自去年9月以來，玉米市場價(jia) 格低迷，累計下跌532元/噸，跌幅達18.1%。今年1月底和春節期間，玉米價(jia) 格觸底反彈，但回升幅度有限。進入3月，玉米價(jia) 格相對平穩。玉米價(jia) 格持續下跌的原因是什麽(me) ？玉米進口對國內(nei) 市場影響如何？未來玉米價(jia) 格走勢將會(hui) 怎樣？

　　飼料需求左右價(jia) 格走勢

　　造成此前玉米價(jia) 格下跌的主要原因，是春節前豬肉價(jia) 格不及預期，拖累了玉米飼料需求。加上小麥價(jia) 格快速下跌，市場看空氛圍濃厚，多數企業(ye) 提前停機回家過年，開機率同比下降，玉米價(jia) 格走低。

　　1月底和春節期間，玉米價(jia) 格反彈，主要由於(yu) 豬價(jia) 回升，加工企業(ye) 為(wei) 春節備貨，帶動部分需求增加。同時，雨雪天氣使得流通糧源偏緊，價(jia) 格上漲，企業(ye) 開始積極入市收糧，市場價(jia) 格逐漸企穩。

　　以此來看，上半年生豬行業(ye) 去化程度以及下半年回升速度，決(jue) 定了飼料需求情況，進而左右著玉米價(jia) 格走勢。

　　去年，全國飼料產(chan) 量再創新高。據中國飼料工業(ye) 協會(hui) 發布的數據，2023年全國工業(ye) 飼料總產(chan) 量達32162.7萬(wan) 噸，比上年增長6.6%。玉米在配合飼料中的比例與(yu) 上年持平，因此去年全年玉米飼料消費量同比有所增加。

　　去年各品種飼料產(chan) 量大多均同比增長，而豬飼料從(cong) 絕對量和增幅上來說仍是主力，主要原因是生豬行業(ye) 在普遍虧(kui) 損之下仍維持較高產(chan) 能。近年來，生豬行業(ye) 集中度提升明顯，散戶退出趨勢持續。規模化的養(yang) 殖主體(ti) 固定資產(chan) 投資較大，在豬價(jia) 下行周期時，壓縮產(chan) 能的能力和意願相比小養(yang) 殖戶偏弱，去產(chan) 能的速度會(hui) 更慢。此外，大型豬企融資能力更強，但資產(chan) 負債(zhai) 率也達到相對較高水平。這一特征也導致豬周期內(nei) 產(chan) 能變動更小。因此，生豬產(chan) 能仍維持在較高水平，飼料產(chan) 量也創新高。

　　同時，飼料行業(ye) 集中度也在提高。據中國飼料工業(ye) 協會(hui) 數據，2023年全國10萬(wan) 噸以上規模飼料生產(chan) 廠達1050家，比上年增加103家；合計飼料產(chan) 量19647.3萬(wan) 噸，比上年增長13.0%，在全國飼料總產(chan) 量中的占比為(wei) 61.1%，比上年提高3.5個(ge) 百分點。這也導致飼料產(chan) 量更加堅挺。

　　今年飼料消費是否有支撐，關(guan) 鍵在於(yu) 生豬產(chan) 業(ye) 的產(chan) 能去化程度，需要重點關(guan) 注母豬存欄、仔豬出生數量，以及凍品、二次育肥入場等變量。預計今年上半年生豬產(chan) 能去化將繼續推進。

　　農(nong) 業(ye) 農(nong) 村部數據顯示，今年1月能繁母豬存欄量為(wei) 4067萬(wan) 頭，連續4個(ge) 月環比下降，同比下降6.9%，為(wei) 近3年最低值，但仍高出正常保有量110萬(wan) 頭，生豬供給基本麵並未發生根本改變。隨著下半年產(chan) 能消化，豬價(jia) 有望回升，刺激二次育肥和新一輪產(chan) 能構建，利多飼料消費。

　　如果考慮飼料企業(ye) 集中度提升的影響，大企業(ye) 傾(qing) 向於(yu) 多建產(chan) 能擴大市場份額，飼料產(chan) 量有可能繼續創造紀錄，這將進一步提振玉米消費。

　　除了飼料消費，今年深加工消費穩中有增，但總規模變化不大。2023年，井噴式恢複的餐飲消費對玉米加工業(ye) 產(chan) 品，尤其是玉米澱粉消費有所促進。據機構測算，截至去年12月底，玉米澱粉開機率最高升至71%左右，較上年同期高約15個(ge) 百分點。農(nong) 業(ye) 農(nong) 村部專(zhuan) 家預警委員會(hui) 發布的供需報告預測，2022/23年度我國玉米深加工消費量估算值為(wei) 8100萬(wan) 噸，同比增長100萬(wan) 噸，2023/24年度預測值為(wei) 8238萬(wan) 噸，繼續保持小幅增長。

