支持實體(ti) 經濟政策空間擴大——我國宏觀杠杆率增幅總體(ti) 穩定

　　本報記者 陳果靜

　　宏觀杠杆率是一國總債(zhai) 務與(yu) 國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）之比。2017年以來，我國宏觀杠杆率增幅總體(ti) 穩定，杠杆率年均增長約4.8個(ge) 百分點，比2012年至2016年年均增幅低8.6個(ge) 百分點。2017年至2019年我國宏觀杠杆率總體(ti) 穩定在253%左右，初步實現穩杠杆目標。2020年疫情暴發後，杠杆率階段性上升至280.2%，2021年回到272.5%。

　　與(yu) 主要經濟體(ti) 相比，疫情以來我國杠杆率增幅相對可控。國際清算銀行（BIS）最新數據顯示，2021年三季度末美國（281.1%）、日本（416.8%）、歐元區（282.1%）杠杆率分別比2019年末高26.0、36.4和25.0個(ge) 百分點。同期我國杠杆率比2019年末高19.1個(ge) 百分點（275.1%），增幅比美、日、歐元區分別低6.9、17.3和5.9個(ge) 百分點，增幅相對而言並不算高。

　　中國人民銀行調查統計司有關(guan) 負責人告訴記者，2017年以來我國宏觀杠杆率增幅穩定，為(wei) 未來金融體(ti) 係繼續加大對實體(ti) 經濟支持創造了空間。一方麵，我國疫情防控得力、經濟穩步恢複、宏觀政策有效等因素共同促進我國宏觀杠杆率回到基本穩定的軌道。2021年我國名義(yi) GDP同比增長12.8%，比上年加快10.1個(ge) 百分點，推動宏觀杠杆率恢複到基本穩定的軌道。

　　另一方麵，宏觀政策有力、有度、有效，以可控的債(zhai) 務增量穩住了經濟基本盤。2020年，我國共推出9萬(wan) 多億(yi) 元貨幣支持措施，引導金融體(ti) 係向實體(ti) 經濟讓利1.5萬(wan) 億(yi) 元。同時財政政策更加積極有為(wei) ，出台規模性紓困措施對衝(chong) 疫情影響。宏觀政策協調配合得當，形成合力做好“六穩”“六保”工作，穩住了經濟大盤。貨幣政策保持了前瞻性、連續性、穩定性，加大跨周期調節力度，繼續為(wei) 經濟穩步恢複保駕護航。得益於(yu) 此，我國非金融部門債(zhai) 務增長相對穩健、可控，2021年總債(zhai) 務同比增長9.7%，增速比上年末低2.7個(ge) 百分點，處於(yu) 曆史較低水平，比2009年至2019年總債(zhai) 務增速平均值低約7.3個(ge) 百分點。貨幣政策始終聚焦服務實體(ti) 經濟，保持貨幣信貸平穩增長，注重提高精準性、直達性，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。此外，近年來金融風險攻堅戰遏製了脫實向虛、盲目擴張的勢頭，金融改革穩步推進，金融服務增效提質。這些措施共同提升了金融服務實體(ti) 經濟的效率，有助於(yu) 疫情以來我國以相對較少的新增債(zhai) 務支持經濟較快恢複增長。

　　目前，我國杠杆結構持續改善。企業(ye) 部門融資不斷規範，杠杆率基本保持穩定，同時企業(ye) 部門債(zhai) 務結構不斷優(you) 化：一是貸款、債(zhai) 券持續增長，有效支持實體(ti) 經濟融資需求。2021年末企業(ye) 部門貸款、債(zhai) 券合計占企業(ye) 部門總債(zhai) 務的86.8%，比2016年末高9.2個(ge) 百分點。二是表外債(zhai) 務持續下降，有序釋放潛在風險，為(wei) 新增債(zhai) 務創造了空間。2021年末企業(ye) 表外債(zhai) 務（如：信托貸款、委托貸款）與(yu) GDP之比較2016年低19.3個(ge) 百分點。

　　政府部門杠杆率先降後增，有力應對疫情影響。2021年政府部門杠杆率為(wei) 46.6%，兩(liang) 年平均增長4.0個(ge) 百分點。

　　住戶部門杠杆率增幅穩定，債(zhai) 務結構不斷優(you) 化。我國住戶部門杠杆率由2012年的33.8%上升至2021年的72.2%，這九年的年均增幅為(wei) 4.3個(ge) 百分點，且曆年增幅波動不大。住戶部門債(zhai) 務結構不斷優(you) 化：一是政策支持的個(ge) 人普惠小微經營貸款增長較快。二是住房類貸款增速總體(ti) 放緩。2018年一季度以來，住房類貸款增速總體(ti) 逐步放緩。

　　宏觀杠杆率作為(wei) 中期經濟周期變化的警戒線，當前保持基本穩定，能夠反映我國金融風險逐步收斂，也為(wei) 未來加大跨周期調節力度提供了政策空間。2021年杠杆率為(wei) 272.5%，回到基本穩定的軌道，預計2022年增幅保持基本穩定，為(wei) 未來金融體(ti) 係繼續加大對實體(ti) 經濟的支持創造了政策空間。