5月6日，人民幣對美元匯率中間價(jia) 報6.6332，較上一交易日下調660個(ge) 基點。4月中下旬以來，人民幣對美元匯率一改年初強勢，走出一波急速下調的行情。4月19日至29日，人民幣對美元匯率中間價(jia) 下調達2457個(ge) 基點。5月5日，人民幣對美元匯率中間價(jia) 報6.5672，上調505個(ge) 基點。這意味著，近兩(liang) 周人民幣對美元中間價(jia) 已經下調超過2000個(ge) 基點。

　　對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為(wei) ，人民幣近期走勢主要受中美基本麵、政策麵短期分化影響。國內(nei) 疫情多點散發，需求受到抑製，產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈受阻還可能拖累未來外貿表現；美聯儲(chu) 為(wei) 抑製高通脹采取激進加息縮表政策，推動美元指數大幅走強，引發非美貨幣出現不同程度走弱。同時，去年四季度以來，人民幣匯率強勢表現略超預期，受內(nei) 外環境變化影響，出現一定程度修正。

　　北京時間5月5日淩晨，美聯儲(chu) 宣布上調聯邦基金利率50個(ge) 基點，同時宣布6月1日啟動縮表。中銀證券全球首席經濟學家管濤認為(wei) ，美聯儲(chu) 貨幣政策緊縮是今年影響人民幣匯率走勢的重要因素之一。無論是3月中下旬的走弱還是近日的調整，基本上都是離岸市場驅動。這反映出外資減持境內(nei) 人民幣金融資產(chan) 後，在離岸市場購匯，推動離岸人民幣走弱。

　　伴隨美聯儲(chu) 加息預期不斷強化，4月份以後美元指數持續攀升。受此影響，包括日元、韓元在內(nei) 的主要亞(ya) 洲貨幣對美元均出現了大幅下跌，離岸人民幣匯率受到波及，加劇了人民幣跌勢。

　　“此次匯率調整是在國內(nei) 疫情反彈、金融市場波動、中美利差收斂等因素綜合作用下，外匯市場運行的最終結果，匯率水平的變化並非政策刻意追求的目標。”管濤進一步表示，去年11月份，人民銀行首次提出“偏離程度與(yu) 糾偏力量成正比”，最近這波急跌是市場做空壓力的集中宣泄，屬於(yu) 市場糾偏而非政策引導。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，近期匯率回調表明人民幣匯率雙向波動的態勢並未改變。這既能更好發揮匯率穩定宏觀經濟與(yu) 調節國際收支自動穩定器的作用，又能降低海外投資機構加倉(cang) 人民幣資產(chan) 的匯率風險對衝(chong) 操作成本。

　　據了解，此前由於(yu) 人民幣匯率持續堅挺，眾(zhong) 多海外大型資管機構不得不加大匯率下跌風險對衝(chong) 操作，無形間削弱了人民幣資產(chan) 投資組合的整體(ti) 回報率。如今，隨著人民幣匯率回落至合理估值，其匯率風險對衝(chong) 操作成本將有所減少，有利於(yu) 提振人民幣資產(chan) 組合收益率。

　　“通常情況下，人民幣貶值使得以本幣計價(jia) 的進口商品和服務變貴，對於(yu) 原材料進口企業(ye) 來說，成本變得更高；但對於(yu) 生產(chan) 要素在國內(nei) 的部分外貿企業(ye) 來說，本幣貶值一定程度上可以提升出口競爭(zheng) 力。因此，人民幣貶值是把‘雙刃劍’。”周茂華表示。

　　人民幣對美元適度貶值有利有弊。弊端主要表現在投機性金融資本可能在短時間內(nei) 集中流出，造成國內(nei) 資本市場波動率上升。不過，由於(yu) 我國存在一定的資本管製，資本流出引發市場恐慌甚至是係統性風險的可能性較小。同時，人民幣適度貶值有利於(yu) 延續國內(nei) 出口的良好勢頭。

　　人民幣匯率下一步走勢如何？美聯儲(chu) 加息縮表是否會(hui) 影響中國外匯收支走勢？國家外匯管理局副局長王春英表示，近年來，中國外匯市場韌性不斷增強，有基礎有條件適應本輪美聯儲(chu) 政策調整。

　　“未來，人民幣匯率還會(hui) 呈現雙向波動，並且會(hui) 在合理均衡水平上保持基本穩定。”王春英說，中國經濟韌性比較強，長期向好的發展態勢沒有改變，國際收支結構穩健，經常賬戶保持合理規模順差，人民幣資產(chan) 還是具有長期投資價(jia) 值，這些都會(hui) 為(wei) 人民幣匯率基本穩定提供根本支撐。

　　“短期看，人民幣對美元匯率可能還有波動，但影響人民幣匯率進一步貶值的基礎明顯弱化。一方麵，我國助企紓困政策效果逐步顯現，複工複產(chan) 加速推進，經濟企穩回暖；另一方麵，我國外貿繼續保持韌性，對人民幣匯率形成支撐。此外，美聯儲(chu) 激進收緊貨幣政策將不可避免地會(hui) 對美國經濟前景構成拖累，加之金融環境趨緊，市場對目前處於(yu) 曆史估值高水平的美元資產(chan) 保持謹慎態度。”周茂華表示。

　　興(xing) 業(ye) 證券發布報告表示，人民幣近期雖麵臨(lin) 一定貶值壓力，但無需過度擔憂外資大幅流出，外資流入A股仍是長期趨勢。短期看，在經曆了3月份恐慌性流出後，海外投資者對中美監管博弈等擔憂逐步緩解，疊加市場已調整至低位，外資已能保持較強定力，甚至出現回流。從(cong) 中長期看，中美名義(yi) 利差雖出現倒掛但實際利差仍維持較高水平，疊加外資仍低配A股等，外資流入仍是長期趨勢。

　　管濤分析，隻要疫情蔓延勢頭得到有效控製，加上宏觀政策靠前發力、適時加力，經濟複蘇前景明朗，市場信心恢複，外資隨時都可能回來，人民幣匯率也會(hui) 重新得到支撐。（姚 進)