　　進口替代影響不斷加深

　　除了消費因素，進口量增加對玉米市場影響也較大。

　　數據顯示，我國玉米進口量連續3年超2000萬(wan) 噸，為(wei) 保障國內(nei) 供應起到重要作用。2023年，我國進口玉米2713萬(wan) 噸，同比增長31.6%。2023年9月以來，玉米單月進口同比明顯回升，10月漲幅超200%，11月超380%，12月超470%，9月至12月累計進口1221萬(wan) 噸，占全年比例達45%，呈現前低後高的態勢。價(jia) 格走勢正好相反，8月開始，玉米單月價(jia) 格連續同比下跌。

　　進口替代對國內(nei) 玉米市場的影響不斷加深，其規模和調節彈性日益加大。一是近年來玉米和粗糧進口占比明顯提升。2020年開始，我國玉米進口量占糧食進口總量的比例明顯提高，近3年漲幅均值超過15%。2021年至2023年，我國玉米年度進口量分別為(wei) 2835萬(wan) 噸、2062萬(wan) 噸以及2713萬(wan) 噸，每年平均進口量約2537萬(wan) 噸。2023年粗糧（玉米、大麥和高粱）總計進口4366萬(wan) 噸，占全年糧食進口總量的27%。

　　二是進口來源多元化，調節彈性提升。多年來，美國和烏(wu) 克蘭(lan) 是我國玉米進口的主渠道，占比超過90%。2023年1月至8月，美國和烏(wu) 克蘭(lan) 仍是我國主要進口來源國，但9月至12月巴西玉米大量到港改變了這一格局。2023年全年我國自巴西累計進口玉米1280.6萬(wan) 噸，遠超年初500萬(wan) 噸的預期，占我國進口玉米總量的47.2%，其中，9月至12月累計進口1028萬(wan) 噸，占全年進口量的80.3%。巴西取代美國，成為(wei) 我國2023年最大的玉米供應國。值得關(guan) 注的是，2023年我國從(cong) 保加利亞(ya) 、俄羅斯、緬甸、南非幾個(ge) 國家進口玉米總量158.1萬(wan) 噸，同比大增263%，占我國玉米進口總量的5.8%，進口來源趨於(yu) 多樣化。

　　2024年，全球玉米供應充足，美國、巴西等國的玉米進口到港完稅價(jia) 已全麵低於(yu) 2000元/噸，價(jia) 格優(you) 勢明顯。盡管今年一季度粗糧進口量環比或減少，但可供應的低價(jia) 糧源規模大。從(cong) 全年來看，粗糧進口量預計將維持在4000萬(wan) 噸以上水平，較低的進口價(jia) 格對國內(nei) 玉米市場形成抑製。

　　不確定性因素仍然較多

　　近年來，極端天氣頻發多發。盡管當前的厄爾尼諾現象正在逐漸減弱，但未來幾個(ge) 月仍將繼續影響全球氣候。從(cong) 種子到生產(chan) 、儲(chu) 存和運輸等全產(chan) 業(ye) 鏈渠道都要根據天氣變動作出相應調整，以確保糧食安全。此外，地緣政治衝(chong) 突等問題也不可避免。紅海危機等因素有可能導致國際糧價(jia) 回升、貿易量縮減。

　　根據聯合國糧農(nong) 組織對2023/24年度全球穀物貿易量的預測，3月下調至4.684億(yi) 噸，預計將比2022/23年度水平減少1.8%。全球經濟運行情況是否好於(yu) 預期、美聯儲(chu) 何時降息等問題也將顯著影響大宗商品價(jia) 格。

　　2024年，玉米市場或將回歸低庫存模式，難以重返2020年至2022年快速拉升的牛市行情。但目前底部也已顯現，短期內(nei) ，多空博弈下價(jia) 格趨於(yu) 窄幅波動。3月，玉米市場仍將處於(yu) 供大於(yu) 求的狀態，但隨著售糧壓力集中提前釋放，上遊供應減少，在渠道庫存偏緊和需求回暖等因素支撐下，供需格局可能出現反轉，這一階段玉米價(jia) 格有走強的空間。飼用消費、國內(nei) 外替代糧源情況以及市場情緒等都決(jue) 定著其漲幅的大小。

　　（本文來源：經濟日報 作者：鄭文慧 作者係廣東(dong) 華南糧食交易中心資深分析師）