為(wei) 進一步健全上市公司常態化分紅機製，提高投資者回報水平，證監會(hui) 日前宣布，對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（簡稱《現金分紅指引》），以及《上市公司章程指引》（簡稱《章程指引》）現金分紅相關(guan) 條款進行了修訂，並向社會(hui) 公開征求意見。滬深證券交易所也同步修改完善了上市公司規範運作指引，明確操作性要求。

　　分紅狀況持續改善

　　五年累計逾8萬(wan) 億(yi) 元

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，持續穩定的分紅有助於(yu) 增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進市場平穩健康發展，同時也有助於(yu) 減少公司冗餘(yu) 資金、提高資產(chan) 使用效率，引導公司專(zhuan) 注主業(ye) 。現行《現金分紅指引》和《章程指引》頒布實施以來，對健全分紅的內(nei) 部治理機製和外部監管約束發揮了重要作用，A股上市公司分紅狀況持續改善。

　　從(cong) 數據來看，近五年來，A股上市公司累計分紅8.2萬(wan) 億(yi) 元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額。其中，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬(wan) 億(yi) 元，其中麵向境內(nei) 投資者分紅1.6萬(wan) 億(yi) 元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與(yu) 全球主要資本市場相比處於(yu) 中上遊水平。

　　就特征而言，近五年上市公司分紅呈現三方麵特征：一是分紅規模增長較快，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高於(yu) 同期淨利潤增速（約10%）。二是分紅習(xi) 慣逐步養(yang) 成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。三是分紅特征總體(ti) 與(yu) 企業(ye) 發展階段相適應，不同板塊、不同行業(ye) 企業(ye) 分紅水平有所差異。

　　證監會(hui) 同時指出，與(yu) 境外成熟市場相比，A股上市公司分紅均衡性、及時性、穩定性還有待進一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個(ge) 別公司異常高比例分紅，可能損害償(chang) 債(zhai) 能力和持續經營能力，需要及時引導規製。

　　鼓勵現金分紅導向

　　引導形成中期分紅習(xi) 慣

　　據了解，本次現金分紅規則修訂主要思路為(wei) ，在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中製定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業(ye) 的約束，引導合理分紅。

　　具體(ti) 來看，《現金分紅指引》修訂內(nei) 容主要有三個(ge) 方麵：一是進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等製度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關(guan) 注，督促提高分紅水平，專(zhuan) 注主業(ye) 。

　　二是簡化中期分紅程序，推動進一步優(you) 化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東(dong) 大會(hui) 審議年度利潤分配方案時，在一定額度內(nei) 審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業(ye) 成長紅利。

　　三是加強對異常高比例分紅企業(ye) 的約束，引導合理分紅。強調上市公司製定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債(zhai) 務償(chang) 還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產(chan) 負債(zhai) 率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關(guan) 注，防止對企業(ye) 生產(chan) 經營、償(chang) 債(zhai) 能力產(chan) 生不利影響。

　　與(yu) 此同時，《上市公司章程指引》相關(guan) 條款修改也包括三個(ge) 方麵：一是鼓勵上市公司在符合利潤分配的條件下增加現金分紅頻次，引導形成中期分紅習(xi) 慣，穩定投資者分紅預期。二是根據《現金分紅指引》關(guan) 於(yu) 優(you) 化中期現金分紅實施程序的製度安排，新增對中期分紅的完成時限要求。三是督促公司在章程中細化分紅政策，明確現金分紅的目標，更好穩定投資者預期。同時，引導公司在章程中製定分紅約束條款，防範企業(ye) 在利潤不真實、債(zhai) 務過高的情形下實施分紅放大風險。

　　加大現金分紅力度

　　持續增強資本市場活力

　　滬深證券交易所也同步修改完善上市公司規範運作指引，明確操作性要求。10月20日，上交所公告稱，擬對《上海證券交易所上市公司自律監管指引第1號——規範運作》《上海證券交易所科創板上市公司自律監管指引第1號——規範運作》涉及現金分紅相關(guan) 條款進行修訂。深交所也擬對《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第1號——主板上市公司規範運作》《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第2號——創業(ye) 板上市公司規範運作》現金分紅相關(guan) 條款進行修訂。

　　從(cong) 內(nei) 容來看，交易所主要修訂內(nei) 容均包括引導上市公司積極分紅、鼓勵上市公司增加分紅頻次、引導上市公司合理分紅等方麵。例如，對現金分紅金額達到當期淨利潤100%和可供分配利潤50%、資產(chan) 負債(zhai) 率高且經營活動產(chan) 生的現金流量淨額為(wei) 負、存在重大經營風險等情形的公司，上交所要求提高分紅信息透明度，督促公司披露分紅方案的合理性及對生產(chan) 經營的影響。

　　專(zhuan) 家表示，此次分紅新規修訂有助於(yu) 解決(jue) 當前上市公司分紅過程中存在的多項問題，鼓勵上市公司加強分紅頻次和數量，通過現金分紅回饋股東(dong) ，有助於(yu) 向投資者傳(chuan) 遞長期發展信心，持續增強資本市場活力與(yu) 吸引力。

　　“修訂內(nei) 容有助於(yu) 解決(jue) 當前部分上市公司存在分紅比例不高、分紅政策不透明、缺乏長期分紅規劃等痛點，以及個(ge) 別上市公司出現分紅行為(wei) 不端問題。” 廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者表示，上述改革舉(ju) 措可以推動上市公司注重回報股東(dong) ，提升公司治理和企業(ye) 文化，增強核心競爭(zheng) 力。

　　“新規鼓勵上市公司加強分紅頻次和數量，對於(yu) 一些長期不分紅的鐵公雞型上市公司，在信息披露角度強化要求，導向上將積極引導上市公司重視股東(dong) 回報，加強企業(ye) 經營管理。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴《經濟參考報》記者，分紅新規兼顧了長期和短期的目標，對股東(dong) 投資回報角度而言是重要的利好。

　　“未來，還將進一步強化現金分紅的約束力和監管，提升與(yu) 分紅相關(guan) 信息的披露，加強對偶發性異常高比例分紅企業(ye) 的監管，完善分紅稅收製度等。”田利輝進一步表示，在分紅製度不斷改革下，中長期內(nei) ，上市公司和投資者將更趨規範和成熟，市場效率和穩定性獲進一步提升。同時，還可以吸引更多的投資者參與(yu) 資本市場，提高市場的長期活躍度，促進資本市場的繁榮和發展。