4月11日，中國人民銀行（下稱“央行”）發布3月份金融數據。數據顯示，3月份，人民幣貸款增加3.89萬(wan) 億(yi) 元，同比多增7497億(yi) 元；社會(hui) 融資規模增量為(wei) 5.38萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期多7079億(yi) 元，二者均刷新曆史同期新高。

　　整體(ti) 看今年一季度，人民幣貸款增加10.6萬(wan) 億(yi) 元，同比多增2.27萬(wan) 億(yi) 元；社會(hui) 融資規模增量累計為(wei) 14.53萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期多2.47萬(wan) 億(yi) 元。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，從(cong) 金融數據可以看出，在實體(ti) 融資需求持續修複、銀行擴表主動性強、穩增長政策延續發力以及低利率貸款環境下，一季度信貸投放保持了較快節奏，超預期完成“靠前發力”和“開門紅”目標。

　　居民中長期貸款整體(ti) 反彈力度較大

　　“在實體(ti) 信用需求回暖、季末銀行信貸自然衝(chong) 量、地方政府保經濟穩增長政策持續發力等多因素共振下，3月份新增信貸在去年高基數基礎上繼續維持同比多增。”溫彬說。

　　分部門看，Wind數據顯示，3月份，住戶貸款增加12447億(yi) 元，其中短期貸款增加6094億(yi) 元，中長期貸款增加6348億(yi) 元；企（事）業(ye) 單位貸款增加27000億(yi) 元，其中短期貸款增加10815億(yi) 元，中長期貸款增加20700億(yi) 元，票據融資減少4687億(yi) 元；非銀行業(ye) 金融機構貸款減少379億(yi) 元。

　　“3月份新增信貸從(cong) 總量上與(yu) 結構上看均有比較明顯、全麵、超預期的改善。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對《證券日報》記者表示，住戶貸款投放回暖，地產(chan) 銷售點狀複蘇、邊際改善帶來的“小陽春”，拉動住戶中長期貸款增長，商品與(yu) 服務消費複蘇動能加強，帶動住戶短期貸款多增。企業(ye) 貸款雖受票據融資拖累，但短期和中長期貸款均持續穩增，反映出市場主體(ti) 內(nei) 生需求不斷修複、積聚動能。

　　溫彬認為(wei) ，分部門看，對公貸款仍占主導，但居民貸款亦明顯改善，信貸結構更加均衡。在信貸維持高景氣度情況下，部分銀行仍需通過壓降票據資產(chan) 來騰挪信貸額度，票據融資維持少增格局。3月份票據融資減少4687億(yi) 元，同比少增7874億(yi) 元，延續年初以來的回落態勢。伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產(chan) 銷售收入由負轉正，居民按揭貸款呈現明顯的回暖跡象。3月份以來監管展開對不法貸款中介的專(zhuan) 項治理行動，規範貸款市場秩序，也有助於(yu) 按揭市場穩定，帶動居民中長期貸款整體(ti) 反彈。

　　社融結構“信貸強、債(zhai) 券弱”

　　社融增量方麵，Wind數據顯示，3月份，對實體(ti) 經濟發放的人民幣貸款增加39502億(yi) 元，對實體(ti) 經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加427億(yi) 元，委托貸款增加174億(yi) 元，信托貸款減少45億(yi) 元，未貼現的銀行承兌(dui) 匯票增加1790億(yi) 元，企業(ye) 債(zhai) 券淨融資3288億(yi) 元，政府債(zhai) 券淨融資6022億(yi) 元，非金融企業(ye) 境內(nei) 股票融資614億(yi) 元。

　　“信貸投放強勁增長是社融增速上行態勢基本確立的主因，有助於(yu) 進一步穩定市場預期，有效支持實體(ti) 經濟發展，推動經濟運行鞏固拓展向上向好勢頭。”龐溟表示。

　　東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，3月份社融同比大幅多增，主要拉動項是投向實體(ti) 經濟的人民幣貸款和表外票據融資。當月政府債(zhai) 券和企業(ye) 債(zhai) 券融資同比、環比均為(wei) 少增，社融結構呈現“信貸強、債(zhai) 券弱”的特點。

　　“3月份表外票據融資同比多增1503億(yi) 元，這與(yu) 去年同期基數偏低有關(guan) ，而且，實體(ti) 融資需求回暖背景下，銀行以票衝(chong) 貸現象明顯緩解，表外票據融資轉向表內(nei) 的規模收縮。此外，3月份外幣貸款、委托貸款和信托貸款也處於(yu) 同比多增狀態，但增量有限，對整體(ti) 社融數據影響不大。”王青說。

　　M2增速處於(yu) 高位運行狀態

　　央行數據顯示，3月末，廣義(yi) 貨幣(M2)餘(yu) 額281.46萬(wan) 億(yi) 元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個(ge) 百分點，比上年同期高3個(ge) 百分點；狹義(yi) 貨幣(M1)餘(yu) 額67.81萬(wan) 億(yi) 元，同比增長5.1%，增速比上月末低0.7個(ge) 百分點，比上年同期高0.4個(ge) 百分點；流通中貨幣(M0)餘(yu) 額10.56萬(wan) 億(yi) 元，同比增長11%。一季度淨投放現金961億(yi) 元。

　　溫彬表示，3月末M2增速比上月末低0.2個(ge) 百分點，比上年同期高3個(ge) 百分點，延續高位。一方麵，3月份信貸維持同比多增，存款派生能力仍強，且財政政策繼續前置發力，繼續為(wei) M2高增長提供支撐；另一方麵，受去年同期基數相對偏高影響，M2同比增速環比小幅回落。

　　Wind數據顯示，3月份，住戶存款增加2.91萬(wan) 億(yi) 元，非金融企業(ye) 存款增加2.61萬(wan) 億(yi) 元，合計同比多增1595億(yi) 元。

　　“3月末M2增速處於(yu) 高位運行狀態，主要因為(wei) 當月貸款多增帶動存款派生。更為(wei) 重要的是，伴隨疫情擾動消退，寬貨幣向寬信用的傳(chuan) 導渠道正在打通。”王青認為(wei) ，整體(ti) 上看，在經濟修複帶動市場主體(ti) 融資需求明顯上升，以及宏觀政策保持穩增長取向支持下，3月份信貸數據延續強勁增長勢頭，並正在成為(wei) 推動經濟好轉的重要力量。

　　在溫彬看來，下一步要保持貸款平穩增長，同時為(wei) 避免“大水漫灌”，防止資金空轉，提升資金使用效率，也需要後續對信貸投放總量和節奏進行適當控製。預計全年流動性保持合理充裕，信用擴張力度較大，從(cong) 而為(wei) 經濟穩固運行和持續整體(ti) 好轉創造良好的金融環境。