10月份，全國居民消費價(jia) 格指數（CPI）同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個(ge) 百分點；工業(ye) 生產(chan) 者出廠價(jia) 格指數（PPI）由上月上漲0.9%轉為(wei) 下降1.3%。對此，市場有觀點認為(wei) 我國物價(jia) 將麵臨(lin) 持續下行壓力。客觀來看，當前我國物價(jia) 回落有去年同期對比基數較高的影響，物價(jia) 下行可能還會(hui) 持續一段時間，但考慮到我國經濟的巨大韌性、潛力和回旋餘(yu) 地，隨著穩增長預期不斷增強，穩物價(jia) 的有利條件正加速積聚。

　　物價(jia) 是經濟運行的客觀反映，經濟增長穩，基本就不用愁物價(jia) 不穩。從(cong) 經濟增長層麵看，我國經濟運行持續恢複，三季度增速企穩回升。三季度我國名義(yi) GDP增速同比增長5.7%，比二季度加快2.3個(ge) 百分點。隨著疫情防控和經濟社會(hui) 發展的高效統籌推進，經濟總體(ti) 將繼續保持恢複向好勢頭。這有助於(yu) 改善企業(ye) 效益，增強企業(ye) 投資信心，穩定工業(ye) 品價(jia) 格。宏觀經濟波動理論模型表明，企業(ye) 當前盈利穩步上升，將提振企業(ye) 當前的投資信心，而投資增速上升將進一步增加未來盈利預期，進而帶來“增長升、盈利升、預期升、投資升、增長升”的正反饋循環。在這個(ge) 過程中，隨著經濟增長、企業(ye) 盈利增速和投資增速的持續上升，物價(jia) 上漲的投資動能將逐漸變強。

　　從(cong) 貨幣金融層麵看，我國實施穩健的貨幣政策，流動性較為(wei) 充裕。從(cong) 量的指標來看，近幾個(ge) 月廣義(yi) 貨幣供應量M_2同比增速保持在12%左右，社會(hui) 融資規模存量同比增速保持在10%附近，與(yu) 名義(yi) GDP增速相比，貨幣供應還是相對偏寬鬆的。從(cong) 價(jia) 的指標來看，近期金融機構人民幣貸款加權平均利率保持在4.4%左右，處於(yu) 有統計以來低位；二季度以來，銀行間市場7天期回購利率基本在2%下方運行，低於(yu) 央行的7天期逆回購利率。在理想市場經濟中，經濟周期的自發調節主要依賴於(yu) 內(nei) 生的貨幣供給機製。在這種機製中，貨幣供應量增長率和利息率發揮著重要作用，它們(men) 緊密聯係著資本存量和收入流量的相對價(jia) 格。從(cong) 當前形勢來看，為(wei) 使經濟恢複到合理增長區間，一段時間內(nei) ，我國貨幣政策大概率將保持穩健取向，這意味著物價(jia) 穩的流動性基礎還是存在的。

　　就業(ye) 是民生之本，是發展之基，也是財富創造的源頭活水。從(cong) 就業(ye) 收入層麵看，就業(ye) 形勢總體(ti) 穩定，居民收入平穩增長。前三季度，全國城鎮調查失業(ye) 率平均為(wei) 5.6%，其中三季度平均為(wei) 5.4%，比二季度下降0.4個(ge) 百分點；年內(nei) 累計新增就業(ye) 人數1001萬(wan) 人，接近全年1100萬(wan) 人的預期目標。就業(ye) 形勢總體(ti) 穩定，居民收入水平自然也保持平穩增長。前三季度，全國居民人均可支配收入同比增長5.3%，基本與(yu) 名義(yi) GDP增速保持一致。隨著四季度乃至明年經濟恢複速度的加快，預計就業(ye) 形勢和居民收入也將會(hui) 持續好轉。從(cong) 曆史數據來看，CPI走勢與(yu) 工資增速有著非常強的同步性。隨著穩增長政策陸續推出，短期內(nei) 我國名義(yi) GDP增速有望恢複至8%左右，這意味著居民人均可支配收入增速也將基本在這個(ge) 水平附近，而這個(ge) 水平的工資增速容易將CPI穩定在2%附近，也就是溫和運行區間。

　　總的來看，物價(jia) 運行與(yu) 經濟增長和貨幣政策變動有著很緊密的聯係，隨著我國經濟運行恢複向好、貨幣金融環境保持穩健、就業(ye) 收入形勢改善，物價(jia) 穩的基礎也在持續鞏固。

　　（本文來源：經濟日報 作者：中國宏觀經濟研究院市場所 劉 強 徐 鵬）