超千隻銀行理財產(chan) 品“破淨” 你慌了嗎？

　　多家理財公司分析稱 產(chan) 品淨值的短暫波動並非意味投資出現實質虧(kui) 損

　　“說好銀行理財風險低，怎麽(me) 也虧(kui) 了？”“真沒想到銀行理財還能負收益，真是活久見。”最近，不少投資者發現自己買(mai) 的銀行理財產(chan) 品淨值出現回撤，賬麵已經有虧(kui) 損。Wind數據顯示，截至3月17日，全市場28821隻銀行理財產(chan) 品中(包含銀行發行的和銀行理財子公司發行的)，破淨產(chan) 品已達2036隻，其中尚有2342隻產(chan) 品累計淨值等於(yu) “1”，觸及破淨邊緣。

　　為(wei) 緩解投資者的不安情緒，交銀理財、招銀理財多家理財公司紛紛發文向投資者普及理財產(chan) 品淨值化的金融知識，分析近期淨值走低的原因。他們(men) 表示，近期銀行理財產(chan) 品表現不佳主要是受債(zhai) 券市場震蕩影響，但產(chan) 品淨值的短暫波動並非意味著投資出現實質虧(kui) 損，產(chan) 品最終虧(kui) 錢還是賺錢隻有在到期時才會(hui) 真實展現，建議投資者不要糾結於(yu) 短期淨值的波動。

　　為(wei) 什麽(me) 銀行理財產(chan) 品

　　會(hui) 淨值化？

　　交銀理財表示，在理財產(chan) 品市場並不成熟的初期，不少金融機構為(wei) 了增加客戶黏性以及從(cong) 維護自身品牌的角度出發，往往在產(chan) 品虧(kui) 損或者是達不到預期收益率時，會(hui) 按照預期收益率給予投資者進行兌(dui) 付。

　　這樣的方式，可能導致部分產(chan) 品產(chan) 生的風險在金融體(ti) 係內(nei) 累積。

　　當市場收益率整體(ti) 上行的時候，預期收益率隻能鎖定固定收益，而增加了機會(hui) 成本，增加的收益成為(wei) 了資產(chan) 管理機構的收入。而當市場收益率下行的時候，如果還是以預期收益率向投資者兌(dui) 付，將迫使機構配置更高的風險資產(chan) ，增加了產(chan) 品的波動和風險。

　　2018年，監管部門出台了資管新規，理財產(chan) 品開啟了淨值化轉型的時代。

　　淨值化後銀行理財產(chan) 品

　　兩(liang) 方麵有變

　　據介紹，淨值化之後，銀行理財產(chan) 品主要在兩(liang) 方麵發生了重大變化。首先是估值方法發生變化。資管新規前，理財產(chan) 品對債(zhai) 券資產(chan) 的估值大多采用攤餘(yu) 成本法。攤餘(yu) 成本法是指計算理財產(chan) 品的淨值時，將投資產(chan) 品的到期收益率分攤到每一天來計算。

　　假設某理財產(chan) 品以100元買(mai) 入了1年期利率為(wei) 2.1%的國債(zhai) ，該理財產(chan) 品將這2.1%平攤到每一天，也就是2.1%/365，再乘以買(mai) 入的金額就是這隻債(zhai) 券對應的每日收益。

　　同時投資品的溢價(jia) 或折價(jia) 可以平攤到每個(ge) 估值日，那麽(me) 產(chan) 品的淨值和收益率可以人為(wei) 地“調節”到平滑狀態，所有的波動都隱藏在那條勻速上升的直線，使得淨值看起來十分規整。

　　資管新規之後絕大部分理財產(chan) 品采用市值法進行估值，不僅(jin) 考慮了投資債(zhai) 券的票麵利率。還考慮了債(zhai) 券由於(yu) 市值波動帶來的估值變動。

