲得感與(yu) 權益保護水平。

　　彭 江

　　彭 江