非銀金融、教育、消費、新能源……上周，多個(ge) 板塊輪動發力助推A股演繹獨立上漲行情，三大股指周線集體(ti) 實現“三連陽”。在市場人士看來，經濟預期上修、無風險利率下降、風險偏好底部回升的過程尚未結束，可繼續積極布局股票資產(chan) ，同時密切關(guan) 注A股內(nei) 外部不確定性因素。

　　對於(yu) 後市布局，越來越多機構開始聚焦消費板塊。

　　三大股指周線“三連陽”

　　Wind數據顯示，截至6月17日收盤，上證指數、深證成指、創業(ye) 板指上周分別上漲0.97%、2.46%、3.94%，周線均迎來“三連陽”。上周5個(ge) 交易日，滬深兩(liang) 市成交額均維持在1萬(wan) 億(yi) 元以上。

　　與(yu) 歐美市場主要股指在加息節奏強化背景下持續回調相比，A股市場所展現出的韌性在一定程度上凸顯了其全球權益市場“避風港”的特征，備受關(guan) 注的北向資金上周淨流入規模達174.04億(yi) 元，創下年內(nei) 北向資金單周淨流入規模第五高，近3個(ge) 月來北向資金淨流入規模已突破1000億(yi) 元。

　　廣發證券首席策略分析師戴康告訴中國證券報記者，本輪A股獨立行情最大驅動力源自政策致力於(yu) 恢複經濟活力、改善市場的風險偏好。海外股市則由於(yu) “衰退預期+貨幣緊縮”而持續下跌。“中國權益市場相對海外權益市場的性價(jia) 比較優(you) ，將推動北向資金持續淨流入。”

　　若從(cong) 4月27日創出的階段低點開始計算，截至6月17日收盤，上證指數、深證成指、創業(ye) 板指本輪反彈幅度分別達到15.82%、22.24%、25.20%。在國泰君安證券首席策略分析師方奕看來，A股估值處於(yu) 曆史低位，中國資產(chan) 成為(wei) 當下更優(you) 的選擇。經濟預期上修、無風險利率下降、風險偏好底部回升的過程尚未結束，可積極布局股票資產(chan) 。

　　“下半年市場可能並非單邊行情，潛在的挑戰包括國內(nei) 經濟修複節奏慢於(yu) 預期等。”中金公司首席策略分析師王漢鋒表示。

　　消費板塊成後市焦點

　　上周A股行業(ye) 板塊呈現較明顯的輪動局麵，保險、券商、教育、鋰電、農(nong) 業(ye) 等諸多板塊“你方唱罷我登場”。

　　Wind數據顯示，上周在31個(ge) 申萬(wan) 一級行業(ye) 板塊中，美容護理板塊以4.89%的漲幅位居第一，農(nong) 林牧漁、家用電器兩(liang) 大板塊分別以4.57%、4.43%的漲幅緊隨其後——這三大板塊均與(yu) 消費有關(guan) 。此外，汽車、食品飲料等消費類板塊上周表現也較突出。

　　“下遊消費正在成為(wei) 市場的‘新共識’。”西部證券首席策略分析師易斌認為(wei) ，從(cong) 政策麵看，隨著近期汽車和家電消費政策漸次落地，政策從(cong) 上半年“穩增長”發力到下半年的“促消費”接力正在逐步兌(dui) 現；從(cong) 盈利角度看，曆史上CPI上行而PPI回落階段，下遊消費行業(ye) 盈利能力優(you) 於(yu) 市場整體(ti) 水平；從(cong) 估值角度看，在盈利預期下修過程中，消費行業(ye) 估值水平將獲得“確定性溢價(jia) ”；從(cong) 配置層麵看，固收市場的“資產(chan) 荒”也將推動配置型資金逐步轉向權益市場估值合理、盈利穩定的白馬龍頭股。

　　基於(yu) “穩增長”周期風格輪動規律，國盛證券首席策略分析師張峻曉同樣認為(wei) ，大消費有望接力“穩增長”。“消費股有望接力‘穩增長’成為(wei) 中期內(nei) 的市場主線，大消費板塊的戰略配置機遇已經漸行漸近。具體(ti) 方向上，看好困境反轉、遠期業(ye) 績改善的免稅、醫美、快遞。”

　　關(guan) 注盈利確定性

　　除了消費方向外，後市還有哪些領域值得關(guan) 注和布局？

　　戴康建議關(guan) 注“複蘇交易”下的三條主線：“一是疫後修複的汽車(含新能源車)、半導體(ti) 設備、光伏組件等板塊；二是互聯網傳(chuan) 媒、創新藥、地產(chan) ，以及民企信用環境改善的鋰、電池化學品領域；三是上遊資源材料，如煤炭、鉀肥，以及養(yang) 殖業(ye) 。”

　　開源證券首席策略分析師張弛認為(wei) ，隨著有效需求回升疊加政策支持，A股公司營收增速有望持續上行，建議增配500億(yi) 元市值以上大盤股，重點配置兩(liang) 大方向：一是流動性敏感度高、景氣度向上的新能源、半導體(ti) 和軍(jun) 工領域；二是基本麵高度依賴於(yu) 流動性的券商板塊。此外，可適配景氣度確定性較高的食品加工與(yu) 白酒品種。

　　東(dong) 方證券策略分析師蔣晨龍認為(wei) ，下半年A股市場風格有望以增速穩定、盈利能力穩健的白馬龍頭、成長方向為(wei) 主，低估值、高分紅及周期方向為(wei) 輔。建議重視兩(liang) 大方向：一是成本壓力緩解、複工複產(chan) 後需求回升的大製造(例如，汽車及零部件、機械設備、電子和通信製造)，以及消費複蘇(例如，交運物流、社服、食品飲料、禽畜養(yang) 殖)；二是估值壓力緩解、業(ye) 績確定性更強的成長方向，包括電力設備、新能源、國防軍(jun) 工板塊。