　　例如，某隻采用市值法估值的理財產(chan) 品仍然以100元買(mai) 入了1年期利率為(wei) 2.1%的國債(zhai) ，在進行估值時，該理財產(chan) 品首先會(hui) 將票麵收益2.1%計提到每日收益中，即2.1%/365天，同時要反映債(zhai) 券買(mai) 入價(jia) 格與(yu) 當日市場價(jia) 格之間的差額。

　　這樣一來，資產(chan) 價(jia) 格的波動會(hui) 直接反映在理財產(chan) 品淨值上。

　　同時，銀行理財產(chan) 品的淨值披露方式也發生了變化。理財業(ye) 務發展初期，當投資者購買(mai) 理財產(chan) 品後，產(chan) 品的市值顯示的就是購買(mai) 金額，產(chan) 品淨值不會(hui) 發生變化；直到產(chan) 品到期以後，本金和相應的收益才會(hui) 打到投資者賬戶裏。現在，按照監管要求，資產(chan) 管理機構需定期及時披露產(chan) 品淨值，投資者可以看到產(chan) 品淨值波動。

　　債(zhai) 市震蕩導致

　　近期理財產(chan) 品淨值回撤

　　為(wei) 什麽(me) 近期這麽(me) 多銀行理財產(chan) 品的收益是負值呢？招銀理財表示，一般理財產(chan) 品投資的資產(chan) 都是非常穩健的，會(hui) 投到各類存款、債(zhai) 券及各種非標準化資產(chan) ；風險較高的產(chan) 品(R3-R5)，也可能會(hui) 配置少量股票、基金等權益類產(chan) 品。看懂產(chan) 品所投的底層資產(chan) ，關(guan) 注一下相關(guan) 市場狀況，就基本能明白收益漲跌的原因。近期債(zhai) 券市場整體(ti) 出現了較為(wei) 明顯的震蕩，導致債(zhai) 券占比較大的一些淨值型產(chan) 品的淨值暫時表現不佳。

　　交銀理財也指出，2022年，春節後債(zhai) 券市場經曆了快速下跌。伴隨著地緣政治風險上升，局部戰爭(zheng) 的陰霾籠罩全球，全球權益市場出現連續下跌，很多產(chan) 品的淨值都出現了波動。

　　產(chan) 品淨值回撤

　　並不意味著實質性虧(kui) 損

　　交銀理財也強調，產(chan) 品淨值階段性的回撤和產(chan) 品到期時的實質性虧(kui) 損不是一回事。因為(wei) ，市場在不斷變化，浮盈浮虧(kui) 則是投資的常態，風險和回報是如影隨形的。回撤和收益也是一對孿生兄弟。當購買(mai) 的理財產(chan) 品具有長期穩定盈利能力時，暫時的浮盈浮虧(kui) 隻是整個(ge) 曲線中的一個(ge) 階段。如果投資者持有的是長期淨值型理財產(chan) 品，可能短期回調會(hui) 帶來一定的心理衝(chong) 擊，但產(chan) 品淨值是否為(wei) 正收益隻有在到期時才會(hui) 真實展現。

　　需要指出的是，絕大多數銀行理財產(chan) 品的主要投資方向還是債(zhai) 券市場，權益市場資產(chan) 的配置較少，就仿佛一杯水裏放入蜂蜜的比例一樣，對銀行理財產(chan) 品的增厚收益和回撤幅度都起到了調節作用。雖然資管新規開啟了銀行理財產(chan) 品淨值化新階段，但銀行理財子公司的穩健經營風格和風險管控能力並不會(hui) 因此發生實質性的變化。市場階段回調不影響長期投資邏輯的配置價(jia) 值。投資者不宜糾結於(yu) 短期淨值的波動，不妨將投資視野放寬放遠，借助具備專(zhuan) 業(ye) 投研能力的理財產(chan) 品，捕捉市場的好機遇。

　　“短暫的收益漲跌，都隻是一時的表現，不要太糾結一日或幾日的淨值波動。中長期看，機構對債(zhai) 券市場還是持樂(le) 觀態度。建議將投資時間線拉長，以時間換空間，獲得收益。”招銀理財也如此建議投資者。

　　文/本報記者 程婕